4 задачи по теории инвестиций, ВЗФЭИ. ОАО «Пиво-Воды» выпустило 5-летние облигации со ставкой купона 9% годовых, выплачиваемых раз в полгода. Одновременно .

Задача 2 ОАО «Пиво-Воды» выпустило 5-летние облигации со ставкой купона 9% годовых, выплачиваемых раз в полгода. Одновременно были выпущены 15-летние облигации ОАО «Воды-Пиво» с точно такими же характеристиками. Рыночная ставка на момент эмиссии обеих облигаций составляла 9%. А) По какой цене были размещены облигации предприятий? Почему? В) Предположим, что ожидается снижение ставки доходности. Какую облигацию вы предпочтете? Почему? С) Определите дюрации обеих облигаций. С) Вскоре после выпуска рыночная ставка выросла до 11%. Стоимость какой облигации изменится больше? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами. Решение: k= Р/N *100 k-курс ценных бумаг Р-рыночная стоимость N-номинал 0,09=0,09/N*100 N= 100. Тогда стоимость купонной облигации можно определить по формуле: ( где F – сумма погашения (как правило – номинал, т.е. F = N); k – годовая ставка купона; r – рыночная ставка (норма дисконта); n – срок облигации; N – номинал; m – число купонных выплат в году. V1 = 100*0.09/2/ (1+0.09/2)^1+...+100*0.09/2/ (1+0.09/2)^10 + 100/(1+0.09) ^10 = 35.63+42.37=81.24 V2 = 100*0.09/2/ (1+0.09/2)^1+...+100*0.09/2/ (1+0.09/2)^30 + 100/(1+0.09) ^30 = 74.37+7.61=84.23 срок 5 Ставка купона 0,09 m 2 Рыноч. Ставка 0,09 N 100 V1 81,24 V2 84,23 Согласно теорем отражающих взаимосвязи между стоимостью облигации, ставкой купона и рыночной ставкой (нормой доходности): при равенстве купонной и рыночной ставок текущая стоимость облигации равна номиналу. Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск, следовательно тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Поэтому уместнее будет выбрать первую облигацию со сроком 5 лет. Расчет дюрации t CFt (1 + YTM)t PVt PVt / PV t(PVt / PV) 1 9 1,09 8,26 0,0826 0,0826 2 9 1,19 7,58 0,0758 0,1515 3 9 1,30 6,95 0,0695 0,2085 4 9 1,41 6,38 0,0638 0,2550 5 109 1,54 70,84 0,7084 3,5421 Итого - - 100,00 1 4,2397 Таким образом, средняя продолжительность платежей по 5 летней купонной облигации приблизительно равна 4,2 года. Расчет дюрации 15-летней облигации t CFt (1 + YTM)t PVt PVt / PV t(PVt / PV) 1 9 1,09 8,26 0,0826 0,0826 2 9 1,19 7,58 0,0758 0,1515 3 9 1,30 6,95 0,0695 0,2085 4 9 1,41 6,38 0,0638 0,2550 5 9 1,54 5,85 0,0585 0,2925 6 9 1,68 5,37 0,0537 0,3220 7 9 1,83 4,92 0,0492 0,3446 8 9 1,99 4,52 0,0452 0,3613 9 9 2,17 4,14 0,0414 0,3729 10 9 2,37 3,80 0,0380 0,3802 11 9 2,58 3,49 0,0349 0,3837 12 9 2,81 3,20 0,0320 0,3840 13 9 3,07 2,94 0,0294 0,3816 14 9 3,34 2,69 0,0269 0,3771 15 109 3,64 29,92 0,2992 4,4887 Итого - - 100,00 1,0000 8,7862 Дюрация 15-летней облигации с купоном 9% годовых будет равна всего 8,8 годам, т.е. почти в 2 раза меньше срока погашения. срок 5 Ставка купона 0,09 m 2 Рыноч. Ставка 0,11 N 100 V1 71,58 V2 63,91924+ 3,920624+ 4,3683= 72,21 5 летняя облигация изменилась на 9,66, а 15-ти летняя на 12,02. Выводы: При равенстве купонной и рыночной ставок текущая стоимость облигации равна номиналу, т.е равна 100. Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск, следовательно тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Поэтому уместнее будет выбрать первую облигацию со сроком 5 лет. Дюрация первой облигации равна 4,24, второй облигации 8,79.

Задача 2 3 Задача 7 6 Задача 14 7 Задача 16 8 Список литературы 10

1. Алексеенкова М.В. Факторы отраслевого анализа для российской переходной экономики - М.: ГУ-ВШЭ, 2005. 2. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. - М.: РПЭИ, 2000. 3. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебник. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. 4. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: Эксмо, 2008. 5. Подшиваленко Г.П. Инвестиционная деятельность: Учебник. – М.:КНРУС, 2005. 6. Шарп У.Ф. Инвестиции: Учебник – М.: ИНФРА-М, 2001. 7. www.finansy.ru 8. www.forex.ru 9. http://www.rokfeller.ru 10. http://www.secondarymarket.ru 11. www.economica.info