Финансовый менеджмент - контрольная работа (16 вопросов)..

ЗАДАНИЕ3

Как определяется финансовая политика предприятия? Какие теоретические концепции определяют ее направление? В чем заключается тезис предложенный Модильяни-Миллером?
Ответ
Финансовая политика предприятия является составной частью его экономической политики. Если финансы представляют собой базисную категорию, исторически сложившуюся в условиях зарождения и развития товарно-денежных отношений, то финансовая политика выражается совокупностью мероприятий, проводимых собственником, администрацией, трудовым коллективом (в зависимости от форм собственности и хозяйствования предприятия) в целях изыскания и использования фиансов для осуществления основных функций и задач.
Мероприятия такого рода включают выработку научно обоснованных концепций организации финансовой деятельности, определение ключевых направлений использования финансовых фондов на долго-, средне- и краткосрочный периоды, а также практическое воплощение разработанной стратегии.
Концепции организации финансовой деятельности предприятия строятся на основе исследования спроса на продукцию и услуги, оценки различных (финансовых, материальных, трудовых, интеллектуальных, информационных) ресурсов предприятия и прогнозирования результатов хозяйственной деятельности.
Финансовая политика выражает целенаправленное использование финансов для достижения стратегических и тактических задач, определенных учредительными документами (уставом) предприятия. Например, усиление позиций на рынке товаров (услуг), достижение приемлемого объема продаж, прибыли и рентабельности активов и собственного капитала, сохранение платежеспособности и ликвидности баланса.
Содержание финансовой политики многогранно и включает следующие основные звенья:
разработку оптимальной концепции управления финансовыми (денежными) потоками предприятия, обеспечивающую сочетание высокой доходности и защиты от коммерческих рисков;
выявление основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период (декаду, месяц, квартал) и на ближайшую перспективу (год и более длительный период). При этом учитываются возможности развития производственно-торговой деятельности. Состояние макроэкономической конъюнктуры (налогообложение, учетная ставка банковского процента, нормы амортизационных отчислений по основным фондам и др.);
осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей (финансовый анализ и контроль, выбор способ финансирования предприятия, оценка реальных инвестиционных проектов и финансовых активов и т.д.).
Гипотеза Модильяни-Миллера (теорема Модильяни-Миллера) предположение о независимости рыночной цены предприятия от структуры корпоративных ценных бумаг (соотношения собственного (акционерного) и заёмного (эмиссия облигаций) капитала, условий выплат по выпущенным ценным бумагам и т.п.) для заданного потока дивидендов, при условии рациональности экономических субъектов и совершенстве рынка капитала.
Обоснование гипотезы состоит в следующем: если финансирование деятельности предприятия более выгодно за счет заёмного капитала, а не за счет собственных источников средств, то владельцы акций предприятия со смешанной структурой капитала предпочтут продать часть акций своего предприятия, использовав вырученные средства на покупку акций предприятия, не пользующегося привлеченными источниками, и восполнив недостаток в финансовых ресурсах за счет заёмного капитала. Одновременные операции с ценными бумагами предприятий с относительно высокой и относительно низкой долей заёмного капитала приведут в конце концов к тому, что цены таких предприятий будут примерно совпадать.
Подобно большинству экономических теорий, концепция МодильяниМиллера верна при наличии определенных предпосылок. Однако, продемонстрировав те условия, при которых структура капитала не влияет на стоимость предприятия, Модильяни и Миллер сделали важный вклад в понимание возможного влияния заёмного финансирования.
Различные исследователи пытались модифицировать теорию МодильяниМиллера, для того чтобы объяснить фактическое положение вещей, смягчали многие из первоначальных условий данной теории. Удалось установить, что некоторые из предпосылок не оказывают существенного влияния на результат. Однако при введении в модель такого фактора, как дополнительные финансовые зараты вследствие неудовлетворительной структуры капитала, картина резко меняется. Например, экономия за счет снижения налоговых выплат обеспечивает повышение стоимости предприятия по мере увеличения доли заёмных средств в её капитале, но с некоторого момента при дальнейшем увеличении доли заёмного капитала стоимость фирмы начинает снижаться, поскольку экономию на налоговых выплатах компенсирует рост издержек от необходимости поддержания более рисковой структуры источников средств. Модифицированная с учетом этого фактора теория МодильяниМиллера утверждает:
наличие определенной доли заёмного капитала предпочтительно для предприятия;
чрезмерное использование заёмного капитала нежелательно для предприятия;
каждому преприятию свойственна своя оптимальная структура капитала.
Таким образом, модифицированная теория МодильяниМиллера, именуемая теорией компромисса между экономией от снижения налоговых выплат и финансовыми затратами (англ. tax savings-financial costs tradeoff theory), позволяет лучше понять факторы, от которых зависит оптимальная структура капитала.
ЗАДАНИЕ4

Равнозначны ли отдельные виды оборотных средств с позиций регулирования из величины?
Ответ:
С этой сочки зрения оборотные средства делят на нормируемые и ненормируемые.
К нормируемым относятся оборотные средства в производственных запасах.
К ненормируемым оборотным средствам относятся: денежные средства, отгруженные товары и сданные работы, все виды дебиторской задолженности и др.
На практике применяют три основных метода нормирования оборотных средств: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета.
Аналитический метод использует фактические данные о величине оборотных средств за какой-то период. При этом уточняются излишние и ненужные запасы, вносятся поправки на изменение условий производства и снабжения. Уточненный результат этих расчетов и считается нормативом оборотных средств на планируемый период. Этот метод используется в тех случаях, когда не предполагаются существенные изменения в условиях работы предприятия и средства, вложенные в материальные ценности и запасы, имеют большой удельный вес.
Коэффициентный метод состоит в том, что нормативы на планируемый период рассчитываются путем внесения поправок (с помощью коэффициентов) в нормативы предшествующего периода. Коэффициенты учитывают изменение объемов производства, оборачиваемость оборотных средств, ассортиментные сдвиги и другие факторы.
Метод прямого счета состоит в том, что рассчитываются суммы оборотных средств по каждому конкретному виду товарно-материальных ценностей, затем они складываются, и в результате определяется норматив по каждому элементу нормируемых оборотных средств. Общий норматив представляет сумму нормативов по всем элементам. Этот метод является наиболее точным, обоснованным, но вместе с тем довольно трудоемким.
При нормировании оборотных средств необходимо установить нормы запаса по отдельным видам нормируемых атериалов, определить нормативы по каждому элементу оборотных средств и рассчитать совокупный норматив по нормируемым оборотным средствам.

1.Компания рассматривает возможность реализации следующих инвестиционных проектов.
IRR,% Объем инвестиций (млн.руб.)
Проект А 25 200
Проект В 20 350
Проект С 15 850
Проект Д 30 200
Проект Е 35 600
Источниками финансирования инвестиций являются.
1. Кредит в размере 900 млн. руб., ставка 12% годовых;
2. Дополнительный кредит в размере 200 млн. руб., ставка 25% годовых;
3. Нераспределенная прибыль в размере 800 млн. руб;
4. Эмиссия привилегированных акций, гарантированный дивиденд 20% годовых, затраты на
размещение 10% от объема эмиссии. Текущая рыночная цена привилегированной акции 100 руб.
5. Эмиссия обыкновенных акций. Ожидаемый дивиденд составляет 30 руб. на акцию. Текущая
рыночная цена акции 150 руб. Темп роста дивидендов - 5% в год. Затраты на размещение
10% от объема эмиссии.
Предприятие в долгосрочной перспективе придерживается следующей целевой структуры капитала:
Заемный капитал - 20%,
Привилегированные акции - 10%,
Собственный капитал - 70%.
Определить возможность реализации конкретных проектов для рассматриваемой компании.
2. Что влияет на стоимость капитала? В каких случаях применяется методика расчета WACC?
3. Как определяется финансовая политика предприятия? Какие теоретические концепции определяют ее направление? В чем заключается тезис предложенный Модильяни-Миллером?
4. Равнозначны ли отдельные виды оборотных средств с позиций регулирования из величины?
5. Какими факторами характеризуется эффективность управления запасами предприятия?
6. Опишите модель Уилсона и в каких случаях она применяется. Чем определяется величина оптимальной партии поставки запаса?
7.Охарактеризуйте различные виды кредитов - как источников финансовых средств, опишите их достоинства и недостатки.
8. В каких случаях в качестве источника финансирования используется облигационный заем? На каком уровне принимается цена облигации? Облигация номиналом 100 руб. размещается сроком на 5 лет. Годовая ставка купонной доходности 15% к номиналу. Проценты начисляются и выплачиваются один раз в год. По какой максимальной курсовой стоимости можно ее купить?
9. Каким образом проявляется понятие «налоговый щит»?
10. Перечислите и поясните основные моменты, которые необходимо учитывать, осуществляя управление дебиторской и кредиторской задолженностью.

11. Какие нормативно правовые документы приняты правительством РФ для регулирования ценных долговых бумаг? Какие способы эмиссий акций предусмотрены российским законодательством.

12. Какие основные цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики акционерного общества?

13.Каковы основные характеристики «консервативной дивидендной политики»? Какие варианты этой политики Вы знаете?

14.По итогам года у компании незначительная прибыль и она не имеет возможности выплатить незначительные дивиденды. Сформулируйте позитивные и негативные варианты принятого решения.

15. Покажите как влияет применение метода ЛИФО на регулирование инфляционной составляющей при принятии решений финансового характера? Приведите примеры.

16. Рассчитайте агрегатные индексы цен в представлении Фишера.

Литература


1.Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. К.: Ника Центр, 2002.- 592 с.
2.Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: «Бухгалтерский учет», 1998.
3.Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 2002, 453с.
4.Кононенко О. Анализ финансовой отчетности.-2-е издание, дополн. и перераб.- Х.:Фактор, 2005.- 148 с.
5.Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 172 с.
6.Справочник финансиста предприятия. М.: Финансы и статистика, 2000.- 338 с.
7.Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА М, 2002-454с.