Формирование рынка производных ценных бумаг в РФ.

Глава 1. Теоретические аспекты функционирования рынка производных ценных бумаг 1.1. Понятие рынка производных ценных бумаг и его функции Мировой рынок производных инструментов является неотъемлемой ча¬стью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. по¬сле либерализации мировой финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок деривативов в настоящее время развивается в двух формах - биржевого и внебир¬жевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужи¬ла дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструмен¬тов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно рас¬ширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по стра¬хованию рисков. Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной ро¬ли. Так, 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 10 лет повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрак¬тов на акции и фондовые индексы. Основными тенденциями рынка производных финансовых инструментов являются: - глобализация и связанное с ней резкое обострение конкуренции; - существенный рост рынка и либерализация его регулирования; - расширение спектра торгуемых инструментов и изменение их относи¬тельной роли, а также существенное расширение состава участников; - применение новых технологий и переход к системам электронной тор¬говли; - преобладание в целом внебиржевого рынка над биржевым; - доминирование валютных контрактов в обороте внебиржевого рынка (основной тип контрактов - краткосрочные валютные свопы1); - доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов - фьючерсы и опционы на государственные облигации, и де¬позитные ставки). Производные инструменты в настоящее время используются широким кругом участников рынка, а именно : - индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка деривативов, в частности, опционы, привлекательны из-за малого объема тре¬буемых инвестиций; - институциональными инвесторами для хеджирования портфелей и аль¬тернативных денежному рынку вложений капитала; - государственными финансовыми учреждениями и частными предпри¬ятиями с целью хеджирования вложений; - банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск-менеджмента и спекуляций; - инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений; - хедж-фондами для увеличения дохода путем использования инструмен¬тов с большим "плечом" и с высоким потенциальным доходом; - трейдерами по ценным бумагам для получения дополнительной инфор¬мации о рынках базовых активов. Роль рынка производных ценных бумаг в развитии фондового рынка и экономики в целом характеризуется через выполнение им своих общерыночных и специфических функций: целеполагающей, информационной, инвестиционной, инновационной, мониторинга, аккумулирующей, управленче¬ской, перераспределительной, конъюнктурной, хеджирующей (табл. 1.1.). Таблица 1.1 Функции рынка производных ценных бумаг Определение функции Сущность функции Общерыночные Целеполагающая - создание благоприятных условий для инвестиций и получения дохода на данном рынке; - удовлетворение инвестиционной потребности общества и его членов, направленной на получение общественного блага. Информационная - обеспечение информационной прозрачности рынка. Инвестиционная - трансформация сбережений населения и свободных финансовых ре¬сурсов корпораций в инвестиции. Инновационная - способствует реализации инновационного преобразования финансо¬вых рынков. Мониторинга - поддержание ликвидности рынка; - обеспечение института профессиональных участников рынка; - освобождение от экономически неэффективных хозяйствующих субъек¬тов и их фондовых инструментов на ликвидном рынке ценных бумаг. Специфические Аккумулирую¬щая - мобилизация индивидуальных и институциональных капиталов для их использования в экономике. Управленческая - участие в управлении корпорациями посредством владения ее ценны¬ми бумагами. Перераспредели¬тельная - обеспечение выплаты доходов держателям корпоративных и государ¬ственных ценных бумаг; - перераспределение прав собственности и доходов на капитал; - перелив капитала между и внутри финансовых и реальных секторов экономики; - оптимизация структуры экономики за счет внутриотраслевого и меж¬отраслевого перераспределения капитала; - финансирование дефицита государственного бюджета внутреннего и внешнего долга. Конъюктурная - обеспечение процесса котировки и прогнозирования цен на ценные бумаги предприятий и финансовых организаций. Хеджирующая - использование производных ценных бумаг в целях страхования (хеджи¬рования) от различных видов риска в операциях с ценными бумагами. Также выделяют следующие основные функции рынка производных ценных бумаг: 1. Управление риском, которое понимается как страхование от риска индивидуального участника и перераспределение рисков между всеми участниками рынка. Данная функция играет на рынке двоякую роль. Во-первых, при помощи срочных инструментов можно управлять уже существующими рисками, вытекающими из операций на рынке базисного актива. Во-вторых, срочный рынок позволяет его участникам заранее застраховать свои позиции, создавая тем самым потенциал для осуществления инвестиционных проектов, которые раньше реализовать, было невозможно. Заключение срочных сделок снижает риск владения базисным активом, что способствует увеличению объемов спотового рынка. 2. Предоставление информации экономическим агентам, суть которой вытекает из предложенной Дж. М. Кейнсом функции установления будущей цены. Формируемая на срочном рынке цена определяет конъюнктуру в будущем, что приводит к соответствующей координации планов хозяйствующих субъектов (изменение товарных запасов, осуществление инвестиций и пр.). Кроме того, информация, предоставленная срочным рынком, снижает трансакционные издержки получения сведений о состоянии экономики в целом, поскольку она отражает ожидания многих субъектов. В результате ослабляется монополия крупных фирм на владение экономической информацией, доступ к которой получают средние и мелкие субъекты, что усиливает конкуренцию на спотовом рынке. Срочный рынок повышает качество экономической информации, что ускоряет реакцию цен на основных рынках на изменение экономической конъюнктуры, а также уменьшает амплитуду колебаний спотовых цен. Таким образом, срочный рынок играет огромную макроэкономическую роль, ведь он содействует более эффективному распределению ресурсов в экономике, а, следовательно, повышению качества принимаемых решений, даже если хозяйствующие субъекты непосредственно не участвуют в срочных операциях.

Введение 3 Глава 1. Теоретические аспекты функционирования рынка производных ценных бумаг 6 1.1. Понятие рынка производных ценных бумаг и его функции 6 1.2. Этапы становления рынка производных ценных бумаг в России 10 1.3. Основные виды производных ценных бумаг 15 Глава 2. Анализ современного состояния рынка производных ценных бумаг РФ 29 2.1. Формы и методы государственного регулирования рынка производных ценных бумаг 29 2.2. Организация и структура рынка производных ценных бумаг РФ в кризисный период 42 2.3. Основные проблемы функционирования рынка производных ценных бумаг в РФ………………………………………………………………………..57 Глава 3. Перспективы развития современного рынка производных ценных бумаг 66 3.1. Совершенствование законодательной базы для оптимизации развития рынка ценных бумаг 80 3.2. Основные направления в развитии структуры рынка производных ценных бумаг в РФ 74 Заключение 89 Список литературы 93

1. Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» от 20 февраля 1992 г. № 2383-1//Консультант Плюс. 2. Правила секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ: Утверждены Биржевым Советом ММВБ (протокол № 18 от 07 марта 2002 г.), с изменениями и дополнениями (посл. Протокол № 14 от 31 октября 2002 г.). 3. Правила совершения срочных сделок Некоммерческого партнерства «Фондовая биржа РТС»: Утверждены Советом Директоров НП «Фондовая биржа РТС» (Резолюция № 04-5-РДП-2402 от 24 февраля 2004 г.). 4. Троян, Н.Н. Рынок производных инструментов: основные направления развития: Дис. … канд. экон. наук/Н.Н. Троян. - М., 2008. 5. Чумаков, И.В. Формирование и развитие рынка срочных финансовых инструментов в России: авто-реф. … канд. экон. наук/И.В. Чумаков. - Саратов, 2010. -24с. 6. Аюпов, А.А. Производные финансовые инструменты: обращение и управление: монография/А.А. Аюпов. - Тольятти: ТГУ, 2007. -184 с. 7. Буренин, А.Н. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные призводные. -2-е изд., доп. - М.: Научно-техническое общ-во им. акад. С.И.Вавилова, 2008. - 511с. 8. Колб, Р.В. Финансовые институты и рынки: учебник/Р.В. Колб, Р.Д. Родригес. - М.: Дело и сервис, 2003. 9. Ардеев А. Сырьевой междусобойчик // F&O. - 2009. - №3. - С. 16-18. 5. Бухарина И. Ваши ставки, господа! // F&O. - 2008. - №4. - С. 24-27. 10. Васильев, М. Проблемы развития рынка производных финансовых инструментов в России/М. Васильев, И. Косаговский//Рынок ценных бумаг. -2008. - № 7. - С. 19-20. 11. Галочкин М.И. Методика поэтапного усиления роли рынка производных ценных бумаг в развитии фондового рынка//Вестник Казанского технологического университета. - 2010. - № 5. - С. 196-200. 12. Галочкин М.И. Экономическая сущность регулирования рынка производных ценных бумаг // Вопросы экономики и права. - 2010. - № 25. - С. 9-13. 13. Галочкин М.И. Современное состояние и проблемы развития рынка производных ценных бумаг в России//Вестник Казанского технологического университета. - 2010. - № 3. - С. 457-462. 14. Ганкин Г., Соловьев П. Тенденции и перспективы развития рынка деривативов//Биржевое обозрение. - 2007. - № 7 – С.45 15. Ганкин, Г. Валютные деривативы биржевого рынка: стратегии использования, преимущества и пути развития/Г. Ганкин, П. Соловьев//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 7. - С. 42-46. 16. Горюнов Р. Стратегия срочной прибыли//Рынок ценных бумаг. - 2007. - № 5 (332). 17. Данкевич, Е. Срочный рынок: по пути усложнения/Е. Данкевич//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 7. - С. 27-28. 18. Иванов М. Деривативы и кризис: миф и реальность// Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 22 (373). 19. Иванов, М. Деривативы и кризис: миф и реальность/М. Иванов//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 22. - С. 12-14. 20. Иванов, М. Практическое применение структурных продуктов на основе биржевых опционов FORTS/М. Иванов, Е. Сердюков//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 7. - С. 62-65. 21. Кандинская О. «Реванш валютных деривативов»//F&O. - 2009. - №3. - С.16-20. 22. Ким, Ю. Инвестиции в производные инструменты на товарные активы/Ю. Ким//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 18. - С. 52-53. 23. Киселев М. В. Функции деривативов//Экономические науки. 2008. № 2 (39). 24. Кисиев, А. Деривативы на экономические данные/А. Кисиев//Рынок ценных бумаг. - 2010. - № 7. - С. 66-69. 25. Корнилов, И. «Погодные» фьючерсы/И. Корнилов//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 7. - С. 70-71. 26. Королев С. Товарному рынку нужна поставочная инфраструктура//Рынок ценных бумаг. - 2008. - №8. - С. 32-33. 27. Корякин, П. Производные инструменты на основе индекса ММВБ/П. Корякин//Рынок ценных бумаг. -2008. - № 20. - С. 43-45. 28. Кудрин А. Ставки: повышение неизбежно//F&O. - 2008. - №4. - С.2-5. 29. Логинов, П. Финансово-правовое регулирование кредитных деривативов/П. Логинов//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 2. - С. 60-64. 30. Мальцев О. Из жизни деривативов//Финанс. - 2008. - № 14 (249). 31. Минькина, П. Тенденции развития в России индустрии хедж-фондов/П. Минькина//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 11. - С. 50-51. 32. Никишин, П. Фьючерс на индекс ММВБ - оптимальный инструмент хеджирования рыночного риска на фондовом рынке/П. Никишин, П. Соловьев//Рынок ценных бумаг. - 2009. - № 7. - С. 58-61. 33. Пенюгалова Л.А., Василенко Е.Ю. Рынок производных енных бумаг: методики работы с фьючерсными контрактами и биржевыми опионами//Финансы и кредит. - 2011. - № 28. - С. 27-36. 34. Петров, Ю. Развитие системы государственного регулирования российской экономики в условиях глобализации мирового кризиса: реализация потенциала налоговых и других институтов//Рос. экон. журнал. -2009. - №7-8. - С.35-64. 35. Пискулов, Д. Перспективы развития рынка процентных деривативов в России/Д. Пискулов//Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 7. - С. 48-49. 36. Пискулов, Д. Перспективы развития рынка процентных деривативов в России//Рынок ценных бумаг. Срочный рынок. - № 7 - 2009. - С.48 37. Покровская О.С. Дериватив: рисковый инструмент передачи риска//Финансы и кредит. - 2011. - № 23 (311). 38. Расулев, А.А. Государственное регулирование экономики и мировой финансовый кризис/А.А. Расулев, С.В. Воронин//Общество и экономика. -2009. - №1. - С.70-83. 39. Рубцов, Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг: состояние и закономерности развития: монография/Б.Б. Рубцов. - М.: Финансовая академия при правительстве РФ - 2000-312 с. 40. Рубцов, Б.Б. Мировые фондовые рынки: объемы и динамика/Б.Б. Рубцов//Портфельный инвестор. - 2008. - № 1-2. - С.114-116. 41. Сребник, Б.В. Регулирование рынка ценных бумаг/Б.В. Сребник//Финансовый вестник. - 2011. - №4. - С.86-94 42. Халл, Джон К. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты, 6-е издание.: Пер. с англ. - М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2007. - 1056 с. 43. Шапиро, Л. Возможности рынка структурных продуктов/Л. Шапиро//Биржевое обозрение. - 2010. - № 4. - С. 19-20. 44. The Economist. Specific features of financial futures exchange [Электронный ресурс]. -[2009]. -Режим доступа: http://www.economist.com. 45. Personal financial services goes global [Электронный ресурс]. -[2009]. -Режим доступа: http://www. mckinsey.com 46. http://www.cbr.ru/ - официальный сайт ЦБ РФ.