Инвестиционный менеджмент - контрольная работа..

Задание 1

Объясните различие между понятиями «ценность фирмы» и «прибыль предприятия».
Ответ
Если попытаться в простых словах определить, что такое ценность фирмы, то можно сказать, что это то, чего стоит фирма. Наверное, поэтому в российской практике ценность фирмы часто называется стоимостью фирмы, хотя термин «ценность» больше подходит для описания современной управленческой философии.
На практике необходимость знать величину ценности фирмы возникает в частности:
1) при анализе реакции рынка на информацию о фирме (изменение котировок акций);
2) при подготовке сделок по купле-продаже предприятий; 3) при определении размера поощрения менеджеров.
Сама ценность фирмы может иметь разные формы:
1) справедливая рыночная стоимость (fair market value) т. е. стоимость, принимаемая государственными органами, одинаково выгодная и мелким, и крупным акционерам и близкая к средней рыночной стоимости аналогичных объектов;
2) инвестиционная стоимость (investment value) т. е. стоимость данной фирмы для данного инвестора со всеми его планами, предпочтениями, налоговыми особенностями, возможной синергетикой и ограничениями;
3) внутренняя, или фундаментальная, стоимость (intrinsic, fundamental value), определяемая как оценка, полученная в результате внимательного и согласованного изучения всех характеристик фирмы и рыночных факторов;
4) стоимость продолжающегося бизнеса (going concern value), при получении которой оценщик полагает, что фирма будет продолжать работать неопределенно долго;
5) ликвидационная стоимость (liquidation value);
6) балансовая или бухгалтерская стоимость (book value) получаемая на основе бухгалтерских документов об активах фирмы и ее обязательствах;
7) реальная рыночная стоимость (market value), т. е. цена за которую в разумные сроки можно продать фирму на фактически доступном в настоящее время рынке.
Прибыль фирмы это разница между доходом и издержками производства. В экономической теоии обычно предполагается, что предприятие стремится к получению максимальной прибыли, т.е. к максимизации разницы между доходами и издержками.
Валовая прибыль фирмы равна валовому доходу минус валовые издержки. Фирма, как правило, производит такой объем продукции, при котором валовой доход превышает валовые издержки. С ростом производства валовые издержки возрастают, так как увеличение продукции требует большего количества ресурсов. Однако степень увеличения валовых издержек меняется в зависимости от эффективности фирмы.
Данные об издержках отражают действие закона убывающей отдачи. Через некоторое время, однако, валовые издержки начинают увеличиваться все более возрастающими темпами вследствие неэффективности чрезмерного использования оборудования фирмы.
Прибыль и ценность фирмы взаимосвязаны. Чем выше полученная прибыль, тем больше ее ценность. А с другой стороны, чем выше ценность фирмы тем выше ее потенциал в получении прибыли.
Задание 2

Проведите сравнительный анализ инвестиционной привлекательности выбранных областей Центрального федерального округа и других федеральных округов.
Ответ
Центральный федеральный округ (ЦФО) находится в центре европейской части России. В его состав входят 18 субъектов Российской Федерации: город Москва, Московская, Брянская, Владимирская, Ивановская, Калужская, Костромская, Орловская, Рязанская, Смоленская, Тверская, Тульская, Ярославская, Белгородская, Воронежская, Липецкая, Курская и Тамбовская области. Центром округа является Москва. Площадь округа составляет 650,7 тыс. кв. км 3,8% от общей территории РФ.
Численность населения 38 млн человек, или 26,2% жителей страны. По плотности населения округ занимает первое место среди федеральных округов (около 60 человек на 1 кв. км). Регион отличается высоким уровнем урбанизации. Более 70% населения проживает в 40 крупных городах.
ЦФО богат природными ресурсами, особенно железной рудой, главным источником которой является Курская магнитная аномалия. В округе сосредоточены хорошие запасы мела, известняка, глин, мергеля, а также песков. Месторождения торфа встречаются на севере и в центральной части Центрального федерального округа. В перспективе возможна разработка новых нефтяных месторождений в Ивановской, Костромской и Ярославской областях.
Промышленность ЦФО производит около 25% продукции от общего объема промышленного производства России. Очевидно, что округ развит неравномерно. Наиболее сильно среди входящих в него субъектов выделяются Москва и Московская область (Московский регион).
Центральный Федеральный округ, являющийся одним из крупнейших по объемам промышленного производства, в то же время может претендовать на звание центра экономической эффективности РФ. Это вполне понятно, так как при минимальной сырьевой обеспеченности здесь наибольшая концентрация квалифицированных кадров, технологическая обеспеченность предприятий, развитая инфраструктура, а также их близость к финансовым ресурсам. Это во многом предопределяет высокую инвестиционную привлекательность предприятий округа как для российских, так и для иностранных инвесторов.
Являясь центром высоких технологий и обладая значительными инновационными ресурсами, округ имеет ключевое значение для экономики в целом, обеспечивая возможности роста производства в других регионах России. Инвестиционный потенциал российских регионов в 20062007 гг. приведен в табл.2.1

Таблица 2.1- Инвестиционный потенциал российских регионов в 20062007 гг.

1.1. Объясните различие между понятиями «ценность фирмы» и «прибыль предприятия».
2.1. Проведите сравнительный анализ инвестиционной привлекательности выбранных областей Центрального федерального округа и других федеральных округов.
3.2. Проведите сравнительный анализ финансового положения фирм А1 и А2 на основании много факторной модели фирмы «Дюпон», используя данные бухгалтерского баланса.

Баланс (тыс.руб.)
Фирмы
Статьи А1 А2
Актив
Денежные средства 1900 4500
Дебиторы 1998 6500
Запасы и затраты 20580 5000
Основные средства 77939 40000
Итого: 102417 56000
Пассив
Краткосрочная кредиторская 11017 7000
задолженность
Долгосрочные заемные средства 400 30000
Уставный (акционерный) капитал 89000 12000
Нераспределенная прибыль 2000 7000
Итого: 102417 56000
Отчет о финансовых результатах и их использовании (тыс.руб.)
Статьи А1 А2
Выручка от реализации
Затраты на производство
Результат от реализации

Результат от прочей реализации
Доходы и расходы внереализационных операций
Прибыль 100000
72000
28000

2000
-10000

20000 86000
61000
25000

-6600
-15000

3400

Сведения об акциях (тыс.руб.)
Статьи А1 А2
Число выпущенных акций
Рыночная цена акции
Включенные дивиденды по акциям -
-
- 3000
20
600

4.4. Проведите сравнительный анализ применяемых на практике механизмов измерения инфляции.
5.4. Первоначальная стоимость основных средств предприятия составляет 9 млн. руб. Основные средства были приобретены им в декабре 1999 г. Сумма начисленного износа равна 400 тыс. руб. Основные средства были реализованы в июне 2001 г. (П кв.). Экономическая ситуация характеризовалась следующими показателями:
- выручка за реализацию основных средств - 12000 тыс. руб.;
- НДС - 2000 тыс. руб.;
- списано амортизационного фонда - 9000 тыс. руб.;
- списан начисленный износ по реализованным основным средствам - 400 тыс. руб.;
- финансовый результат от реализации основных средств - 1400 тыс.руб.
Определите:
- налог от фактической прибыли;
- остаточную стоимость основных средств, скорректированную на индекс инфляции;
- прибыль от реализации основных средств для налогооблоения.
Охарактеризуйте сложившуюся для данного предприятия экономическую ситуацию.

6.5. Раскройте отличия традиционных методов оценки эффективности реальных инвестиций и методов с учетом дисконтирования денежных потоков.




7.5. Рассчитайте NPV и PI для каждого из приведенных проектов, если коэффициент дисконтирования составляет 20%.

Периоды
1 2 3 4 5 6

I Р1 Р2 РЗ Р4 Р5
А -370 - - - - 1000
Б -240 60 60 60 60 -
С -263,5 100 100 100 100 100

8.6. Объясните, каким образом риск и доход влияют друг на друга.
9.6. Дайте сравнительную характеристику прямого финансирования инвестиционного проекта - при помощи кредита банка и косвенного - посредством лизинга.

10.8. В нижеследующей таблице приведены два альтернативных проекта.

(в денежных ед.)
Проект Инвестиция Дисконтирован¬ные
поступления, всего NVP из расчета 13% IRR PI
А -700000 743618 43618 16 1,06
Б -100000 118979 18979 21,9 1,19


При рассмотрении проектов А и Б по отдельности, каждый из них может быть одобрен, так как они удовлетворяют всем критериям. Однако если они являются альтернативными, то выбор не очевиден, так как проект А значение NPV имеет выше, зато проект Б предпочтительнее по показателям IRR и РI.
По предлагаемым проектам А и Б:
Рассчитайте наибольший прирост экономического потенциала.

11.8. По условиям задания 10.8 проведите сравнительный анализ предложенных проектов. Обоснуйте выбранные критерии инвестиционной стратегии.

12.9. На основе изучения рекомендованной к данной теме литературы изложите Ваше представление об основных целях и структуре современного бизнес-плана. Какие разделы бизнес-плана играют, по Вашему мнению, определяющую роль для реализации крупного проекта на государственном предприятии? Какими особенностями, на Ваш взгляд, должна отличаться разработка бизнес-плана для малого предприятия? Свой ответ обоснуйте.

ЛИТЕРАТУРА


1.Балабанов А. И., Балабанов И. Т.Финансы: Учеб. пособие. - СПб.: Питер, 2000. - 190 c.
2.Белолипецкий В. Г.Финансы фирмы: Курс лекций / Ред. Мерзляков И. П.; МГУ им. М. В. Ломоносова. - М.: ИНФРА-М, 1999. - 297 c.
3.Бочаров В. В.Корпоративные финансы. - СПб.: Питер, 2001. - 255 c.
4.Инвестиционный менеджмент / Ред. Александрова В. К., Архипов А. И.; РАН; Рос. акад. естеств. наук. - М.: Проспект, 2000. - 488 c.
5.Финансы/ Ред. Родионова В. М. - М.: Финансы и статистика, 2003. 431 c.
6.ИнвестицииУчеб. пособие / Ред. Сергеенко А. М. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 384 c.
7.Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Дробозина Л. А., Окунева Л. П., Андросова Л. Д.; Ред. Дробозина Л. А. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. - 477 c.