Особенности учета фактора времени в расчетах эффективности инвестиционных проектов.

ВВЕДЕНИЕ В системе управления денежными потоками в про¬цессе реального инвестирования оценка эффективнос¬ти инвестиционных проектов представляет собой один из наиболее ответственных этапов. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зави¬сят сроки возврата вложенного капитала, варианты аль¬тернативного его использования, дополнительно гене¬рируемый поток прибыли предприятия в предстоящем периоде. Эта объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значитель¬ной мере определяется использованием современных ме¬тодов ее проведения. В зависимости от метода учета фак¬тора времени в осуществлении инвестиционных затрат и получении возвратного инвестиционного потока все показатели подразделяются на две основные группы — дисконтные и статические. Показатели оценки эффективности реальных инвес¬тиционных проектов, основанные на дисконтных мето¬дах расчета предусматривают обязательное дисконтиро¬вание инвестиционных затрат и доходов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. В то же время показатели оценки, основанные на статических (бух¬галтерских) методах расчета, предусматривают исполь¬зование в расчетах бухгалтерских данных об инвести¬ционных затратах и доходах без их дисконтирования во времени. Цель курсовой работы – рассмотрение особенностей учета фактора времени в расчетах эффективности инвестиционных проектов. Исходя из цели работы, были поставлены следующие задания: - охарактеризовать различные аспекты фактора времени; - рассмотреть учет изменения нормы дисконта во времени; - проследить учет лагов доходов и расходов; - провести анализ метода фазового учета фактора времени (ФУВ) при оценке инвестиционных проектов. 1.1. РАЗЛИЧНЫЕ АСПЕКТЫ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ

К различным аспектам влияния фактора времени, которые должны учитываться при оценке эффективности инвестиционных проектов, можно отнести:
- динамичность технико-экономических показателей предприятия, проявляющуюся в изменениях во времени объемов и структуры производимой продукции, норм расхода сырья и материалов, численности персонала, длительности производственного цикла, норм запасов материалов и готовой продукции и т.п. Указанные изменения особенно сильно проявляются в период освоения вводимых мощностей, а также в проектах, предусматривающих последовательное техническое перевооружение производства в период реализации проекта или разработку сырьевых месторождений. Учет данного обстоятельства производится путем формирования исходной информации для определения денежных потоков с учетом особенностей процесса производства на каждом шаге расчетного периода;
- физический износ основных средств, обусловливающий общие тенденции к снижению их производительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода. Физический износ должен учитываться в исходной информации при формировании производственной программы, операционных издержек (в том числе расходов на периодически производимые ремонты) и сроков замены основного технологического оборудования. Рациональные сроки службы основных средств могут определяться на основе расчетов эффективности соответствующих вариантов инвестиционных проектов и в общем случае не обязаны совпадать с амортизационными сроками;
- изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Данное обстоятельство учитывается непосредственно при формировании исходной информации для расчетов эффективности;
- несовпадение объемов выполняемых строительно-монтажных работ с размерами оплаты этих работ, в частности необходимость инвестирования подрядчиков. Учет данного обстоятельства производится путем использования в расчетах данных о размерах платежей подрядным организациям;
- разновременность затрат и эффектов, т.е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени;
- изменение во времени экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда и т.п.). Данное обстоятельство учитывается путем либо прогнозирования предстоящих изменений экономических нормативов (возможно с использованием нескольких вариантов прогноза), либо расчета ожидаемой эффективности проекта по отношению к таким изменениям, либо расчета ожидаемой эффективности проекта с учетом неопределенности информации об указанных изменениях.
Итак, при оценке влияния фактора времени рассматривается ряд аспектов, которые должны учитываться при оценке эффективности инвестиционных проектов. Влиятельным аспектом является изменение во времени экономических нормативов, особенно норма дисконта.

ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. НЕКОТОРЫЕ ОСОБЕННОСТИ УЧЕТА ФАКТОРА ВРЕМЕНИ ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 4
1.1. РАЗЛИЧНЫЕ АСПЕКТЫ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ 4
1.2. УЧЕТ ИЗМЕНЕНИЯ НОРМЫ ДИСКОНТА ВО ВРЕМЕНИ 5
1.3. УЧЕТ ЛАГОВ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ 7
ГЛАВА 2. МЕТОД ФАЗОВОГО УЧЁТА ФАКТОРА ВРЕМЕНИ (ФУВ) ПРИ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 10
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 24
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 25

1. Абрамов С И Управление инвестициями в основной капитал. М.: Издательство «Экзамен», 2002. - 544с.
2. Амерханов Д.А. Виды их лагов и критический анализ классификации международной методов определения конференции Материалы «Актуальные научно-практической проблемы управления 2004»: в. 4, М.: ГУУ, 2004. – 164с.
3. Амерханов Д.А. О необходимости учета лага капитальных вложений при оценке эффективности инвестиционных проектов Материалы 19-ой Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления 2004»: вып. 1, М.: ГУУ, 2004. – 128 с.
4. Амерханов Д.А. Учет морального старения производственных фондов при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов Вестник университета М.: ГУУ. 2006. - N25 (21) – 24 с.
5. Басовский Л.Е. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2007. – 241 с.
6. Бирман Г., Шмидт Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 631с.
7. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х тт. Киев: Эльга-Н., Ника-Центр, 2001. - 1048с.
8. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса: учеб. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - 360с.
9. Дасковский В.Б., Киселёв В.Б. Об эффективности инвестиций // Экономист. - М.: 2007. - №3. - С.35-48.
10. Дасковский В.Б., Киселёв В.Б. Фактор времени при оценке эффективности инвестиционных проектов // Экономист. - М.:2008. - №1. – 18с.
11. Зелль Аксель. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов Пер. с нем. М.: Ось-89, 2001 – 48с.
12. Игошин Н.В. Инвестиции. - М.: ЮНИТИ, 2001. – 114 с.
13. Инвестиции в России и зарубежных странах. Под ред. И.К. Комарова. М. РАУ Университет, 2001. - 360с.
14. Кваша Я.Б. Избранные труды: В 3 т. РАИ. Ин-т экономики. М.: «Наука», 2003. – 462 с.
15. Козловский А.В. Управление основными фондами предприятий. Вып.1 ГУУ М., 2001. – 61с
16. Коростелев СП. Прогнозирование эффекта переоценки основных фондов в современных условиях Вопросы экономики, 2000, .№3. – С.15-24.
17. Костюченко В.В., Крюков К.М., Кудинов О.А. Менеджмент в строительстве: Учебное пособие. Ростов-на-Дону, «Феникс», 2002. – 186 с.
18. Котляров С А. Управление запасами. СПб.: Питер, 2002. – 115 с.
19. Кузнецов Б.Т. Инвестиции: учебное пособие. - М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2006. - 679с.
20. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2007. – 192 с.
21. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: Учеб.-практич. пособие. М.: Дело, 2004. - 528с.
22. Мелкумов Я.С. Инвестиции: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2003. - 254с.
23. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. - М.: Экономика. 2000. – 268 с.
24. Моисеенко Н.А. Формирование строительно-технологического цикла инвестиционного проекта: Учебное пособие/ ГУУ. М., 2001. - 52с.
25. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование. Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. – 324 с.
26. Нешитой А.С. Инвестиции: учебник для вузов. - М.: Дашков и Ко, 2006. – 376 с.
27. Четыркин Е.М. Финансовая математика: Учебник. 4-е изд. М.: Дело, 2004. - 400с.