Разработка моделей хеджирования рисков в условиях финансового кризиса .

ВВЕДЕНИЕ Фондовый рынок является составной частью финансового рынка, а, следовательно, и финансово-кредитной системы. В условиях современной экономики фондовый рынок приобретает ведущее значение: в ценных бумагах воплощена большая часть финансовых активов развитых стран. Определенной оценкой масштабов фондового рынка может служить значение суммарной капитализации акций обращающихся на нем компаний, пик которого был достигнут осенью 2007 г. и составил более 60 трлн. долларов США. Вместе с ростом объемов и значимости мирового фондового рынка все более актуальными остаются проблемы его нестабильности и неустойчивости. Наблюдаемый в 2007-2008 гг. мировой финансовый кризис привел к падению суммарной капитализации мирового рынка акций на 41% за период с сентября 2007 г. по октябрь 2008 г. Кризисные явления, приведшие к банкротству ряда ведущих финансовых институтов, к резкому осложнению ситуации на финансовом рынке, были вызваны проявлением цикличности рынка недвижимости, но были усилены инструментами мирового фондового рынка – облигациями, обеспеченными портфелями ипотечных займов. Это явилось следствием все более распространяющегося в последнее десятилетия явления секьюритизации. Усиливается взаимосвязь фондового рынка со смежными сегментами – мировым валютным и кредитным рынками, что расширяет состав факторов, от которых зависит общий уровень неопределенности на мировом рынке ценных бумаг, что стало еще более очевидным во время последних кризисных событий на фондовом рынке, катализатором которых стали крупные неплатежи по ипотечным займам. В этих условиях от участников рынка требуется постоянная идентификация и анализ факторов нестабильности, разработка и применение современных инструментов управления рисками, организационная оптимизация процесса риск-менеджмента. Хеджирование это совокупность инструментов для управления рисками. Хеджер использует инструменты управления рисками для защиты своей позиции от ценовых колебаний, которые могут сократить её стоимость. Продавец реальных товаров ищет защиты от падения цен, покупатель защищается от повышения.

СОДЕРЖАНИЕ Введение 3 ГЛАВА 1. Цели хеджирования на финансовом рынке 8 1.1 Виды финансовых рисков 8 1.2 Влияние финансового кризиса на развитие фондового рынка 17 1.3 Модели хеджирования (цели, инструменты, факторы) 23 ГЛАВА 2. Методики хеджирования с использованием финансовых инструментов 34 2.1 Коэффициент хеджирования и методы его применения 34 2.2 Коэффициент дельта. Хеджирование дельтой 39 2.3 Нейтральное хеджирование 42 ГЛАВА 3. Разработка программы хеджирования для нефтяной компании 48 3.1 Модель российской нефтяной компании 48 3.2 Методика определения риска финансового портфеля VAR 50 3.3 VAR для незахеджированного портфеля 59 3.4 Регрессионный анализ финансового портфеля 60 3.5 Хеджирование актива фьючерсами 61 Заключение 70 Список использованной литературы 74 Приложение А - Корреляция цены спот на нефть URALS и фьючерсной цены (срок поставки – 1 месяц) на нефть Brent (наблюдение с 01.01. 2009 по 28.02.2010)

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 1. Андросов А. - Рынок производных инструментов на сырую нефть и нефтепродукты. - Рынок ценных бумаг, 2009. - №20 - С. 156-157. 2. Бёртон К. - Хеджевые инвестиционные фонды. - Финансист, 2009. - №2 - С.66-70. 3. Буренин, А.Н. «Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные» / А.Н. Буренин. – М.: изд. «НТО им. Вавилова», 2-е издание, дополненное, 2009. – 256 с. 4. Буренин, А.Н. «Задачи с решением» / А.Н. Буренин. – М.: Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова, 2009. – 178 с. 5. Буренин, А.Н. «Хеджирование фьючерсными контрактами фондовой биржи РТС» / А.Н. Буренин. – М.: изд. Научно-техническое общество имени академика С.И.Вавилова, 1-е издание, 2009. – 346 с. 6. Валуйскова Т. - Основные направления инвестиционной стратегии нефтяной компании, разрабатывающей месторождения в поздней стадии эксплуатации. - Инвестиции в России, 2006. - №6 - С.32-35. 7. Вайн, С. Инвестиции и трейдинг // С. Вайн. - М.: «Альпина букс», 2009. – 267 с. 8. Вязовский, А. Опыт хеджирования валютных рисков в России // Журнал «Валютный спекулянт». – 2009. – № 10. – с. 32. 9. Ганкин, Г. Перспективы развития российского срочного рынка // Журнал «Рынок ценных бумаг». – 2009. – № 17. – с. 20. 10. Грязнова, А.Г. Биржевая деятельность: Хеджирование и биржевые спекуляции. / А.Г. Грязнова. - М.: Финансы, 2009. – 236 с. 11. Диденко Н.И., Самохвалов В.В. Основы международного маркетинга. - СПб., Политехника, 2009 - С. 151-158. 12. Казаков А., Перепелкин В. - Думать о рисках и управлять рисками - это не одно и то же. - Финансист, 2009. - №5/6 - С.20-22. 13. Кавкин А. - Новые способы страхования кредитного риска с помощью производных инструментов. - Финансовый бизнес, 2009. - №8 - С.37-43. 14. Кто и как управляет рисками в России? – Рынок ценных бумаг, 2009. - №3 - С.21 -27. 15. Килячков, А.А., Чалдаева, Л.А. Рынок ценных бумаг. Учебник / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. - М.: «Экономистъ», 2009. – 279 с. 16. Кириллов, И. «Хеджирование для предприятий АПК» // РЦБ. – №8(359). – 2009. – с. 27-29. 17. Кузнецова, Л.Г. «Экспликация деривативов в пространстве рыночной экономики» // Управление риском. – №1. - 2009. – с. 21-24. 18. Кутейников, К. «Инвестиции в золото как альтернатива покупки ценных бумаг» // РЦБ. – №8(359). - 2009. – с. 31-33. 19. Лазорина Е. - Особенности налогообложения и учёта производных финансовых инструментов. - Рынок ценных бумаг, 2009 - №6 - С. 129-130. 20. Международный бизнес: Энергетика. - Эксперт, 2009. - №14 - С.34-37. 21. Овчинников Г.П. Международная экономика. - СПб., Изд-во Михайлова В. А., 2009. -C.276-280. 22. Писцов Г. - Налоговая база по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок. - Налоги. Выпуск второй, 2009. - С. 16-21. 23. Петри Н. - Риски на русском фьючерсе. – Рынок ценных бумаг, 2009. - №10 - С.28. 24. Романова М.В. - Управление рисками инновационной деятельности. - Финансы и Кредит, 2009. - №1 - С. 14-23. 25. Peter Stewart. - Прогноз цены и цена прогноза. - Нефтегазовая вертикаль. -2009. - №7-8, С.110-112. 26. Рудько-Силиванов В. - Определимся в понятиях: производные финансовые инструменты или срочные сделки? - Рынок ценных бумаг, 2009. - №10 - С.33-34. 27. Сапожников П. - Нефтяная промышленность. - Коммерсант-Власть, 16 мая 2009. - С.26-27. 28. Строгалев А. - Семь шагов к хеджу. - Рынок ценных бумаг, 2009. - №10 - С.29-32. 29. Федотов А. - Французский ответ. - Нефть России, 2009. №2 - С.26-27. 30. Фаненко, М.А. «Мировой рынок производных финансовых инструментов: перспективы развития» // Вестн. Моск. Ун-та. СЕР 6, Экономика. - №2. – 2009. – с. 21-24. 31. Фельдман А.Б. «Биржи производных финансовых продуктов-инструментов» // Финансы и кредит. - №10(148). - 2009. – с. 27-31. 32. Фельдман, А.Б. «Основы рынка производных ценных бумаг» / А.Б. Фельдман. – М.: «ИНФРА-М», 2009. – 284 с. 33. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. Под общей редакцией А.Г. Грязновой. – М.: «Финансы и статистика», 2009. – 432 с. 34. Шерри Де Ковни, Кристин Такки - Стратегии хеджирования. - М., ИНФРА- М, 2009. -С.9-11, 33-46. 35. Щукин Д. - Минимизация риска портфеля при хеджировании опционами. - Рынок ценны бумаг, 2009. №18- С.72-75. 36. Щукин Д. - О методике оценки риска VAR. - Рынок ценных бумаг, 2009. - №16-С.61-64. 37. Щукин Д. - Управление риском портфеля, хеджированного опционами. – Рынок ценных бумаг, 2009. - №18 - С. 110-1126 38. http.://www.rts.ru. 39. http.://www.micex.ru. 40. http.://www.option.ru. 41. http.://www.hedge.ru. 42. http.://www.finam.ru. 43. http.://www.kakapital.com.