Секьюритизация активов как метод управления ликвидностью и кредитным риском банка.

ВВЕДЕНИЕ
Равитие рынка секьюритизации в последние десятилетия способствовало расширению и углублению рынка капитала. Благодаря секьюритизации появились новые классы долговых инструментов, был обеспечен доступ на рынок новых участников, в том числе корпораций. Кроме того, секьюритизация позволяет оригинаторам осуществить эффективную реализацию активов, обеспечить улучшение своих финансовых показателей и получить финансирование на более благоприятных условиях, что способствует повышению уровня ликвидности банков и позволяет оптимизировать часть кредитных рисков. Секьюритизация позволяет инвесторам осуществлять инвестиции в активы, которые были бы им недоступны, и существенно расширяет предложение ценных бумаг, имеющих высокий рейтинг.
Однако в настоящее время проявились проблемы, вызванные неверной оценкой ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами банков США. Это привело к существенным списаниям активов крупнейших участников мирового финансового сообщества, что в свою очередь послужило причиной развития глобального экономического кризиса. На данном этапе необходимо выяснить, возможно ли дальнейшее развитие секьюритизации, насколько реальны возможности российских банков на этом рынке, что является барьером развития секьюритизации в России и возможно ли построение модели рынка секьюритизации, учитывающей ранее допущенные ошибки.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА 1. СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ АКТИВОВ: ПОНЯТИЕ И СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ. 4
1.1 Содержание секьюритизации активов и цели ее использования. 4
1.2 Границы применения коммерческими банками. 10
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СДЕЛОК СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ АКТИВОВ РОССИЙСКИМИ БАНКАМИ (НА ПРИМЕРЕ БАНКА ВТБ24). 15
2.1 Механизм совершения сделок секьюритизации 15
2.2 Риски секьюритизации и пути их оптимизации 19
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ АКТИВОВ РОССИЙСКИХ БАНКОВ. 26
3.1 Особенности российского рынка секьюритизации активов. 26
3.2 Проблемы применения секьюритизации активов российскими коммерческими банками и пути их решения 30
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 34
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 37

1. Федеральный закон Российской Федерации от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
2. Федеральный закон Российской Федерации от 16 июля 1998 года №102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)».
3. Федеральный закон Российской Федерации от 11 ноября 2003 года №152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах».
4. Федеральный закон Российской Федерации от 26 октября 2002 года № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».
5. Федеральный закон Российской Федерации от 25 февраля 1999 года №40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций».

6. Бэр Х. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов инновационная техника финансирования банков / Пер. с нем. М.: Волтерс Клувер, 2008.
7. Дэвидсон Э. Секьюритизация ипотеки: мировой опыт, структурирование и анализ / Пер. с англ. М.: Вершина, 2007.
8. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: Учебное пособие для вузов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
9. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2000.
10. Хейр Л. Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой и активами / Пер. с анг. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.

11. Анисимов А., Ипполитов А. История российской секьюритизации // Рынок ценных бумаг. 2006. №11.
12. Анисимов А. Особенности секьюритизации активов на развивающихся рынках // Рынок ценных бумаг. 2006. №22.
13. В агентстве Moodys В центре внимания СНГ. Moodys Investors Service. Осень 2006 года.
14. Василенко П. Ипотечное кредитование и секьюритизация в Европе: последние тенденции // Рынок ценных бумаг. 2006. №7.
15. Василенко П. Рэнкинг участников ипотечного рынка // Рынок ценных бумаг. 2006. №11.
16. Воронова Т. АИЖК удвоили капитал // Ведомости. 2007. №64.
17. Гамзин Ю., Зорин А. Ипотечные бумаги: затянувшееся ожидание // Рынок ценных бумаг. 2005. №23.
18. Голикова Л. Российская ипотека: кодекс кредитора // Рынок ценных бумаг. 2007. №3.
19. Гуманков К., Кочкин А. Рейтинг банков: чей капитал? // Финанс. 2007. №16.
20. Дементьева С., Чайкина Ю. АИЖК анонсировало рублевую секьюритизацию ипотеки // Коммерсант. 2007. №47.
21. Драгунов В. Секьюритизация активов в России // Оперативное управление и стратегический менеджмент в коммерческом банке. 2005. №1.
22. Драгунов В., Донов В. Механизм изоляции. Действительная продажа (true sale) активов в сделках секьюритизации // Вестник НАУФОР. 2005. №3.
23. Джанкобаев Т. Структурная форма финансирования в Казахстане: реформа законодательства и практика применения // Рынок ценных бумаг. 2005. №2.
24. Иванченко А. Бизнес ограниченной маржи. Налоговый режим в отношении структур секьюритизации в России //Вестник НАУФОР. 2005. №3.
25. Исеев Р. Секьюритизация ипотечных кредитов: экономика сделки // Рынок ценных бумаг. 2004. №24.
26. Казаков А. Создание синтетических активов выход из тупика // Рынок ценных бумаг. 2003. №16.
27. Казаков А. Секьюритизация: первые сделки после 5 лет разговоров // Рынок ценных бумаг. 2006. №4.
28. Карелин А. Первоначальный взнос: безысходность или будущее ипотеки? // Рынок ценных бумаг. 2006. №17.
29. Котлов А. Формирование российского рынка ипотечных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2006. №22.
30. Крысин А. Актуальные проблемы ипотечного кредитования // Рынок ценных бумаг. 2006. №13.
31. Кудьяров А. Проблемы налогообложения первичного рынка ипотеки // Рынок ценных бумаг. 2006. №4.
32. Лазорина Е., Ярощук О. Секьюритизация в России // Рынок ценных бумаг. 2005. №23.
33. Ланг Р. Развитие европейского рынка ипотечных облигаций // Бизнес и банки. 2004. №45.
34. Матюхин Г.Г. Ипотека: социальные, экономические и технические проблемы // Банковское дело. 2003. №3.
35. Мельникас М., Сушкова Е. Правовые вопросы применения секьюритизации активов в России // Рынок ценных бумаг. 2003. №3.
36. Осадчая Ю. Залог и банкротство при секьюритизации ипотечных активов // Рынок ценных бумаг. 2006. №22.
37. Петрова Н.А. Секьюритизация активов: зарубежный опыт и российская практика // Дипломная работа. Финансовая Академия при Правительстве РФ. 2005. 111 с. (www.mirkin.eufn.ru)
38. Пенкина И. Рынок секьюритизации в России // Биржевое обозрение. 2007 №5.
39. Плисецкий Д. Банки в условиях нестабильности мировых финансовых рынков // Банковское дело. 2008 №6.
40. Санникова Т., Эрнст Я. Основные факторы, влияющие на рейтинг структурированных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2006. №4.
41. Санникова Т. Рейтинг отдельных сделок секьюритизации активов // Рынок ценных бумаг. 2006. №11.
42. Санникова Т., Эрнст Я. Качество обслуживания в транзакциях секьюритизации // Рынок ценных бумаг. 2006. №17.
43. Секьюритизация активов в России (Аналитический доклад). СРО «Национальная Фондовая Ассоциация». 2006. (www.nfa.ru/nfa2/projects/doc/sec-doc-rus.pdf)
44. Селивановский А. Конструрируем SPV // Рынок ценных бумаг. 2005. №13.
45. Семенов А., Фесенко В. Проба пера // Рынок ценных бумаг. 2006. №4.
46. Скляров Е. Проблемы развития системы рефинансирования российской ипотеки // Рынок ценных бумаг. 2006. №22.
47. Скогорева А. Рынок секьюритизации ледяная глыба вместо «живых денег» // Банковское обозрение. 2008 №5
48. Создание правового и рыночного фундамента для развития рынка секьюритизации в России. Рекомендации Европейского Форума Секьюритизации, февраль 2007. (www.ahml.ru)
49. Стругацкий И., Ясеновец И. Кредитный анализ ипотечных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2004. №5.
50. Стругацкий И. Обслуживание ипотечных кредитов: «подводные камни» // Рынок ценных бумаг. 2005. №23.
51. Суворов Г. Ипотечные продукты с плавающей ставкой // Рынок ценных бумаг. 2006. №11.
52. Супрунович Е. Круглый стол «Секьюритизация активов: опыт и перспективы» (стенограмма). Международный банковский клуб «Аналитика без границ», 25 сентября 2006 г.
53. Терехова В.А. Законодательное регулирование отношений при выпуске, эмиссии и обращении ипотечных ценных бумаг // Финансы и кредит. 2004. №17.
54. Туктаров Ю. Секьюритизация закладных: вопросы действительной продажи (true sale) // Рынок ценных бумаг. 2006. №22.
55. Туктаров Ю. Что нужно поменять в облигациях с ипотечным покрытием? // Рынок ценных бумаг. 2006. №4.
56. Туктаров Ю. Транширование ипотечных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2006. №11.
57. Хисаметдинов А. Влияние секьюритизации активов на финансовый результат банка // Рынок ценных бумаг. 2005. №23.
58. Шитов Н. Опыт секьюритизации российских активов // Рынок ценных бумаг. 2006. №22.
59. Яблонская О.В. Секьюритизация активов как финансовая инновация в коммерческих банках // Вестник НАУФОР. 2003. №6.
60. Яблонская О.В. Секьюритизация активов в деятельности коммерческих банков // Финансовый аналитик. 2003. №12.
61. Яблонская О.В. Секьюритизация активов // Сборник научных статей Финансовой академии при Правительстве РФ. Выпуск 3. М.: Изд. Финансовой академии при Правительстве РФ, 2004.
62. Ясеновец И. Как защитить эмитента от банкротства? Критерии оценки защищенности SPV // Вестник НАУФОР. 2005. №8.
63. Яблонская О.В. Секьюритизация банковских активов: Зарубежный опыт, перспективы развития в России: Дис. канд. экон. наук: Спец. 08.00.10 Москва, 2004 164 с. РГБ ОД, 61:04-8/3903 (www.diss.rsl.ru)
64. Яблонская О.В. Секьюритизация банковских активов: Зарубежный опыт, перспективы развития в России: Автореф. дис. канд. экон. наук: Спец. 08.00.10 Москва, 2004 25 c. (www.diss.rsl.ru)

65. Andrew Davidson, Anthony Sanders, Lan-Ling Wolff, Anne Ching Securitization: Structuring and Investment Analysis. John Wiley & Sons, 2003.
66. Charles Auistin Stone, Anne Zissu The Securitization Markets Handbook: Structures and Dynamics of Mortgage- and Asset-Backed Securities. Bloomberg Press, 2005.
67. Frank J. Fabozzi, Henry A. Davis, Moorad Choudhry (Frank J. Fabozzi Series) Introduction to Structured Finance. John Wiley & Sons, 2006.
68. Frank J. Fabozzi Accessing Capital Markets Through Securitization (Frank J. Fabozzi Series). John Wiley & Sons, 2001.
69. James Rosenthal, Juan Ocampo Securitization of Credit: Inside the New Technology of Finance. John Wiley & Sons, 2001.
70. John Deacon Global Securitisation and CDOs. John Wiley & Sons, 2004.
71. Moorad Choudhry Structured Credit Products: Credit Derivatives and Synthetic Securitization. John Wiley & Sons, 2004.
72. Peter Jeffrey A Practitioners Guide to Securitisation. City & Financial Publishing, 2006.

73. Andreas A. Jobst Sovereign Securitization in Emerging Markets // Journal of Structured Finance (2006), Vol. 12, No. 3. (www.securitization.net/pdf/Publications/Jobst_Sovereign_Oct06.pdf)
74. As Russian Securitization Expands, Our Ratings Process Gets Refined (Research) / RatingsDirect Standard & Poors. January 2007.
75. ESF Securitisation Data Report. European Securitisation Forum. Q4, 2008. (www.europeansecuritisation.com)
76. ESF Securitisation Market Outlook. European Securitisation Forum. 2008. (www.europeansecuritisation.com)
77. Investment Research Equity Guide: Russia, Ukraine, Kazakhstan / UBS Russia & CIS Research, August 2006.
78. Legal Issues in Russia (Brochure). Baker & McKenzie. 2006.
79. Lynn M. LoPucki The Death of Liability // The Yale Law Journal, Vol. 106, No. 1 (Oct., 1996). (www.jstor.org)
80. Moritz Kraemer, Helena Hessel Which Way For Russias Sovereign Rating: Road To Riches Or Slippery Slope // Credit Week, Vol. 27, No.4 (Jan., 2007).
81. Mortgage Securitisation in Russia (Brochure). Baker & McKenzie. 2005.
82. Moodys Individual Loan Analysis for German RMBS (Rating Methodology). International Structured Finance Moodys Investors Service. August 2003.
83. Moodys Approach to Rating German RMBS (Rating Methodology). International Structured Finance Moodys Investors Service. December 2004.
84. Moodys Rating Approach to European Covered Bonds (Rating Methodology). Structured Finance Finance/Banking Moodys Investors Service. June 2005.
85. Moodys Rating Symbols & Definitions. Moodys Investors Service. August 2004.
86. Russian mortgage market (Report) / European Structured Finance Merrill Lynch. February 2007.
87. Russian Mortgage Backed Securities 2006-1 S.A. (Pre Sale Report). International Structured Finance Moodys Investors Service. June 2006.
88. Securitisation in Russia: Ways to Expand Markets and Reduce Borrowing Costs. Position Paper of the International Financial Corporations Technical Working Group on Securitization. March 2005. (www.ifc.org/ifcext/gfm.nsf/AttachmentsByTitle/SM-SecuritizationRussia-Eng/$FILE/SM-SecuritizationRussia-Eng.pdf)
89. Securitisation: Legal Alert. Baker & McKenzie. November 2006.
90. Schwarz, Steven L. The Alchemy of Asset Securitization // Stanford Journal of Law, Business & Finance, 133 (1994). (www.jstor.org)
91. The International Comparative Legal Guide to: Securitisation 2006 / Global Legal Group. (www.iclg.co.uk)

92. www.aboutipoteka.ru Информационный ресурс «Ипотека и ипотечное кредитование»
93. www.ahml.ru Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК)
94. www.americansecuritization.com American Securitization Forum (ASF)
95. www.asdirectory.com Database of asset-backed securities firms and professionals
96. www.bondmarkets.com Bond Market Association (BMA)
97. www.cbr.ru Банк России
98. www.diss.rsl.ru Электронная библиотека диссертаций
99. www.euromoneyseminars.com Euromoney Seminars
100. www.europeansecuritisation.com European Securitisation Forum (ESF)
101. www.fanniemae.com Federal National Mortgage Association (FNMA)
102. www.freddiemac.com Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC)
103. www.ginniemae.gov Government National Mortgage Association (GNMA)
104. www.imf.org International Monetary Fund
105. www.mirkin.eufn.ru Финансовая электронная библиотека
106. www.nfa.ru/nfa2/projects/proj_sec.shtml Проекты НФА, Секьюритизация
107. www.russiansecuritisation.ru Российский Форум Секьюритизации
108. www.rusipoteka.ru Ипотечное кредитование и секьюритизация в России
109. www.securitization.net Resource for the structured finance industry
110. www.securitizationnews.com latest global news on ABS, MBS, CMBS and CDOs
111. www.sifma.org Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA)
112. www.vinodkothari.com Vinod Kotharis securitization website