Управление портфелем активов (Н.В. Моцаренко).

Введение Методическое пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» очной формы обучения. Курс «Управление портфелем активов» посвящен одному из важнейших направлений современной теории и практики финансовых инвестиций. В мировой практике портфельное инвестирование используется как один из основных способов управления финансовыми рисками, является средством оптимизации соотношения «риск - доходность». По мере развития фондового и других сегментов финансового рынка РФ проблемы портфельного инвестирования становятся актуальными для российских компаний и индивидуальных инвесторов. В то же время портфельное управление превращается в перспективную сферу профессиональной деятельности на финансовых рынках. В связи с этим курс «Управление портфелем активов» является важной составляющей подготовки выпускников в соответствии с квалификационной характеристикой специалиста, установленной Государственным стандартом. В результате изучения данного курса студенты должны знать основные положения современной теории портфеля, иметь представление о принципах портфельного инвестирования и управления портфелем, уметь использовать рыночную информацию для оценки доходности и риска портфеля и принятия инвестиционных решений. Основными формами учебного процесса являются: • лекции; • практические занятия; • консультации; • самостоятельная работа студентов с литературой; • выполнение контрольной работы; • экзамен. На лекции выносятся наиболее сложные, основополагающие вопросы курса, требующие высокого уровня обобщения и систематизации материала. На практических занятиях рассматриваются вопросы прикладного характера, связанные с анализом различных ситуаций, проведением расчетов. Для самостоятельной работы над курсом и выполнения контрольной работы может быть использована литература, рекомендованная в данном методическом пособии. Экзамен по курсу проводится в письменной форме. Экзаменационное задание включает теоретические и расчетные задания. Экзаменационная оценка выставляется в зависимости от суммы баллов, полученных за выполнение отдельных заданий. Количество баллов по отдельным заданиям и критерии оценки объявляются перед экзаменом. Программа курса Тема 1. Введение в курс. 1. Предмет и задачи курса. 2. Портфель активов и его инвестиционные характеристики. Задачи и преимущества портфельного инвестирования. 3. Традиционный подход к управлению портфелем и современная портфельная теория. Тема 2. Доходность и риск портфеля активов 1. Доходность и риск финансовых активов: а) понятие и виды доходности. Объявленная доходность, текущая доходность, доходность за период владения активом; б) способы расчета доходности: простая ставка, сложная ставка с дискретным начислением дохода; сложная ставка с непрерывным начислением дохода; в) реализованная и ожидаемая доходность; г) риск инвестирования. Рисковые и безрисковые активы. Показатели риска активов. 2. Измерение доходности и риска портфеля активов: а) доходность портфеля как средневзвешенная величина доходности активов; б) определение риска портфеля. Ковариация и корреляция доходностей активов. Дисперсия (вариация) и стандартное отклонение портфеля. 3. Диверсификация и риск портфеля: а) систематический и несистематический риск активов. Эффект диверсификации; б). Относительный риск актива. Бета активов. Определение беты портфеля; в) наивная диверсификация. Стратегия диверсификации Марковица. Тема 3. Теория выбора портфеля 1. Выбор портфеля из рисковых активов: а) понятие допустимого множества портфелей. Допустимое множество портфелей из двух активов. Вид допустимого множества при наличии на рынке «n» рисковых активов; б) не расположенность инвесторов к риску и принцип доминирования при выборе портфеля; в) эффективный портфель и эффективная граница; г) предпочтения инвестора и оптимальный портфель. 2. Выбор портфеля при наличии на рынке безрискового актива: а) эффективная граница при наличии безрискового актива. Рыночный портфель; б) теорема об инвестировании в два фонда; в) отношение инвестора к риску и структура оптимального портфеля. Кредитный и заемный (рычаговый) портфель. Тема 4. Теория рынка капитала и оценка стоимости капитальных активов 1. Модель оценки стоимости капитальных активов (CAPM): а) основные допущения CAPM; б) линия рынка капитала. Определение ожидаемой (требуемой) доходности портфеля. Рыночная цена риска; в) линия рынка ценных бумаг. Требуемый уровень доходности капитальных активов; г) методы оценки коэффициентов «бета». Характеристическая линия акции. «Альфа» актива; д) практическое применение CAPM. Критика модели. 2. Рыночная (индексная) модель У.Шарпа: а) предположения модели; б) структура дополнительной (избыточной) доходности актива; в) разделение общего риска активов и инвестиционного портфеля на систематический и несистематический риск. Коэффициент детерминации. 3. Модель арбитражного ценообразования (АРТ). Тема 5. Формирование инвестиционного портфеля 1. Объединение в портфель безрискового и рискового активов. 2. Формирование оптимального портфеля из рисковых активов. 3. Определение структуры наиболее предпочтительного инвестиционного портфеля. Тема 6. Процесс управление портфелем активов 1. Содержание и этапы управления инвестиционным портфелем. 2. Типология инвестиционных портфелей. 3. Стратегии управления портфелем: а) пассивные стратегии. Индексация б) активные стратегии. Стиль управления портфелем («сверху-вниз» и снизу-вверх»). 4. Мониторинг инвестиционного портфеля: а) понятие и цели мониторинга; б) методы оценки фактической доходности и риска портфеля. Концепция «стоимости под риском (VAR)»; в) показатели эффективности управления портфелем (коэффициенты Шарпа, Трейнора, Йенсена).

ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………………………………………3
ПРОГРАММА КУРСА……………………………………………………………………………..3
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА………………………………………………………………………..5
ВОПРОСЫ ДЛЯ ПОДГОТОВКИ К ЭКЗАМЕНУ ПО КУРСУ……………………………….11
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………………………………..12

1. Боди З., Кейн А., Маркус А. Принципы инвестирования М.: Издательский дом «Вильямс», 2002. – Ч. II, VI.
2. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие – М.: Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2002. – Ч. III.
3. Рынок ценных бумаг. Основы биржевой деятельности Учебное пособие / Бархатов В.И. и др. – Челябинск: Издательство ЮУрГУ, 2000. – С. 71 – 146.
4. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: оценка, управление, портфель инвестиций. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко» 2003. – Гл. 6.
б) дополнительная литература:
1. Боди З., Мертон Р. Финансы: Пер. с англ.: Учебное пособие. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2000. – Ч. IV.
2. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. – М., 1997.Гл. 16-17.
3. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями: Пер. с англ. – М.: Инфра-М, 2000. – Гл. 4-7.
4. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции: Пер. с англ.  М.: ИНФРА-М,1998.  Гл. 7 – 12.