Валютная система России.

Современные тенденции Российского валютного рынка
Свобода обращения рубля в значительной мере зависит от устройства внутреннего валютного рынка. Финансовая инфраструктура, ее современные технологии и комплексные торгово-расчетные системы определяют факторы, позволяющие национальной валюте приблизиться к качественному состоянию «конвертируемости» . В их числе достижение высокой ликвидности валютного рынка, создание эффективной системы управления валютными рисками и операций хеджирования, обеспечение репрезентативности и стабильности курса национальной валюты. В процессе движения к свободной конвертируемости рубля стабилизирующие функции биржевой инфраструктуры и ее современные технологии должны всячески содействовать постепенной интеграции России в мировую финансовую систему .
Доля российского сегмента на миро¬вом валютном рынке пока невелика. Среднедневной объем операций в 2004 г., по данным ЦБ РФ, находился на уровне 37 млрд долл., что составляет примерно 2% мирового валютного рынка (1,8 трлн долл.). По операциям спот роль россий¬ского рынка значительно выше: на него приходилось 4,7% мирового оборота, а по форвардным сделкам и валютным свопам отставание более значительно - удельный вес российских операций составил менее 1% мирового оборота. Однако по сравнению с Forex валютный рынок России раз¬вивается опережающими темпами, чему во многом способствовал рост цен на энергоносители. Увеличению интереса иностранных инвесторов к рублевым ак¬тивам и связанному с этим росту предло¬жения валюты на рынке способствовали также либерализация валютного регули¬рования и ожидания дальнейшего укреп¬ления рубля . По данным платежного баланса, чистый ввоз капитала частного сек¬тора во II кв. составил 16,1 млрд долл. Этот результат стал максимальным за весь период новой российской истории.
По данным Банка России, среднеднев¬ной оборот межбанковских кассовых кон¬версионных операций за первое полугодие 2006 г. увеличился по сравнению с анало¬гичным периодом 2005 г. на 21,2%, в то время как среднедневной оборот валютно¬го рынка ММВБ за это время вырос более чем в 1,5 раза, превысил в мае 4 млрд долл. и составил в среднем за первое по¬лугодие 2006 г. 3,6 млрд долл.
На валютном рынке сохраняется тенденция к постепенному перераспре¬делению оборота в пользу биржевого рынка (рис. 1).

Своего максимума в 12,2% доля биржевого оборота достиг¬ла в апреле. На этот месяц пришелся пик интервенций Банка России, который на внутреннем валютном рынке осущест¬вил покупки валюты на 16,3 млрд долл., что более чем в 2 раза превышает сред¬немесячный объем интервенций в янва¬ремарте текущего года. Для банков возросла относительная привлекатель¬ность биржевого рынка в связи с рос¬том дисбаланса спроса и предложения на межбанковском рынке . Доля бирже¬вого сегмента на рынке «долларрубль» превысила в апреле 17%, на рынке «ев¬рорубль» 11%. В июне доля бирже¬вого сегмента в общем объеме межбан¬ковских валютных операций России снизилась до 8,6% в результате некото¬рого уменьшения объема операций на биржевом рынке и активизации опера¬ций «евродоллар» на межбанковском рынке.
Мировая валютная система вступила в период конкуренции двух валют. В последнее время доллар теряет лидирую¬щие позиции в мировой экономике. Об этом свидетельствует постепенно расту¬щая роль евро в ряде ее сфер. Особенно заметен этот процесс в банковской сис¬теме и на мировых финансовых рынках (таблица 1).




Таблица 1.
Роль доллара м евро на мировом финансовом рынке
Доля валюты, % Доллар Евро
В международных долговых обязательствах 38,3 45,4
В международных инструментах денежного рынка 28,5 45,0
В трансграничных банковских активах 40,4 37,8
В международных резервах 65,9 24,9

С конца 2003 по конец 2006 г. доля международных облигаций и нот, номини¬рованных в долларах, снизилась с 46,2 до 38,3%, тогда как таковая номиниро¬ванных в евро возросла с 37,5 до 45,4%.
За этот же период доля евро в транс¬граничных банковских активах увеличи¬лась с 33,6 до 37,8%, а доля доллара уменьшилась с 41,9 до 40,4%. Отметим, однако, что в прошлом году по ряду пока¬зателей доллар несколько восстановил утраченные позиции, что объясняется ук¬реплением американской валюты относи¬тельно европейской.
Доллар продолжает доминировать в качестве мировой резервной валюты. Евро удалось потеснить его лишь незна¬чительно с 2001 по 2006 г. доля евро¬пейской валюты в международных ре¬зервах повысилась с 18,8 до 24,9%, хо¬тя в последние годы этот процесс замед¬лился.
В России роль европейской валюты на финансовом рынке пока отстает от аналогичных мировых показателей, хотя объективные основания для повышения значимости евро существуют - в 2006 г 52,1% внешней торговли России осуще¬ствлялось со странами ЕС (рис. 2).

В прошлом году Банк России ввел «бивалютный» ориентир, в котором доля евро, постепенно повышаясь, достигла 40%. Доля золотовалютных резервов Банка России, номинированных в евро, примерно соответствует доле евро в «корзине». Резервы в евро потребова¬лись также для досрочных расчетов по долгам Парижского клуба кредиторов, 65% платежей по которым номинирова¬ны в евро .
Введение бивалютного ориентира привело к определенным сдвигам, сни¬зив избыточную волатильность курса ев¬ропейской валюты и увеличив волатильность курса доллара США. Если в 2004 г. однодневная волатильность курса евро на российском рынке составляла 23 коп., а доллара США - 4,5 коп., то в 2005 г. - соответственно 14 и 6,5 коп. В первой половине 2006 г. позиции еще более сблизились.
В валютной структуре иностранных активов российской банковской системы доля евро увеличилась с 10% в начале 2003 г. до 22% в конце 2005 г. Но по сравнению со значениями, приводимыми BIS (38%), эта доля пока остается низ-кой. В структуре иностранных обяза¬тельств российских банков доля евро ко¬леблется в диапазоне 68%, при этом тенденции к ее росту не прослеживается.
Операции с наличной иностранной валютой в 2007 г. по сравнению с 2005 2006 гг. выявляют тенденцию роста доли покупки евро при снижении доли его продажи. Если в 2006 г. в среднем доля евро в покупке наличной иностранной валюты составляла 12,6%, а в продаже 18,2%, то в 2007 г. 15,7 и 17,9% со¬ответственно.
Достаточно высока доля евро в объе¬ме наличной иностранной валюты, вво¬зимой уполномоченными банками: в 2005-2006 гг. в среднем за год она нахо¬дилась на уровне 2526%. В то же время существенно выросла доля евро в общем объеме вывозимой валюты с 1,8% в 2005 г. до 8,7% в 2007 г.
Структура российского рынка по ва¬лютным парам достаточно консерватив¬на. Несмотря на большую долю стран ЕС во внешнеторговом обороте России и рост доли евро в расчетах, удельный вес операций «еврорубль» на межбан¬ковском валютном рынке пока не пре¬вышает 12%, «евродоллар» 2025%.
После совершенствования условий торговли европейской валютой на биржевом рынке наблюдается повышение инте¬реса участников к сегменту «еврорубль». В июне среднедневной объем торгов в секторе «евро-рубль» составил 34,8 млн евро, что на 23% превышает соответству¬ющий показатель декабря 2005 г. За аналогичный период объем торгов в сек¬торе «долларрубль» вырос лишь на 10%. Однако, как и в целом на межбан¬ковском рынке, доля рублевых операций с европейской валютой увеличивается очень медленно: с 0,7% в среднем за 20042005 г. до 1,11,2% в первой по¬ловине 2006 г.
Основные направления структурных изменений российского валютного рынка находятся в русле мировых тенденций. Хо¬тя российские финансовые пропорции определяются потоками экспортной ва¬лютной выручки и основная масса валютного рынка по операциям с ре¬зидентами и нерезидентами существенно отличалась от среднемиовых показате¬лей. Если на рынке Forex 38% объема торгов приходилось на сделки между опе¬раторами внутреннего рынка, а 62% - на операции с зарубежными партнерами, то структура российского рынка зеркально противоположная: подавляющий объем операций (67,2%) российские участники проводили друг с другом и только 32,8% составляли операции с нерезидентами.
В связи со снятием последних валют¬ных ограничений доля участия нерези¬дентов на российском финансовом рынке существенно возрастет и, по всей види¬мости, наложит определенный отпечаток на его основные пропорции. Для россий¬ского валютного рынка это потенциаль¬ная угроза со стороны суперликвидного рынка Forex. В первом полугодии 2006 г. на межбанковском валютном рынке уже заметен существенный скачек роста опе¬раций «евро-доллар» - их доля увеличи¬лась с 19% в среднем за 2005 г. до 25-27% в мае-июне 2006 г. К сожалению, в большей части именно за счет увеличения этого сегмента сейчас идет диверсифика¬ция валютных операций и сокращение удельного веса сделок «доллар-рубль». Некоторое увеличение ликвидности в секторе «евро-рубль» на биржевом и межбанковском рынке пока не может конкурировать с операциями «евро¬доллар».

Содержание:
Введение 2
Эволюция валютной системы России 4
Современное состояние валютной системы Российской Федерации 6
Современные тенденции Российского валютного рынка 13
Заключение 19
Список литературы 21




















Введение
«Валютная система России» - одна из важных и актуальных тем на сегодняшний день.
Тема данной работы актуальна потому, что свобода обращения рубля в значительной мере зависит от устройства валютной системы России.
Финансовая инфраструктура, ее современные технологии и комплексные торгово-расчетные системы определяют факторы, позволяющие национальной валюте приблизиться к качественному состоянию «конвертируемости». В их числе достижение высокой ликвидности валютного рынка, создание эффективной системы управления валютными рисками и операций хеджирования, обеспечение репрезентативности и стабильности курса национальной валюты.
В процессе движения к свободной конвертируемости рубля стабилизирующие функции биржевой инфраструктуры и ее современные технологии должны всячески содействовать постепенной интеграции России в мировую финансовую систему.
Данная тема достаточно подробно освещена в научных трудах следующих авторов: Абалкин Л.И., Андрианов В.Д., Панфилов В., Рогова О.Р. и др.
Актуальность данного исследования определила цель и задачи работы:
Цель работы рассмотреть валютную систему России.
Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:
1.Исследовать эволюцию валютной системы России;
2.На основании теоретического анализа изучения проблемы, систематизировать знания о современном состоянии валютной системы Российской Федерации;
3.Рассмотреть сущность и специфику современных тенденций Российского валютного рынка и его регулирования;
4.Систематизировать и обобщить существующие в специальной литературе, научные подходы к данной проблеме.
5.Предложить собственное виденье на данную проблему и найти пути её разрешения.
Для раскрытия поставленной темы определена следующая структура: работа состоит из введения, основной части и заключения. Название параграфов отображает их содержание.
























Эволюция валютной системы России
Рассмотрим эволюцию валютной системы России, которая тесно переплетена с эволюцией денежной системы и политическими изменениями в нашей стране.
Периоды становления валютной системы в России:
Первый период можно охарактеризовать как становление валютной системы. На данном этапе формировалась единая валютная система государства, приводились к единому стандарту денежные знаки на территории страны и складывались определенные пропорции обмена национальной денежной единицы на зарубежные.
Следует отметить, что первоначально наша страна представляла собой разрозненные княжества, каждое из которых имело свою денежную единицу. Кроме того, специфика денежного обращения заключалась в повсеместном распространении серебра, а не золота.
Следующий этап в развитии валютной системы страны характеризуется действием золотомонетного стандарта, который закончился с введением Екатериной II бумажных денег. На данном этапе денежная единица являлась свободно конвертируемой, поскольку сама в себе несла определенную стоимость .
Далее наступил этап валютной системы, основанной на бумажных денежных средствах. Здесь нашей стране удалось добиться значительных успехов: от непродуманного использования печатного станка Россия приходит к повсеместному распространению и свободной конвертируемости собственной валюты. Очень долго продолжает ходить и обмениваться на бумажные деньги золотой червонец. В этот период российская национальная валюта входит в пятерку лидеров, и за русский рубль можно приобрести любые товары и услуги практически в любой стране мира. Так продолжалось до 1917 г., когда произошла социалистическая революция.
Следующим, достаточно сложным этапом стало формирование советской валютной системы. В результате гражданской войны территория страны долгое время не имела полноценной всеобщей валюты, и каждый генерал печатал собственные деньги. Кроме того, ходили царские деньги, деньги нового правительства и зарубежная валюта. Все это привело к большой местной замкнутости, изолированности всех валют, используемых на территории страны.
После гражданской войны многие регионы долгое время оставались без утвержденной государственной валюты.
Тем не менее, несмотря на все проблемы начального периода, советской власти удалось не только стабилизировать национальную валюту, но и значительно повысить доверие к ней как в России, так и за рубежом. Основными характеристиками советской валютной системы были: замкнутая конвертируемость валюты; фиксированный режим валютного курса; жесткие валютные ограничения и контроль; отсутствие внутреннего валютного рынка .
Следующей стадией стало формирование современной валютной системы России в результате перехода к рыночной системе хозяйствования и осуществления режима либерализации внешнеэкономической деятельности . Современная валютная система нашей страны представляет собой систему плавающего валютного курса со свободным режимом купли-продажи валюты и золота.
Современное состояние валютной системы Российской Федерации
Национальная валютная система России представляет собой государственно-правовую форму организации и регулирования ее валютно-кредитных и финансовых взаимоотношений с другими странами. Она является составной частью денежной системы страны. Эта система находится в процессе становления и окончательно еще не сформировалась. Однако ее контуры и основные тенденции выявились достаточно определенно. В конце 90-х годов российский институциональный валютный механизм по основным параметрам практически приблизился к критериям, присущим странам Запада .
Национальная валютная система России образована с учетом структурных принципов мировой валютной системы , поскольку страна стремится к интеграции в международные финансовые механизмы и вступила в июне 1992 г. в МВФ. Признание устава Фонда налагает на нее определенные обязательства, касающиеся устройства ее валютной системы . Рассмотрим основные элементы современной валютной системы России .
1. Основой валютной системы является национальная денежная единица российский рубль, введенный в обращение в 1993г. и заменивший рубль СССР. Тем самым было завершено обособление национальной денежной и валютной систем России от денежных и валютных систем республик бывшего СССР, в обращении которых до введения национальных денежных единиц оставались советские рубли. В 1998 г. рубль был деноминирован по соотношению 1:1000, в связи с чем старые банкноты и монеты заменили новыми.
Законодательно установленное весовое количество золота в советском рубле (19221992 гг.) приобрело искусственный характер и было отменено. Это соответствует ныне действующему уставу МВФ, который запрещает фиксировать золотое содержание де­нежных единиц .
2. С начала осуществления экономических реформ Россия фактически ввела внутреннюю, т.е. только для резидентов (юридических и физических лиц данной страны), конвертируемость рубля по текущим операциям платежного баланса. При этом по финан­совым операциям резидентов были установлены валютные ограничения. Ограничивались также валютные операции нерезидентов. Обращение рублевых средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками считались в соответствии с валютным законодательством России незаконными
С июня 1996 г. Россия официально приняла на себя в полном объеме обязательства, налагаемые на страны члены МВФ Статьей VIII (разделы 2, 3, 4) устава Фонда. Эта статья требует от стран-членов устранить валютные ограничения и ввести конвертируемость национальных валют по международным текущим операциям, не прибегать к практике множественности валютных курсов, не принимать участия в дискриминационных валютных соглашениях. Присоединение России к Статье VIII предполагает распространение сферы конвертируемости рубля по текущим операциям на нерезидентов. В то же время экспортеры России обязаны продавать часть (50%, с начала 1999 г. 75%) валютной выручки на внутреннем валютном рынке по рыночному курсу.
3. Валютный курс рубля официально не привязан к какой-либо западной валюте и валютной корзине. В России введен режим плавающего валютного курса, который складывается под воздействием соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ. Применяется прямая котировка, т.е. единица иностранной валюты выражается в определенном количестве рублей. С июля 1995 г. по август 1998 г. функционировал режим валютного коридора: колебания рыночного курса рубля по отношению к доллару США ограничивались официально устанавливаемыми пределами, которые поддерживались Центральным банком РФ с помощь интервенций на валютном рынке. Границы этого коридора несколько раз сдвигались в сторону понижения курса рубля. После кризиса 17 августа 1998г. валютный коридор был отменен, и курс рубля вновь стал свободно плавающим.
С июля 1992 г. введен единый официальный курс рубля к доллару, который используется для целей статистики и определения размеров таможенных платежей в бюджет. До 17 мая 1996 г. он фиксировался по результатам торгов на ММВБ, а с этого момента стал ежедневно самостоятельно устанавливаться Центральным банком РФ на базе текущих рыночных котировок рубля и определяться как средняя величина между курсами покупки и продажи по операциям Банка России на межбанковском рынке. После валютного кризиса 17 августа 1998 г. Центральный банк РФ вновь отказался от установления собственных курсов покупки и продажи и начал ежедневно объявлять официальный курс по итогам утренней специальной торговой сессии на ММВБ, а с 29 июня 1999 г. по итогам единой торговой сессии. Курс других валют определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве промежуточного показателя используются курсы этих валют к доллару.
4. Элементом валютной системы России является регулирование международной валютной ликвидности, т.е. в первую очередь официальных золото-валютных резервов, которые используются для обеспечения межгосударственных расчетов и регулирования валютного курса рубля. Эти резервы находятся во владении и распоряжении Центрального банка РФ и Министерства финансов РФ. Величина золото-валютных резервов и их структура постоянно колеблются в зависимости от состояния платежного баланса и конъюнктуры валютного рынка. Наибольшей величины их объем достиг в середине 1997 г. (24,6 млрд долл.). В связи с финансовым и валютным кризисами он сократился практически вдвое (в начале 1999 г. около 12 млрд долл.).

1. Федеральный закон Российской Федерации «О валютном регулировании и валютном контроле» (в ред. Федеральных законов от 10.12.2003 N 173-ФЗ (ред. 26.07.2006), от 29.06.2004 N 58-ФЗ, от 18.07.2005 N 90-ФЗ, от 26.07.2006 N 131-ФЗ, от 30.12.2006 N 267-ФЗ, от 17.05.2007 N 83-ФЗ,от 05.07.2007 N 127-ФЗ, от 30.10.2007 N 242-ФЗ)
2. Абалкин Л.И. Денежная масса, совокупный спрос и золотовалютные резервы // Деньги и кредит. 2007. 96 с.
3. Андрианов В.Д. Россия в мировой экономике: Учеб. пособие.- М.: Гуманит. Изд. Центр ВЛАДОС, 2007. 296 с.
4. Валютное регулирование в системе государственного управления экономикой. Учебник. Издательство: Экономика, 2007. 400 с.
5. Ковалев В.В. Методы предупреждения валютно-финансовых кризисов // Банковское дело. 2005. № 2
6. Константинов Ю.А. Быть ли рублю международной валютой? // Банковское дело. 2005. № 3
7. Константинов Ю.А. Реалии российского рубля // Банковское дело. 2005. № 1
8. Макеев Ю.А., Салицкий А.И., Шахматов А.В. Валюта и конкурентоспособность: мировой опыт и специфика России // Банковское дело. 2005. № 4
9. Мировая валютная система и проблема конвертируемости рубля. Антология. Издательство: Международные отношения, 2006. 328 с.
10. Новой А. Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики // Вопросы экономики. 2006. № 3
11. Панфилов В. Что сулит либерализация валютного рынка? // Российский экономический журнал. 2007. № 5-6. С. 12-13.
12. Порохов А. Мировая экономика. М.: Гадарики, 2007. 351 с.
13. Рогова О.Р. Валютный фактор экономической динамики // Экономист. 2006. №5
14. Финансы / под ред. Дробозиной Л.А., М., "ЮНИТИ", 2006. 158 с.
15. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник: Краткий курс / Под ред. д. э. н., проф. Н.Ф. Самсонова. М.: ИНФРА-М, 2007. 302 с. (Высшее образование).
16. Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов А.Ю. Международные валютно-кредитные отношения, С-Пб. 2006. 231 с.
17. Эрделевский А.М. Об основных положениях нового валютного закона // Хозяйство и право. 2007. № 5