Валютные риски в системе риск менеджмента деятельности ТНК..

ВВЕДЕНИЕ Актуальность выбранной темы выпускной квалификационной работы определяется и особым значением ТНК в расширении международного бизнеса, концентрации производства и капитала, функционировании мирового рынка. ТНК являются основным субъектом международных валютно-финансовых отношений. Они проводят международную диверсификацию активов, используя мировой рынок капиталов для получения финансовых ресурсов. ТНК в состоянии привлекать финансовые ресурсы на наиболее выгодных условиях, а также используют трансфертное ценообразование в целях минимизации налогообложения. В тоже время деятельность ТНК подвержена геополитическим и финансовым рискам, связанным с высокой волатильностью валютных курсов. После распада БреттонВудской системы фиксированных обменных курсов в международной экономике наблюдаются значительные колебания не только номинальных, но и реальных обменных курсов , что приводит к отклонениям от паритета покупательной способности. Изменения обменных курсов влияют как на текущие, так и на будущие денежные потоки, а также в конечном счете на стоимость компаний. Степень воздействия валютных курсов на стоимость фирмы зависит, с одной стороны, от структуры валютных потоков и конкурентной позиции компании на рынке, а с другой — от используемых методов хеджирования. За последние 30 лет практика управления валютными рисками в нефинансовых корпорациях значительно изменилась. Первоначально управление рисками применялось на уровне отдельных подразделений корпораций и основная задача заключалась в сокращении издержек, вызываемых колебаниями валютных курсов. Сегодня корпорации осуществляют как краткосрочное, так и долгосрочное управление валютными рисками в масштабах всей организации, применяя финансовые и нефинансовые стратегии хеджирования. При этом главной задачей считается, с одной стороны, снижение рисков от неблагоприятных изменений обменных курсов, а с другой — получение выгоды от благоприятных изменений . Для корпорации, подверженной валютному риску, использование деривативов для хеджирования ведет к повышению ее стоимости в среднем до 5,34% . Стоимость увеличивается, когда корпорация начинает осуществлять валютное хеджирование, и наоборот, прекращение хеджирования снижает ее стоимость по сравнению со стоимостью фирм, продолжающих хеджировать свои риски. Ускорение процесса финансовой глобализации предопределяет усложнение рыночной среды с формированием в ней новых тенденций и взаимодействий, переплетением многочисленных факторов ее общей неустойчивости. Важнейшая особенность глобального финансового рынка – значительная волатильность основных показателей его состояния – валютных курсов, процентных ставок, цен финансовых активов. Это связано с нарастанием финансовых рисков в деятельности хозяйствующих субъектов на мировом рынке. В своей деятельности транснациональные корпорации (ТНК) сталкиваются с рисками чаще, чем компании, действующие лишь на национальных рынках. Данное обстоятельство обусловливает особую актуальность управления рисками в ходе осуществления международного финансового менеджмента. Специфичность среды деятельности ТНК, их вовлеченность в операции на различных рынках с использованием разных валют предопределяют особые требования к риск-менеджменту. В отечественной научной литературе теоретические и методологические основы исследования ВФО ТНК были заложены в трудах А. Г. Гитника, А. Г. Грязновой, Н. Н. Думной, М. В. Ершова, А. Г. Мовсесяна, А. Г. Наговицына, Б. М. Смитиенко, А. К. Субботина, А. А. Суэтина, В. М. Соколинского, Л. С. Тарасевича и др. Несмотря на широкую разработку технических и правовых аспектов валютно-финансовых операций, в российской экономической науке не сделаны обобщения, позволяющие отразить взаимосвязь ВФО и основной цели деятельности ТНК, а также сформулировать предложения по совершенствованию управления валютными рисками. Анализ современной отечественной литературы показывает явную нехватку теоретических исследований по ключевым вопросам спецификации формирования и развития финансового механизма российских ТНК. Уровень сложности и актуальности этих теоретических проблем существенно возрастает в связи со стратегической линией Президента и Правительства РФ по всесторонней поддержке и усилению отечественных ТНК и доведения их до масштабов ТНК США, Японии, Великобритании и Германии. Только тогда Россия вновь станет великой экономической державой и займет подобающее ей место в мировой экономике. Цель выпускной квалификационной работы заключается в исследовании и разработке рекомендаций по снижению валютных рисков в системе риск менеджмента деятельности ТНК. Для достижения поставленной цели в выпускной квалификационной работе нужно решить следующие задачи: рассмотреть теоретические основы управления финансовыми рисками; выявить особенности управления валютными рисками транснациональных корпораций; провести исследование валютных рисков транснациональной корпорации на примере ОАО «Аэрофлот». В качестве предмета исследования выбрано ОАО «Аэрофлот». Специфика бизнеса любой авиакомпании состоит в том, что ее деятельность связана с рисками, носящими катастрофический характер, часто несопоставимыми с теми, которые возникают в промышленных компаниях других отраслей, поэтому управление рисками или риск-менеджмент является насущной необходимостью. Объект исследования – управление валютными рисками. Предмет исследования - управление валютными рисками транснациональной компании ОАО «Аэрофлот». При выполнении выпускной квалификационной работы были использованы такие методы исследования, как наблюдение, сравнение, анализ, синтез, а также методы экономико-статистического и трендового анализа. Научно-практическая значимость исследования заключается в возможности применения результатов исследования валютных рисков и методов их частичного хеджирования в деятельности как ОАО «Аэрофлот», так и других авиакомпаний. Выпускная квалификационная работа состоит из трех глав, введения и заключения. В первой главе определена сущность, цели и задачи финансового риск-менеджмента, рассмотрена классификация финансовых рисков, дана характеристика методов управления финансовыми рисками. Во второй главе выявлены особенности управления валютными рисками транснациональных корпораций. В третьей главе проведено исследование валютных рисков транснациональной корпорации на примере ОАО «Аэрофлот». Объем работы включает страниц, рисунков, 10 таблиц. Библиографический список включает наименований источников.

ВВЕДЕНИЕ 3 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ 7 1.1 Сущность, цели и задачи финансового риск-менеджмента 7 1.2 Сущность и классификация финансовых рисков 12 1.3 Методы управления финансовыми рисками 22 2. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ВАЛЮТНЫМИ РИСКАМИ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНЫХ КОРПОРАЦИЙ 39 2.1 Управление транзакционными рисками 39 2.2 Управление трансляционными рисками 43 2.3 Управление экономическими рисками 45 3. ИССЛЕДОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ ТРАНСНАЦИОНАЛЬНОЙ КОРПОРАЦИИ НА ПРИМЕРЕ ОАО «АЭРОФЛОТ» 55 3.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Аэрофлот» 55 3.2 Анализ валютных рисков ОАО «Аэрофлот» 57 3.3 Система риск-менеджмента ОАО «Аэрофлот» 62 3.4. Рекомендации по совершенствованию управления валютными рисками ОАО «Аэрофлот» 70 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 78 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 84 ПРИЛОЖЕНИЯ 87

1. Гражданский кодекс РФ (Часть Вторая) от 26.01.1996 N 14-ФЗ, принят ГД ФС РФ 22.12.1995, ред. от 06.12.2007 с изм. и доп., вступающими в силу с 01.02.2008. 2. Конвенция УНИДРУА «О международном факторинге» (UNIDROIT Convention on International Factoring), Оттава, 28 мая 1988 г. 3. Конвенция ЮНСИТРАЛ по уступке дебиторской задолженности в международной торговле, принятая резолюцией Генеральной Ассамблеи ООН 31 января 2001 г. 4. Налоговый кодекс РФ (Часть Вторая) от 05.08.2000 N 117-ФЗ, принят ГД ФС РФ 19.07.2000, ред. от 04.12.2007 с изм. от 06.12.2007, с изм. и доп., вступающими в силу с 05.01.2008. 5. Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ (ред. от 07.02.2011) «О валютном регулировании и валютном контроле» 6. Антышева Е.Р. Политика управления финансовыми рисками на предприятии//Сибирская финансовая школа. 2006. № 4. С. 77-79. 7. Арсланова Э.Р. Риск-менеджмент в системе антикризисного управления//Вестник Астраханского государственного технического университета. Серия: Экономика. 2010. № 1. С. 54-57. 8. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. – К,: Ника-Центр, 2005. – С. 14 9. Ефимов А.А. Финансовые методы хеджирования валютных рисков на промышленных предприятиях//Вестник Удмуртского университета. 2010. № 2-3. С. 13-21. 10. Кузнецов Б.Т. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – С. 88. 11. Кузнецова Л.В. Управление рисками. – Владивосток: Изд-во Дальневосточного университета, 2004.- С. 82. 12. Лукашев А.В. Международные корпоративные финансы и управление валютными рисками в нефинансовых корпорациях // Управление корпоративными финансами. 2005. №1(7). С. 36. 13. Мамедов А.О. Финансовые риски транснациональных корпораций//Сибирская финансовая школа. 2006. № 4. С. 41-45. 14. Марчук А. Приоритетные направления оптимизации финансовых рисков промышленных предприятий // Сегодня и завтра российской экономики. – 2009. - № 25 15. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – С. 120 16. Петросян Н.Э., Аверин А.Ю. Финансовый менеджмент. – Пенза: ПГПУ им. В.Г. Белинского, 2008. – С. 81. 17. Поморцева И.М. Проблемы развития риск-менеджмента на российских предприятиях//Вестник Российского государственного гуманитарного университета. 2009. № 3. С. 105-116. 18. Суварян Г.Г. Теоретические основы валютного риска//Вестник Финансовой академии. 2007. № 2. С. 128-136. 19. Сычев В.А. Методы покрытия рисков во внешнеэкономической деятельности предприятий с использованием валютных опционов//Вестник Южно-Российского государственного технического университета (Новочеркасского политехнического института). Серия: Социально-экономические науки. 2008. № 2. С. 38-43. 20. Ткаченко Т.С. Использование методов имитационного моделирования в оценке валютного риска//Регион: Экономика и Социология. 2007. № 2. С. 80-89 21. Федотов Д. К. Комплексный подход к управлению рисками //Финансовый бизнес. – 2007. - №5. 22. Финансовый менеджмент/Под ред. Е.И. Шохина. – М,: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. – С. 52. 23. Шапкин А.С., Шапкин В.А. Теория риска и моделирование рисковых ситуаций. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2005. – С. 33. 24. Шмелева Н.В. Валютные условия внешнеторговых контрактов//Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского. Серия: Экономика и финансы. 2005. № 1. С. 644-648. 25. Reinhart C. and K. Rogoff. The modern history of ex change rate arrangements: a reinterpretation, Working paper, International Monetary Fund, 2003. 26. Carter D., Pantzalis Ch., and B. Simkins. Asymmetric exposure to foreign exchange risk: financial and real option hedges implemented by U.S. multinational corporations, Working paper, Oklahoma State University and University of South Florida, 2003. 27. Allayannis G. and J. Weston. The use of foreign curren cy derivatives and firm market value. The Review of Financial Studies, 2001,Vol. 14(1), pp. 243276. 28. http://www.inter-pc.ru/ShowArticle.aspx?ID=1569 29. http://sabre.aeroflot.ru/templates/about/dochernie.html 30. http://www.risk-manage.ru/case/case11/ 31. http://www.aviaport.ru/digest/2011/02/18/211250.html