Особенности выпуска акций и облигаций российскими компаниями.

Введение

В современных условиях рынок ценных бумаг один из инструментов, призванный ре-гулировать движение капиталов и обеспечивать их свободное перемещение из одной отрасли экономики в другую. Рынок ценных бумаг взаимосвязан с инфраструктурой фондового рын-ка и является важнейшей ее составлящей. Инфраструктура фондового рынка сложна и мно-гообразна. На данном этапе фондовый рынок в России в своей основе уже сформирован: есть фондовые биржи и эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприятия, а также государство и муниципальные образования, есть и инвесторы, заинтересованные в наилучшем для себя размещении средств. Одним из ключевых участников рынка ценных бу-маг являются фондовые биржи, так как очевидным становится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами. Фондовые биржи также ведут учет прав собственности на ценные бумаги и упрощают процедуры пере-хода прав собственности при операциях с ними. Важной задачей фондовых бирж является осуществление организации непосредственной торговли ценными бумагами. В нашей стране развитие рынка ценных бумаг и фондового рынка происходило на основе зарубежного опыта, применяемого с учетом особенностей российской действительности.
Фондовый рынок позволяет предприятиям находить дополнительных и необходимых инвесторов, привлекать свободные денежные ресурсы. Инвесторы, в свою очередь, имеют возможность выгодно разместить временно свободные денежные средства, выкупить часть или все акции предприятий. Игроки фондового рынка получают выгоду от купли-продажи ценных бумаг.
В зарубежных странах акции большинства компаний котируются на фондовых рынках. В России этот процесс еще только развивается, крупные компании выходят на международ-ные биржи, средние компании также начинают присматриваться к возможностям междуна-родного рынка ценных бумаг. В связи с вышеизложенным, следует отметить актуальность и важность выбранной темы дипломной работы.
Целью написания данной работы является анализ особенностей выпуска акций и обли-гаций и разработка рекомендации для российских по выходу на международный финансовый рынок. Цель работы обусловила структуру ее написания. Работа состоит из трех глав. Первая глава работы посвящена рассмотрению истории развития российского фондового рынка, ос-нов законодательной базы, структуры и статистики фондового рынка. Вторая глава ставит своей задачей рассмотрение порядка эмиссии облигаций на российском рынке, в том числе рассмотрение механизма выпуска облигаций, основные преимущества выпуска облигаций по сравнению с кредитами. В третьей главе рассматривается первичное размещение акций рос-сийскими компаниями, в том числе история IPO в России, порядок оценки стоимости акций и выпуска депозитных расписок. При написании дипломной работы были использованы нор-мативные и законодательные акты, учебные и периодические издания по исследуемой теме.

Глава 1. История развития российского фондового рынка
1.1. История и основные тенденции фондового рынка

Фондовый рынок это финансовый рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами между эмитентами и инвесторами и/или только инвесторами.
Фондовый рынок выполняет следующие основные функции:
- перераспределительную функцию это функция перераспределения капиталов между компаниями и частными;
- спекулятивную функцию это функция получения дохода от колебаний цен;
- функцию хеджирования это функция, связанная с защитой инвесторов от различного рода рыночных рисков, имеющих место в фондовой торговле;
- функцию диверсификации фондовых активов это функция, связанная с оптимальным распределением капитала инвестора между активами фондового рынка.
История развития российского фондового рынка позволяет выделить следующие ис-торические этапы развития.
Создание первой российской биржи приписывается особому распоряжению Петра I, вернувшегося из Голландии под впечатлением от организации торговли и ее астрономиче-ских объемов. Царь-реформатор лично участвовал в разработке торгового устава первой рос-сийской биржи. Первое здание биржи было возведено по указу Петра и подражало амстер-дамской бирже. Управлением биржей, как и всей торговли, занималось специально созданное для этого ведомство коммерц-коллегия. С 1803 года Департамент внешней торговли издает газету Санкт-петербургские коммерческие ведомости, в которой регулярно публикуются биржевые данные и сводки по прибывающим в Петербург торговым судам.
В эпоху правления Екатерины II в Одессе образована свободная торговая зона, где в 1796 году была основана Одесская биржа.
В Петербурге строительство нового дания Петербургской биржи на Васильевском ост-рове было завершено в 1810 году. Торговля акциями в Петербурге начинается в 30-ых годах XIX века, но заметное увеличение активности на фондовом рынке наблюдается лишь в 60-ых годах. Как и в других странах основной причиной этого роста стало размещение на бирже большого объема бумаг государственного займа. Кроме того, реформы Александра II в усло-виях промышленной революции XIX века приводят к экономическому росту, на рынок попа-дают акции и облигации промышленных предприятий и железных дорог.
В Москве первая биржа была открыта в 1939 г. Биржевому руководству удалось создать четко регламентированный механизм торговли без лишних звеньев и практически ликвиди-ровать возможность спекуляций. С другой стороны, ограниченное число участников рынка тормозило развитие биржи. На Московской бирже не было образцов товаров, не проводилась стандартизация, не применялись фьючерсные контракты. Лишь с началом промышленного подъема в 60-ых годах XIX века на Московской бирже утверждается институт маклерства и принимается устав. Последовавший рост числа участников торгов, номенклатуры товаров и числа совершаемых сделок привели к появлению новых специализированных бирж в Моск-ве, Петербурге и регионах. До реформ 1860-ых годов было создано лишь несколько бирж: Рыбинская, Варшавская и Нижегородская. В ходе экономического подъема биржи появились практически во всех крупных городах России. До 1913 года в России было открыто около 100 бирж.
Начало Первой мировой войны нанесло ощутимый удар по биржевой активности. Объ-емы международной торговли сократились, а государство в связи с военным положением усилило регулирующее давление на биржи. Октябрьская революция 1917 года стала еще бо-лее серьезным ударом. Политика военного коммунизма экспроприации и жесткого рас-пределения - заменила биржевую торговлю. Но в конце 1921 г. в связи с введением новой экономической политики была сделана попытка возрождения бирж. Первой была восста-новлена биржа в Саратове, потом в Москве и других городах. Попытка с помощью админи-стративных мер и сложной регламентации вписать чужеродный институт в систему совет-ской экономики оказалась неудачной. В 1930 году Советская власть объявила о монополиза-ции орговли государством. Все биржи были закрыты в один день. В течение шестидесяти последующих лет слова биржевик и спекулянт были ругательными, а те, кто пытался за-ниматься подобной деятельностью, преследовались по закону.
Перемены в стране и экономике страны привели к тому, что к началу 1990-ых годов в России назрела необходимость возрождения бирж. Основой для будущих бирж стали валют-ные аукционы Госбанка и Внешэкономбанка и коммерческие центры Госснаба, проводившие в перестроечные годы аукционную продажу продукции производственно-технического на-значения. Создание в первой половине 1990 года Московской товарной биржи и Российской товарно-сырьевой биржи вылилось в биржевой бум в России. Уже к концу этого года в стране насчитывалось более 700 бирж, и Россия по их числу вышла на первое место в мире. Очень скоро Москва стала биржевой столицей мира по количеству фондовых бирж, число которых во всей России составляло 40% от их общемирового количества. В это же время появилась РТСБ, ставшая центром возрождения бирж в начале 90-х годов. В 1991 и 1992 годах были приняты федеральные законы и нормативно-правовые акты, которые приблизили организа-ционно-правовой статус российских бирж к международным стандартам. Впрочем, фондо-вые биржи в это время обнаруживают большее соответствие мировой практике, нежели то-варные. Фондовые биржи стали представлять собой закрытые клубы профессиональных уча-стников финансового рынка.
Уже в эти годы было принято законодательство, достаточно детально описывающее операции с ценными бумагами и срочными контрактами. Появились и другие биржи - МТБ, Московская центральная фондовая биржа, которые вместе с РТСБ быстро наращивали торго-вые обороты, превращаясь в крупные площадки с большим числом участников, применяю-щие достаточно сложные биржевые технологии.

Введение 3

Глава 1. История развития российского фондового рынка 5
1.1. История и основные тенденции фондового рынка 5
1.2. Законодательная база 24
1.3. Структура и статистика фондового рынка 34

Глава 2. Эмиссия облигаций на российском рынке 38
2.1. Механизм выпуска облигаций и законодательная база 38
2.2. Основные преимущества облигаций 50
2.3. Практические примеры 62

Глава 3. Первичное размещение акций российскими компаниями 67
3.1. История IPO в России 67
3.2. Анализ факторов, влияющих на стоимость акций 72
3.3. Выпуск депозитарных расписок 81

Заключение 90

Список литературы 94

Приложение 1 97
Приложение 2 98
Приложение 3 99
Приложение 4 100
Приложение 5 103
Приложение 6 104
Приложение 7 104
Приложение 8 105

1. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 05.03.99 № 46-ФЗ // СПС «Кодекс»
2. Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг: Приказ ФСФР России от 15.12.04 № 04-1245/ пз-н // СПС «Кодекс»
3. Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг: Приказ ФСФР России от 16.03.05 № 05-4/пз-н // СПС «Кодекс»
4. О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об акционерных обществах» и Федеральный закон «О защите прав и законных инте-ресов инвесторов на рынке ценных бумаг»: Федеральный закон от 27.12.05 № 194-ФЗ// СПС «Кодекс»
5. Об утверждении Положения о порядке выдачи федеральной службой по финансовым рынкам разрешения на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг россий-ских эмитентов за пределами Российской Федерации: Приказ ФСФР России от 12.01.06 № 06-5/пз-н. // СПС «Кодекс»
6. О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти: Указ Президента Российской Федерации №314 от 09.03.2004 г. // СПС «Кодекс»
7. Положение о раскрытии информации эмитентами ценных бумаг: Приказ ФСФР № 05-5/пз-н от 16.03.2005 г. // СПС «Кодекс»
8. Положение о порядке выдачи разрешения на размещение и (или) обращение ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации: Приказ ФСФР № 06-5/пз-н от 12.01.2006 г. // СПС «Кодекс»
9. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ// СПС «Кодекс»
10. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ (с изменениями на 30.12.2006 г., редакция, действующая с 1.07.2007 г.)// СПС «Кодекс»
11. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг / Б. И. Алехин. М.: Юнити-Дана, 2006 г. 464 с.
12. Афонина А.О. Регулирование фондового рынка в России и за рубежом. / А. О. Афонина. // Государственное управление. - №10. 2007.
13. Батяева Т. А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. / Т. А. Батяева, И. И. Столяров. М.: Инфра-М, 2006 г. 304 с.
14. Белов В. А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг / В. А. Белов. М.: Высшая школа, 2005 г. 352 с.
15. Берзон Н. И., Буянова Е. А., Кожевников М. А. Фондовый рынок. / Н. И. Берзон, Е. А. Буянова, М. А. Кожевников. М.: Вита-Пресс, 2002 г. 560 с.
16. Бернхард Г. Доступ на европейские рынки акционерного капитала и к международным инвесторам. Требования за-конодательства для вступления на европейские рынки акционер-ного капитала. / Г. Бернхард. СПб.: «Питер», 2006.
17. Булатов В. В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики/ В. В. Булатов. М.: Наука, 2002 г. 416 с.
18. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. / А. Н. Буренин. М.: Издательство: Научно-техническое общество имени академика С. И. Вавило-ва, 2002 г. - 352 с.
19. Бучаев Я. Г. Системное моделирование фондового рынка. Проблемы и методы. / Я. Г. Бучаев. М.: Едиториал УРСС, 2003 г. - 304 с.
20. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. / В. А. Галанов, А. И. Басов. М.: Финан-сы и статистика, 2006. 447 с.
21. Зверев В. А. и др. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг / В. А. Зверев, Ф. А. Гудков, С. Г. Евсюков, А. В. Зверева, А. В. Макеев. М.: ИнтерКрим-пресс, 2007 г. 240 с.
22. Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг. Административно-правовое регулирование. / Е. В. Зенькович. М.: Издательство: Волтерс Клувер, 2007 г. 312 с.
23. Золотарев В., Седенко В., Димитриади Н. Путеводитель по российскому фондовому рынку / В. Золотарев, В. Седенко, Н. Димитриади. М.: Мини-Тайп, 2006 г. 304 с.
24. Иванов А. П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. / А.П. Иванов. М.: Дашков и ко. - 448 с.
25. История IPO российских компаний на зарубежных фондовых рынках // Внешнеэконо-мические связи. - № 3 (23). 2006. с. 15 20
26. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг. Учебник. / А. А. Килячков, Л. А. Чалдаева. М.: Экономистъ, 2006 г. 688 с.
27. Костков И.В. Эффективный рынок капитала. / И. В. Костиков. М.: Наука, 2004. 558 с.
28. Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг / К. В. Криничанский. М.: Дело и Сервис, 2007 г. 512 с.
29. Кротов Н., Никульшин О. История российского фондового рынка. / Н. Кротов, О. Ни-кульшин. М.: Экономическая летопись, 2007 г. 504 с.
30. Лялин В. А., Воробьев П. В. Рынок ценных бумаг. / В. А. Лялин, П. В. Воробьев. М.: ТК Велби, Проспект, 2006 г. 384 с.
31. Маренков Н. Л. Ценные бумаги / Н. Л. Маренков. М.: Московский экономико-финансовый институт. Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2005. 602 с.
32. Мишарев А. А. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / А. А. Мишарев. СПб.: Питер, 2007 г. 256 с.
33. Мозжухов А. IPO на российском рынке: законодательные новации / А. Мозжухов // Фи-нансовый директор. - №7. 2006 г.
34. Напольнов А. В. Оценка акций компании и динамика их курсовой стоимости после IPO / А.В. Напольнов. // Инве-стиционный банкинг. - № 2(2). 2006.
35. Патрикеев А. 10 способов взять в долг. / А. Патрикеев // Финанс. - №12 (53) от 29.03.2004
36. Пьянова А.П. Российские IPO факты и перспективы/ А. П. Пьянова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.
37. Развитие российского рынка облигаций: итоги и перспективы / Рынок долгов. Россия. Приложение к журналу «Рынок ценных бумаг». - Выпуск 4, - 2006.
38. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки / Б. Б. Рубцов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007 г. 928 с.
39. Тенденции развития рынка облигаций. Рейтинговый обзор РА «Эксперт» - март 2007.
40. Тихонов Р. Ю., Тихонов Ю. Р. Фондовый рынок / Р. Ю. Тихонов, Ю. Р. Тихонов. М.: Амалфея, 2000 г. - 224 с.
41. Ческидов Б. М. Модели рынков ценных бумаг / Б. М. Ческидов. - СПб.: Питер, 2005. 416 с.
42. Фондовый рынок России. Доклады Института Европы РАН. М.: Огни ТД, 2006 г. - 118 с.
43. Фрэнк Дж. Фабоцци. Рынок облигаций. Анализ и стратегии. / Фрэнк Дж. Фабоцци. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007 г. 950 с.
44. Четыркин Е. М. Облигации. Теория и таблицы доходности / Е. М. Четыркин. М.: Дело, 2005 г. 256 с.
45. Шишкин А. А. Фондовый рынок: консервативный подход / А. А. Шишкин. М.: Эг-монт Россия Лтд., 2001 г. 40 с.