Принципы управления инвестиционными рисками.

ВВЕДЕНИЕ
Все проекты в той или иной мере подвержены воздействию рисков - нежелательных событий, ухудшающих реализацию проекта. В результате проект реализуется не так, как было запланировано и не с тем результатом, на который рассчитывали инициаторы проекта.
Естественно, что все события проекта спланировать невозможно, однако, большая часть действий по реализации проекта должна быть спланирована и систематически организована. Реализация проекта характеризуется тем, что отклонения и изменения базового плана проекта ожидаемое явление, с которым можно и нужно справиться.
Управление проектом заключается в объединении и координации усилий специалистов разных профессий, использовании ресурсов, реагировании на отклонения в реализации проекта и изменения внешней обстановки. В сложных проектах, в которых воздействия оказывают существенное влияние на реализацию проектов, возникает необходимость в организации системной процедуры противодействия нежелательным событиям. В управлении проектами эта процедура носит название "управление рисками". Осуществление проекта происходит в окружении некоторой динамической среды, которая оказывает на него определенное воздействие, поэтому риску подвержены в той или иной мере все проекты и большинство аспектов проекта: финансовый, технический, организационный, социально-политический и т.п.
Понятие рисков проекта хорошо известно специалистам по инвестиционному анализу. Прежде, чем любой проект получит финансирование, он подвергается процедуре оценки рисков и своеобразному "взвешиванию" рисков проекта, что позволяет сравнивать между собой различные по содержанию проекты.

Инвестиционный риск это риск инвестиционных вложений, вероятность возникновения непредвиденных потерь в форме снижения или полной потери доходов, капитала и т. п. при осуществлении инвестиционной деятельности. Различают инвестиционный риски систематический и несистематический; реального инвестирования и инвестирования в ценные бумаги; экономический, политический, социальный, экологический и другие виды. Наиболее существенную роль в инвестиционном менеджменте занимает оценка систематического и не систематического рисков.
Системный риск риск, связанный с функционированием системы в целом. Например, риск банковской системы, который включает в себя возможность наступления события, когда банки не смогут выполнять свои функции, в частности, своевременно и в полном объеме проводить платежи клиентов. Или, как пример, риск депозитарной системы, системы торговли, системы клиринга и прочих систем, влияющих каким-либо образом на деятельность на рынке ценных бумаг. Одной из особенностей системных рисков является то, что они не могут быть уменьшены путем диверсификации.
Несистемный (индивидуальный) риск риск конкретного участника рынка ценных бумаг: инвестора и доверительного управляющего, брокера и депозитария, эмитента и торговой площадки, банка и регуляторов рынка ценных бумаг. Данный вид рисков может быть уменьшен путем диверсификации.
Любые инвестиции, давая возможность получить прибыль, содержат в себе определенные риски. Под риском понимается возможность наступления события, влекущего за собой потери (убытки) для Инвестора. Цель курсовой работы- дать возможность найти наилучшее соотношение между риском и ожидаемой доходностью. Принятие инвестиционных решений и осознание сопутствующих им рисков раскрыть возможности получения большего дохода.

1. СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ И НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (ДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫЙ) РИСК
Обычно в теории риск делят на две составляющие. Одна из них систематический, или рыночный риск, отражающий такое изменение стоимости, которое является результатом изменений среднерыночных показателей. Систематичесий риск можно несколько снизить при выборе ценных бумаг (можно выбрать ценные бумаги с низким коэффициентом). Но такое уменьшение систематического риска может увеличить уровень общего риска, так как портфель инвестора не будет полностью диверсифицированным. Второй тип риска это остаточный диверсифицируемый, или несистематический риск. Он присущ конкретной компании (или конкретному виду активов) и не зависит от того, что происходит с другими ценными бумагами. Если инвестиционный портфель состоит из очень большого количества ценных бумаг и ни одна ценная бумага не занимает значительного места в портфеле, то несистематический риск можно практически свести к нулю, применяя стратегию диверсификации.
Если затраты на диверсификацию сравнительно невелики, то инвесторы не захотят платить дороже за ценные бумаги только потому, что этим ценным бумагам присущ сравнительно низкий несистематический риск (ведь его можно устранить путем диверсификации). Аналогично ценные бумаги с высоким несистематическим риском не будут слишком серьезно уступать в цене прочим активам.
Если коэффициент равен 1, то систематический риск ценной бумаги в точности такой же, как риск портфеля. Бета-коэффициент, больший (меньший) единицы, указывает на то, что ценная бумага рискованнее (надежнее), чем рыночный портфель. Коэффициенты, основанные на фактических данных, рассчитываются агентствами Merrill Lynch, Wells Fargo Bank, Value Line и др. Они называются "исторически сложившимися бета-коэффициентами" (historical betas). Фундаментальные бета-коэффициенты (fundamental betas) были бы оценками, основанными на структуре капитала и характеристиках деятельности фирмы.
1.1 Линия рынка ценных бумаг
Посмотрим, что произойдет, если будем двигаться от ценных бумаг с низким систематическим риском к ценным бумагам с более высоким систематическим риском. Мы обнаружим, что для любой ценной бумаги i ожидаемая доходность ( ) равна:

Линия рынка ценных бумаг отражает зависимость между ожидаемой доходностью и коэффициентом это основное уравнение САРМ. На рис. 1. показана линия рынка ценных бумаг. Заметьте, что отложена по оси X, а ожидаемая ставка доходности по оси Y. Точка М это рыночный портфель равен единице. Тангенс угла наклона линии равен . Премия за риск ценной бумаги с коэффициентом i, равна .
Если риск равен 1, то ожидаемая доходность равна , т.е. такая же, как и у рыночного портфеля. Анализ линии рынка ценных бумаг приводит к заключению, что если систематический риск конкретной ценной бумаги относительно высок, то рынок потребует, чтобы и ее доходность тоже превышала среднюю. Выше мы записали выражение для ri , но так как

мы можем разными способами написать формулу для ri, пользуясь различными вариантами подстановки для . Если мы обозначим

то получим

Рис.1. Линия рынка ценных бумаг
Уравнение для можно представить множеством разных способов. Во всех случаях будет определяться как функция от rf, (  rf)
Ценная бумага А на рис.1 находится выше линии рынка ценных бумаг. Ее ожидаемая доходность больше, чем того требует рынок при данном уровне риска. Мы вправе ожидать роста цены А, так что ее доходность упадет, и А вернется на линию рынка ценных бумаг. Инвесторы будут покупать А, взвинчивая цену на нее и снижая ее доходность.

ВВЕДЕНИЕ----------------------------------------стр. 2
1.СИСТЕМАТИЧЕСКИЙ И НЕСИСТЕМАТИЧЕСКИЙ (ДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫЙ) РИСК ---------------------стр. 5
1.1.Линия рынка ценных бумаг--------------------стр. 6
2.ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РИСКИ ПРИ РАЗВИТИИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА ПРЕДПРИЯТИЙ СТРОИТЕЛЬНОЙ ИНДУСТРИИ НА ЭТАПЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ---------------------------------стр. 10
2.1.Риски международного проектного финансирования-стр. 11
2.2.Риск незавершения развития по проекту----------стр. 12
2.3.Производственные риски-------------------------стр. 13
2.4.Риски реализации-------------------------------стр. 14
2.5.Финансовые риски-------------- -------------стр. 15
2.6.Политико-экономические риски------------------стр. 15
3.КАК МОЖНО УПРАВЛЯТЬ РИСКАМИ?--------------------стр. 21
3.1.Система управления инвестиционными рисками (СУР) на примере лизинговой компании-----------------------стр. 23
3.2.Определение цели------------------------------стр. 27
3.3.Выяснение (идентификация) и оценка риска------стр. 31
3.4.Методы воздействия на риск--------------------стр. 40
4.ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ ----------------------------стр. 45
ЗАКЛЮЧЕНИЕ---------------------------------------стр. 47
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ---------------стр. 50

1. Большаков С.В. Проблемы укрепления финансов предприятий //Финансы. 2004. №2.
2. Борисов Е.Ф. Экономическая теория. - М.: Манускрипт. 2006. С. 8-9.
3. Негашев Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка. М.: Выш.шк., 2006. - 328с.
4. Нуриев Р., Авдашева С. Базовые экономические понятия. // Вопросы экономики, 2006. - № 11. - С.6-9.
5. Организация, планирование, управление деятельностью промышленных предприятий. /Под ред. С.Е. Каменипера, Ф.М. Русинова - М., БЕК, 1999. - 432 с.
6. Организация, планирование, управление деятельностью промышленных предприятий. //Под ред. Белова С.К. - М., БЕК, 2006. - 306с.
7. Основы рыночной экономики. Терминологический словарь. - М.: предприятие МАИ, 2006. - 412с.
8. Палий В.Ф., Суздальцева Л.П. Технико-экономический анализ производственно-хозяйственной деятельности строительных предприятий. М.: Финансы и статистика, 2006. - 432с.
9. Пешкова Е.П. Маркетинговый анализ деятельности фирмы. М.: "Ось-89", 2006. - 112с.
10. Рындин А.Г., Шамаев Г.А. Организация финансового менеджмента на предприятии М.: Русская Деловая Литература. 2006. 352 с.
11. Рыночная экономика. т.1. ч.2. /Под ред. Максимовой. - М., БЕК, 2006. - 762с.
12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Мн.: ИП "Экоперспектива", 2006.
13. Сажина М. Рынки ресурсов (материалы к лекции). // Российский экономический журнал, 2006. - № 4. - С.35-45.
14. Современная экономика: Общедоступный учебный курс. - Ростов-на-Дону. Изд-во "Феникс", 2006. - 608 с.
15. Справочник директора предприятия. М.: БЕК, 2006. - 888с.
16. Стенлейк Дж. Ф. Экономикс для начинающих. - М.: "Республика", 2006. - 332с.
17. Управленческое консультирование в 2-х т. Т.2 : пер. с англ. М.:СП Интер¬эксперт, 2006. - 982с.
18. Уткин Э.А. Цены. Ценообразование. Ценовая политика. М.: ЭКМОС, 2006. - 288с.
19. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник. Под ред. Е.С.Стояновой. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во Перспектива. 2006 574 с.