Стратегии нефтегазовых компаний в условиях кризиса.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА 1.1. Инвестиционное поведение нефтегазовых компаний Экономический кризис привел к падению цен на нефть и газ, что уменьшило рентабельность инвестиционных проектов, вывело часть из них за границы окупаемости. Финансовый кризис и падение цен на нефть ограничило возможность использования собственных (из-за снижения операционного дохода и прибыли, сложности проведения дополнительной эмиссии акций) и заемных средств (из-за увеличения стоимости кредита и уменьшению объемов доступных кредитных ресурсов). Снижение потребления углеводородов также ведет к уменьшению инвестиций. На финансовые возможности нефтяных компаний существенное влияние оказывает государственная политика. Правительства ряда стран снижают налоговую нагрузку (Канада, Россия), но страны с большим дефицитом бюджета (Венесуэла, Иран) склонны покрывать его за счет средств национальных нефтяных компаний, что ограничивает их инвестиционные возможности. В мировой нефтегазовой отрасли существуют инвестиционные ограничения, которые обуславливаются как естественными причинами (геологическими – истощением запасов сырья, нехваткой разведанных месторождений), так и искусственными (институциональными - ограничения для иностранных инвесторов на вложения в активы определенной страны). При снятии части институциональных ограничений в условиях экономического кризиса может возникнуть эффект отложенных инвестиций, то есть увеличения инвестиционной программы для вложений в проекты, которые ранее не были доступны. Снижение стоимости инвестиционных проектов (из-за падения цен на металлы, оборудования, услуги подрядчиков) позитивно влияет на объем реальных инвестиций. Индекс стоимости капитальных издержек в секторе разведки и разработки и секторе переработки к концу I квартала 2009 г. упали по сравнению с III кварталом 2008 г. соответственно на 8,5% и 14% (Рисунок 1,1). Компании, чьи инвестиционные расходы номинированы в национальной валюте, могут их наращивать благодаря удешевлению валют развивающихся стран относительно доллара. Рисунок 1.1. Индексы стоимости капитальных вложений в нефтегазовые проекты в секторах upstream (IJCCI) и downstream (DCCI) в 2000- начале 2009 гг. Важным свойством инвестирования в нефтяную отрасль является ее инерционность, которая обусловлена: длительным сроком реализации проектов при высокой специфичности инвестиций, лицензионными требованиями, а также геологическими и технологическими особенностями реализации проектов по добыче углеводородов. В результате у каждой компании на определенный момент времени существуют инвестиционные обязательства, то есть минимальный уровень инвестиций, которые компания должна обеспечить для продолжения своего нормального функционирования или во избежание потерь. Например, у компании British Petroleum (BP) отношение обязательств по инвестициям к инвестиционному плану в 2009 г. составляет 82%, то есть инвестиционные обязательства являются для нее важнейшим показателем при определении инвестиции, особенно, в условиях кризиса (в докризисный период отношение составляло 25-60%. Согласно некоторым исследованиям секторальные, а не общеэкономические шоки обуславливают около 80% колебаний основных показателей (инвестиций, выпуска, занятости) в отраслях6 При этом если отрасль инерционна и существенно зависит от факторов, не подверженных влиянию экономических циклов (природных или технологических), то влияние экономических циклов (в том числе их кризисной стадии) будет сглаживаться. Также значимым контрцикличным фактором для отрасли может являться наличие в ней инвестиционных ограничений. Исходя из вышесказанного, можно предположить, что для нефтегазового сектора по сравнению с большинством других отраслей влияние экономического кризиса будет сглажено и будет в большей степени зависеть от процессов внутри сектора и инвестиционного цикла компаний. Это обуславливает использование для анализа модели, учитывающей отраслевую специфику.

СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ 3 ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА 5 1.1. Инвестиционное поведение нефтегазовых компаний 5 1.2. Модель инвестиционного поведения нефтегазовых компаний 7 ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРАТЕГИЙ НЕФТЕГАЗОВЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА 11 2.1. Финансово-экономические условия повышения эффективности компаний нефтегазового комплекса 11 2.2. Секьюритизация предприятиями нефтегазового комплекса в условиях финансового кризиса 21 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 29 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 31

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Анисимов А., Ипполитов А. История российской секьюритизации активов // Рынок ценных бумаг. — 2006. — №11. — С. 46—50. 2. Астраханцева М., Лещинский М. Секьюритизация по-американски, или с какими иллюзиями нам придется расстаться? // Рынок ценных бумаг. — 2008. — № 12. — С. 59—63. 3. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. —/ /Пер. с англ.: под ред. канд. экон. наук. Е. А. Дорофеева. 10-е изд. — СПб.: Питер, 2009. — 960 с. 4. Бэр Х.П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов — инновационная техника финансирования банков X. П. Бэр; пер. с нем. ПОМ. Алексеев, О.М. Иванов]. — М.: Волтерс Клувер, 2007. — 624 с. 5. Васильев К. Мировой кризис и российский долговой рынок // Консультант. — 2008. —№17. —Информационно-правовая система "Консультант Плюс". 6. Ильинский А.А. Нефтегазовый комплекс Северо-Запада России: стратегический анализ и концепции развития/А.А.Ильинский, О.С.Мнацаканян, А.Е.Череповицын. СПб: Наука, 2006. 7. Институт энергетической стратегии. Проект Энергетической Стратегии России до 2030 г. - Москва, 2008. 8. Кондратьев Н.Д., Большие циклы экономической конъюнктуры и теория предвидения. Избранные труды. - М: Экономика, 2002. 9. Коржубаев А.Г. Роль иностранных инвестиций в нефтегазовом комплексе России/А.Г.Коржубаев, И.В.Филимонова, Л.В.Эдер//Экономика и управление. - 2007. - № 4. 10. М. Белова., В. Протасов., Пережившие кризис становятся эффективнее // Мировая Энергетика. - 2009. - №1. 11. Маргулов. Г. Достойная цель -равный доступ к энергии//Мировая энергетика. - 2007. - № 9. 12. Миллер. А. 10 лет в «Газпроме»//Ведомости. - 2006. - 18.05. 13. Никифоров С. Динамика в период обострения финансового кризиса // Континент Сибирь. — Декабрь 2008 — № 51. — С. 10. 14. Протасов В. Кому при кризисе жить хорошо? // Нефть России. – 2009. - №6. 15. Путин В.В. Государство продолжит контролировать ситуацию в «Газпроме»/ИТАР-ТАСС. 2008. 16. Ратленд П. Глобализация и посткоммунизм//Мировая экономика и международные отношения. - 2002. - № 4. 17. Шафраник Ю.К. Вектор развития ТЭК и проблемы реализации//Энергетическая политика. - 2006. - № 3. УСЛОВИЯХ КРИЗИСА 1.1. Инвестиционное поведение нефтегазовых компаний Экономический кризис привел к падению цен на нефть и газ, что уменьшило рентабельность инвестиционных проектов, вывело часть из них за границы окупаемости. Финансовый кризис и падение цен на нефть ограничило возможность использования собственных (из-за снижения операционного дохода и прибыли, сложности проведения дополнительной эмиссии акций) и заемных средств (из-за увеличения стоимости кредита и уменьшению объемов доступных кредитных ресурсов). Снижение потребления углеводородов также ведет к уменьшению инвестиций. На финансовые возможности нефтяных компаний существенное влияние оказывает государственная политика. Правительства ряда стран снижают налоговую нагрузку (Канада, Россия), но страны с большим дефицитом бюджета (Венесуэла, Иран) склонны покрывать его за счет средств национальных нефтяных компаний, что ограничивает их инвестиционные возможности. В мировой нефтегазовой отрасли существуют инвестиционные ограничения, которые обуславливаются как естественными причинами (геологическими – истощением запасов сырья, нехваткой разведанных месторождений), так и искусственными (институциональными - ограничения для иностранных инвесторов на вложения в активы определенной страны). При снятии части институциональных ограничений в условиях экономического кризиса может возникнуть эффект отложенных инвестиций, то есть увеличения инвестиционной программы для вложений в проекты, которые ранее не были доступны. Снижение стоимости инвестиционных проектов (из-за падения цен на металлы, оборудования, услуги подрядчиков) позитивно влияет на объем реальных инвестиций. Индекс стоимости капитальных издержек в секторе разведки и разработки и секторе переработки к концу I квартала 2009 г. упали по сравнению с III кварталом 2008 г. соответственно на 8,5% и 14% (Рисунок 1,1). Компании, чьи инвестиционные расходы номинированы в национальной валюте, могут их наращивать благодаря удешевлению валют развивающихся стран относительно доллара. Рисунок 1.1. Индексы стоимости капитальных вложений в нефтегазовые проекты в секторах upstream (IJCCI) и downstream (DCCI) в 2000- начале 2009 гг. Важным свойством инвестирования в нефтяную отрасль является ее инерционность, которая обусловлена: длительным сроком реализации проектов при высокой специфичности инвестиций, лицензионными требованиями, а также геологическими и технологическими особенностями реализации проектов по добыче углеводородов. В результате у каждой компании на определенный момент времени существуют инвестиционные обязательства, то есть минимальный уровень инвестиций, которые компания должна обеспечить для продолжения своего нормального функционирования или во избежание потерь. Например, у компании British Petroleum (BP) отношение обязательств по инвестициям к инвестиционному плану в 2009 г. составляет 82%, то есть инвестиционные обязательства являются для нее важнейшим показателем при определении инвестиции, особенно, в условиях кризиса (в докризисный период отношение составляло 25-60%. Согласно некоторым исследованиям секторальные, а не общеэкономические шоки обуславливают около 80% колебаний основных показателей (инвестиций, выпуска, занятости) в отраслях6 При этом если отрасль инерционна и существенно зависит от факторов, не подверженных влиянию экономических циклов (природных или технологических), то влияние экономических циклов (в том числе их кризисной стадии) будет сглаживаться. Также значимым контрцикличным фактором для отрасли может являться наличие в ней инвестиционных ограничений. Исходя из вышесказанного, можно предположить, что для нефтегазового сектора по сравнению с большинством других отраслей влияние экономического кризиса будет сглажено и будет в большей степени зависеть от процессов внутри сектора и инвестиционного цикла компаний. Это ГСПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Анисимов А., Ипполитов А. История российской секьюритизации активов // Рынок ценных бумаг. — 2006. — №11. — С. 46—50. 2. Астраханцева М., Лещинский М. Секьюритизация по-американски, или с какими иллюзиями нам придется расстаться? // Рынок ценных бумаг. — 2008. — № 12. — С. 59—63. 3. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. —/ /Пер. с англ.: под ред. канд. экон. наук. Е. А. Дорофеева. 10-е изд. — СПб.: Питер, 2009. — 960 с. 4. Бэр Х.П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов — инновационная техника финансирования банков X. П. Бэр; пер. с нем. ПОМ. Алексеев, О.М. Иванов]. — М.: Волтерс Клувер, 2007. — 624 с. 5. Васильев К. Мировой кризис и российский долговой рынок // Консультант. — 2008. —№17. —Информационно-правовая система "Консультант Плюс". 6. Ильинский А.А. Нефтегазовый комплекс Северо-Запада России: стратегический анализ и концепции развития/А.А.Ильинский, О.С.Мнацаканян, А.Е.Череповицын. СПб: Наука, 2006. 7. Институт энергетической стратегии. Проект Энергетической Стратегии России до 2030 г. - Москва, 2008. 8. Кондратьев Н.Д., Большие циклы экономической конъюнктуры и теория предвидения. Избранные труды. - М: Экономика, 2002. 9. Коржубаев А.Г. Роль иностранных инвестиций в нефтегазовом комплексе России/А.Г.Коржубаев, И.В.Филимонова, Л.В.Эдер//Экономика и управление. - 2007. - № 4. 10. М. Белова., В. Протасов., Пережившие кризис становятся эффективнее // Мировая Энергетика. - 2009. - №1. 11. Маргулов. Г. Достойная цель -равный доступ к энергии//Мировая энергетика. - 2007. - № 9. 12. Миллер. А. 10 лет в «Газпроме»//Ведомости. - 2006. - 18.05. 13. Никифоров С. Динамика в период обострения финансового кризиса // Континент Сибирь. — Декабрь 2008 — № 51. — С. 10. 14. Протасов В. Кому при кризисе жить хорошо? // Нефть России. – 2009. - №6. 15. Путин В.В. Государство продолжит контролировать ситуацию в «Газпроме»/ИТАР-ТАСС. 2008. 16. Ратленд П. Глобализация и посткоммунизм//Мировая экономика и международные отношения. - 2002. - № 4. 17. Шафраник Ю.К. Вектор развития ТЭК и проблемы реализации//Энергетическая политика. - 2006. - № 3. ЛАВ