Структура Капитала предприятия,проблемы ее оптимизации.

Введение Цель изучить структуру капитала предприятия, исследовать проблемы оптимизации структуры капитала. Для достижения цели поставлены и решены следующие задачи: 1) изучение теорий капитала, 2) рассмотрение подходов к оценке капитала 3) анализ структуры капитала на примере предприятия. Актуальность. Решение вопросов по оптимизации структуры капитала, являющейся частью финансовой стратегии компании, относится к сфере деятельности финансовой службы. Генеральный Директор должен лишь осуществлять общий контроль. В задачи Вашего финансового директора в данном случае входит: • оптимизация, а иногда даже сокращение размера текущих активов компании до уровня, необходимого для стабильной работы в настоящем и для будущего гарантированного развития; • снижение всеми доступными средствами стоимости капитала компании; • реализация утвержденной финансовой стратегии в части управления структурой капитала. Финансовой службе следует сделать подробный и глубокий анализ прошлого периода деятельности компании, получив в результате информацию об используемой структуре капитала. Затем, применяя инструменты и модели прогнозирования и комбинируя определенным образом основные цели, параметры бизнеса и внешней среды, Ваши финансисты должны построить несколько ключевых финансовых сценариев на период от одного года до пяти лет. Результаты каждого сценария дадут четкий ответ на вопрос, в каком объеме и какой капитал нужно использовать в заданных условиях, чтобы достичь желаемых целей. Необходимо отметить, что существуют исследования, утверждающие о неприемлемости данного критерия для мелких компаний. Данная работа ориентирована на рассмотрение вопросов, связанных с выбором финансирования для крупных компаний (корпораций), а для таких компаний максимизация стоимости является общепринятой целью. Повысить стоимость фирмы можно двумя способами: управляя вложениями или источниками капитала. Управление вложениями (активами) позволяет повысить текущий результат или размер денежных потоков, что напрямую ведет к увеличению стоимости фирмы. Практика показывает, что таким путем обеспечивается большая часть возможного ее прироста, но такой практике постоянно сопутствует сосредоточение усилий на наиболее доходных участках работы фирмы, т.е. на постоянной реструктуризации ее деятельности. Причем процесс реструктуризации заходит так далеко, что когда обеспечить требуемую доходность на вложенный капитал больше невозможно, - возникает вопрос о дальнейшем существовании самой фирмы. Второе по значению для обеспечения роста стоимости фирмы принадлежит управлению пассивами, которая позволяет снизить издержки капитала и таким образом в большинстве случаев повысить стоимость фирмы. 1. Теории структуры капитала 1. 1. Теория Модильяни и Миллера В период с 1958 по 1963 года Ф.Модильяни и М.Миллер (далее ММ) исследовали эффект влияния выбора фирмой способа финансирования на ее рыночную стоимость. В результате данная теория стала основной теорией финансирования корпораций. Рассмотрим вкратце результаты, полученные ММ, и их недостатки. В основе теории ММ лежат ряд достаточно жестких предположений, на основании которых ММ и сделали свои заключения. Данные предположения перечислены ниже: 1. Все инвесторы имеют одинаковое поведение на рынке и имеют одинаковые ожидания относительно одинаковых видов активов. 2. Модель рассматривается в условиях совершенного рынка капиталов, т.е. индивидуумы и фирмы (корпорации) могут заимствовать на одинаковых условиях и отсутствуют транзакционные затраты. 3. Стоимость долга в модели постоянна и равна безрисковой процентной ставке. 4. Все фирмы в модели имеют нулевой рост, т.е. подразумевается, что годовые доходы фирмы постоянны и бесконечны во времени. Все доходы фирмы выплачиваются в виде дивидендов. 5. В модели полностью отсутствуют налоги. На основании сделанных предположений ММ вывели следующие правила: Таблица №1 Правила теорий Модильяни и Миллера Правило ММ №1. Стоимость фирмы не зависит от ее стратегии финансирования (т.е. от ее структуры капитала).

Содержание:
Введение.3
1. Теории структуры капитала..5
1.1. Теория Модильяни-Миллера.5
1.2. Традиционная теория..8
1.3. Теория компромисса.10
1.4. Теория иерархии12
2. Подходы к определению стоимости капитала..14
2.1. Имущественный подход...14
2.2. Сравнительный подход.14
2.3. Доходный подход..15
3. Проблемы оптимизации структуры капитала на примере предприятия ООО «Органика».17
Заключение.22
Список используемой литературы24
Приложение №1..25

Список используемой литературы:
1. Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов.// Экономика и мат. методы. 2005, Т 31, Вып. 4. с. 254.
2. Лившиц В.Н. Проектный анализ: методология, принятая во Всемирном банке.// Экономика и мат. методы. 2006, Т. 30, Вып. 3. с. 56.
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.// Москва, Олимп - Бизнес, 2005 г. с. 569
4. Майкл Бромвич, Анализ экономической эффективности капиталовложений.// Москва, Инфра - М, 2006. с. 54
5. Иванов А.Н., Управление капиталом и дивидендная политика.// Москва, Инфра - М, 2007. с. 236.
6. Валдайцев С.В., Оценка бизнеса и инноваций.// Москва, Информационно - издательский дом «Филинъ», 2007 г. с. 98.
7. Григорьев В.В., Федотова М.А., Оценка предприятия.// Москва, Инфра - М, 2008 г. с. 78.
8. Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин, Стоимость компаний: оценка и управление.// Москва, ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005 г. с. 365.
9. Журнал «Финансист»// Москва, 2005 - 2008 г. с.47.
10. Журнал «Эксперт»// Москва, 2005-2008 г. с. 65.
11. Журнал «Эффективное управление собственностью».// Приложение к журналу «Финансист», Москва, 2005 - 2008 г. с. 35.
12. Электронный журнал «Финансовый бизнес»// Москва, 2006-2007 г. с.27.
13. Электронная газета «Финансовая газета»// Москва, 2007-2008 г. с. 96.
14. Электронная газета «Финансовая газета региональная»// Москва, 2007-2008 гг. Бюллетень банковской статистики// Москва, Банк России, 2008 г./ http://www.cbr.ru/.
15. Институциональные ограничения и факторы частного финансирования инвестиций в переходной экономике.// Институт экономических проблем переходного периода./ http://win.www.online.ru/sp/iet/finance/.
16. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов.// Москва, Олимп - Бизнес, 2003 г. с. 456.
17. Кузнецова О.А., Лившиц В.Н. Структура капитала. Анализ методов ее учета при оценке инвестиционных проектов.// Экономика и мат. методы. 2004, Т 31, Вып. 4. с. 253.
18. Майкл Бромвич, Анализ экономической эффективности капиталовложений.// Москва, Инфра - М, 2006г. с. 86.
19. Григорьев В.В., Федотова М.А., Оценка предприятия.// Москва, Инфра - М, 2007 г. с. 56.
20. Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин, Стоимость компаний: оценка и управление.// Москва, ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004 г. с. 85.