Влияние финансового риска на управление стоимостью предприятия на примере ОАО «ЛУКОЙЛ»..

Введение В экономике всегда присутствовали понятия риск и неопределенность. Происходят потрясения на фондовом рынке, изменения на сырьевых рынках, происходят политические события, происходят экономические кризисы. Все это, в первую очередь, сказывается на положении самих предприятий, на изменении курсовой стоимости акций, на изменении стоимости предприятий . Данная курсовая работа изучает проблемы влияния риск-менеджмента на стоимость предприятий. Оно как бы на стыке двух очень весомых категорий в менеджменте. Исследования в подобной области только начинают появляться в экономической литературе. В условиях объективного существования риска и связанных с ним потерь, возникает потребность в определенном механизме, который позволил бы наилучшим из возможных способов сделать следующее: – во-первых определить влияние рисков, присущих предприятию, на его стоимость, с учетом генерируемых в будущем денежных потоков; – во-вторых решить проблему в оценке рисков для системы риск-менеджмента промышленного предприятия с целью прогноза волатильности будущих денежных потоков. Применяемые подходы к определению влияния управления рисками на стоимость компании можно условно разделить на две группы: измерение эффекта от отдельных аспектов управления рисками и измерение эффекта от системы в целом. Подходы первой группы изучают взаимосвязь стоимости компании с использованием ею инструментов передачи риска — страхования и хеджирования. Исследования, описанные в Does Risk Management Add Value? , посвящены управлению процентным и валютным рисками в крупнейших мировых компаниях и охватывают период времени продолжительностью почти в 30 лет. В результате исследований выявлена чувствительность цены акций финансовых компаний к изменению процентных ставок и чувствительность цены акций нефинансовых компаний с существенной долей дохода, получаемого за рубежом, к изменению валютных курсов. Использование компаниями валютных и процентных деривативов приводит к снижению чувствительности цены акций к изменению валютных курсов и процентных ставок. Наблюдается сильная взаимозависимость между использованием производных финансовых инструментов и ценой акций компании. Кроме того, в отраслях, где использование деривативов широко распространено, компании, хеджирующие свои риски, демонстрируют лучшие финансовые показатели по сравнению с теми, которые не хеджируют. Ко второй группе подходов также относится сравнительный анализ динамики цены акций компаний, внедривших и не внедривших ERM, в моменты обвалов фондового рынка. По данным различных исследований, при наличии системы управления рисками падение цены акций уменьшается на 10-30%, и она гораздо быстрее возвращается на докризисный уровень. Цель курсовой работы заключается в исследовании влияния финансового рынка на управление стоимостью компании. Для достижения поставленной цели нужно решить следующие задачи: – дать характеристику ОАО «ЛУКОЙЛ»; – провести исследование финансовых рисков ОАО «ЛУКОЙЛ» на основе финансовой отчетности; – оценить стоимость компании при помощи существующих подходов ОАО «ЛУКОЙЛ»; – провести сравнительный анализ влияния финансового риска на стоимость в ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Газпром нефть». В качестве объекта исследования выбраны компании нефтяного сектора – ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Газпром нефть». В последнее время исследователи, как за рубежом, так и в России стали обращать внимание на использование механизмов риск-менеджмента в нефинансовых структурах, стали применять методики, применяемые в финансовых организациях для нефинансовых предприятий. Также стали появляться и специфические методы, созданные для подобных структур. Риск-менеджмент промышленных предприятий приобретает все большую актуальность. Результаты данного исследования могут быть одинаково полезны для менеджмента как нефинансовых, так и для финансовых предприятий.

Введение 3 1. Оценка стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ» 6 1.1 Характеристика предприятия ОАО «ЛУКОЙЛ» 6 1.2 Исследование финансовых рисков ОАО «ЛУКОЙЛ» на основе финансовой отчетности 9 1.3 Оценка стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ» 19 2. Сравнительный анализ влияния финансового риска на рыночную стоимость в ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Газпром нефть» 28 Заключение 36 Список литературы 38 Приложение – Консолидированная финансовая отчетность ОАО «ЛУКОЙЛ» за 2008-2010 гг. 39

1 Большаков С.В. Финансы предприятий: теория и практика. Учебник. – М.: Книжный мир, 2006. – 617 с. 2 Бушин П.Я., Захарова В.Н. Математические методы и модели в экономике: Учеб. пособие. – Хабаровск: РИЦ ХГАЭП, 2008. – С.114. 3 Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж Стоимость компаний: оценка и управлении. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. – 576 с. 4 Определение ставки дисконтирования в бизнес-плане. – Режим доступа: http://www.biz-plan.ru/metod14.php 5 Петров Е.С. Система управления стоимостью предприятия на основе риск-менеджмента /Петров Е.С.// Особенности российского менеджмента. Сборник материалов Всероссийской научно практической конференции. - Казань: Изд-во КГФЭИ.- 2007. – С. 175 – 178. 6 Продченко И.А. Теоретические основы финансового менеджмента: Учебно-методические материалы. - М.: МИЭМП, 2007. - 28 с. 7 Птицын А.В. Управление стоимостью акционируемых компаний. Автореферат. дисс. – М., 2011. 8 Усачев Г.Г. Финансовая устойчивость организации и критерии структуры пассивов. – Режим доступа: http://www.1-fin.ru/?id=411 9 Smithson C., Simkins B. Does Risk Management Add Value? A Survey of the Evidence//Journal of Applied Corporate Finance. — 2005. — №17 — pp. 8-17 10 http://fincake.ru/stock/investideas/5633/download/4108 11 http://www.akbf.ru/ftproot/files/reports/Flashnote/2011/2011_04_05_sibn.pdf 12 http://www.lukoil.ru/static_6_5id_219_.html 13 http://www.personalmoney.ru/txt.asp?sec=1550&id=1907767 14 http://www.plan.ru/?p=4601 15 http://www.raexpert.ru/ratings/expert400/2010/ 16 http://www.rusbonds.ru/cmngos.asp