Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8 | Следующая страница реферата

* Федеральный закон от 30 ноября 1995 года. деятельности благодаря слиянию производства и финансовых учреждений в единую группу. Во-вторых, ФПГ обеспечивают действенность инвестиционных вложений в производство за счет единства и взаимосвязи всех воспроизводственных процессов. Создание финансово-промышленных групп является одним из способов правильно и выгодно организовать производственно- сбытовую деятельность предприятий, получить максимальную отдачу в кратчайшие сроки за счет четко построенной системы распределения ответственности, сфер деятельности между участниками и упорядоченной схемы денежных потоков.

В рамках ФПГ образуется замкнутый цикл расширенного воспроизводства от первоначального финансирования производственного цикла до получения прибыли и ее рефинансирования. Механизм финансовых связей между участниками группы определяется, прежде всего, финансовыми институтами группы, деятельность которых позволяет добиться стабильности и быстрой реакции на происходящие изменения внутри группы и во внешней среде.

Формирование ФПГ обладает высоким экономическим потенциалом развития. С макроэкономической точки зрения, создание, организация и функционирование ФПГ дает возможности для решения ряда задач:

- концентрации инвестиционных ресурсов на приоритетных направлениях развития экономики и получения относительно дешевых финансовых ресурсов, аккумулируемых в финансовых организациях группы;

- обеспечения финансовыми ресурсами промышленности, научных, исследовательских и опытно-конструкторских разработок

(НИОКР), ускорения НТП;

- повышение экспортного потенциала и конкурентоспособности продукции отечественного производства;

- осуществления прогрессивных структурных изменений в промышленности;

- формирования долгосрочных хозяйственных связей;

- улучшения инвестиционного климата и стабилизации производства;

- снижения рисков;

- долгосрочного отвлечения финансовых ресурсов с гарантией их сохранения и целевого использования.

Существующие в Российской Федерации ФПГ фактически начали формироваться в 1991 – 1994 гг. и создавались различными путями:

- организации на базе бывших государственных структур с последующим развитием и диверсификацией производства (РАО

«Газпром»);

- формирования крупным предприятием собственных банков, НИИ, торговых представительств (ВАЗ);

- целенаправленной скупки коммерческим банком контрольных пакета акций интересующих его предприятий (МЕНАТЕП,

«Роспром»).

Большая часть ФПГ сформировалась путем учреждения коммерческих банков крупными предприятиями различных форм собственности. При этом учредители преследовали ряд целей:

- инвестирование средств с высокой отдачей, поскольку в тот период банковская деятельность при процентной марже в 30 –

40 % между привлечением и размещением средств обеспечивала высокую доходность;

- уменьшение риска потери собственных оборотных средств, размещенных в подконтрольном банке, их эффективное использование, защита от зависания денег за счет создания прозрачной структуры денежных потоков;

- получение возможности финансирования деятельности учредителей за счет доступа через банк к финансовым рынкам и инструментам: МВК, средствам предприятий и населения.

В тех случаях, когда в роли инвесторов выступали российские банки, они принимали максимальные меры для снижения высокого уровня рисков. В результате проведения залоговых аукционов часть крупнейших банков приобрела контрольные или «блокирующие» пакеты акций приватизированных предприятий нефтедобычи и нефтепереработки, телекоммуникаций, инфраструктуры, обрабатывающей промышленности. Тем самым банки решили ряд важнейших задач: привлекли оборотные средства предприятий и расширили свою ресурсную базу; снизили операционные риски, введя в органы управления своих менеджеров; снизили валютные риски, поскольку продукция предприятий в основном была ориентирована на экспорт; ликвидировали кредитные риски, так как фактически основные фонды выступили в качестве залога; снизили инфляционные риски, поскольку продукция предприятий отраслей, в которых формировались ФПГ,
(продукция нефтедобычи и нефтепереработки, телекоммуникационные услуги, услуги по перевозкам и т.п.) являлась ценообразующей.

Особенности ФПГ создают исключительно привлекательные условия для инвестирования. Во-первых, внутри группы накапливаются собственные инвестиционные ресурсы, которые формируются из денежных резервов, возникающих в результате рационализации финансовых потоков и минимизации налоговых отчислений. Во-вторых, ФПГ становится высококонкурентным объектом для стороннего инвестора, ибо любые программы по составлению бизнес-планов, в том числе и закупленные на Западе, предполагают существование устойчивой среды обитания с прогнозируемым рынком сбыта.

6.4. Финансирование инвестиционной программы города в условиях формирования рыночных отношений: опыт Москвы.*

Наиболее важной задачей, во многом определяющей функционирование и развитие экономики города, является задача
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Ожидаемая сумма инвестиций

Из этого примера видно, что необходимо приобрести машину Б, т.к. для машины Б ДВК = 120 / 100 * 100 % = 120 %, а для машины Б ДВК = 150 / 100 *
100 % = 150 %.

Однако и этот метод имеет свои недостатки: он не учитывает распределения притока и оттока денежных средств по годам. В рассматриваемом примере денежные поступления на четвёртом году имеют такой же вес, как и на первом.
Обычно же руководство предприятия отдаёт предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы. Поэтому оно может выбрать машину А, несмотря на её низкую норму прибыли.

Метод чистой текущей стоимости (ЧТС) состоит в следующем:

1. Определяется текущая стоимость затрат (С), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год приводятся к текущей дате.
Результаты расчётов показывают, сколько средств нужно было бы вложить сейчас для получения запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна ставке процента в банке или дивидендной отдаче капитала. Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (В):

3. Текущая стоимость затрат (С) сравнивается с текущей стоимостью доходов
(В). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (ЧТС):

ЧТС показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора в результате помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если
ЧТС>0, значит, проект принесёт больший доход, чем стоимость капитала, и поэтому деньги выгоднее оставить в банке. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если ЧТС=0.

Если деньги в проект инвестируются не разово, то для расчёта ЧТС применяется следующая формула:

Где n-число периодов получения доходов; j-число периодов инвестирования средств.

Предположим, что фирма рассматривает вопрос о том, стоит ли ей вкладывать
360 млн. руб. в проект, который может дать прибыль в первый год 200 млн. руб., во второй год-160 и в третий – 120. Проценты на капитал составляют
10%. Иначе говоря, фирме необходима доходность инвестиций минимум 10%.
Стоит ли вкладывать средства в этот проект? Чтобы ответить на поставленный вопрос, рассчитаем ЧТС с помощью дисконтирования денежных поступлений.

Сначала определим текущую стоимость 1 руб. при r=10 %

Год 1-й 2-й 3-й

(1+r)-n 0,909 0,826 0,751

Затем рассчитаем текущую стоимость доходов.
|Год |Денежные |Коэффициент |Текущая стоимость|
| |поступления |дисконтирования | |
| |млн. руб. | |млн. руб. |
|0 |(360) |1,0 |(360) |
|1 |200 |0,909 |181,8 |
|2 |160 |0,826 |132,16 |
|3 |120 |0,751 |90,12 |
| |404,08 |

Чистая текущая стоимость денежных поступлений составляет: 404,08 – 360 =
44,08 млн. руб.

В этом примере она больше нуля. Следовательно, доходность проекта выше 10
%. Для получения запланированной прибыли нужно было бы вложить в банк 404 млн. руб. Поскольку проект обеспечивает такую доходность при затратах 360 млн. руб., то он выгоден, т.к. позволяет поучить доходность большую, чем 10
%.

Индекс рентабельности – это дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта в расчёте на рубль инвестиций в данный проект.

Расчёт индекса рентабельности инвестиций производится по формуле:

В отличие от чистой текущей стоимости данный показатель является относительным, поэтому его удобно использовать при выборе варианта проекта инвестирования из ряда альтернативных.
|Проект |Инвестиции |Годовой доход |ЧТС из |Индекс |
| | |в течение 5 |расчёта 10% |рентабельности |
| | |лет |годовых | |
|А |500 |150 |568,5 |1,14 |
|В |300 |85 |322,0 |1,07 |
|С |800 |220 |833,8 |1,04 |

По величине ЧТС наиболее выгоден проект С, а по уровню индекса рентабельности – проект А.

Оценка вероятности того или иного результата инвестиционного проекта требует, чтобы человек, принимающий решение, мог предвидеть множество возможных вариантов и был в состоянии оценить вероятность наступления каждого из них. Окончательное инвестиционное решение может приниматься на различных иерархических уровнях организации. Это зависит от объёма, типа и рискованности капиталовложений.

После принятия инвестиционного решения необходимо спланировать его осуществление и разработать систему послеинвестиционного контроля
(мониторинга). Успех проекта желательно оценивать по тем же критериям, которые использовались при его обосновании.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: первый снег сочинение, диплом 2011.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8 | Следующая страница реферата