Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7 | Следующая страница реферата

При образовании больших компаний акции выпускались крупными сериями. Поэтому акциями начали торговать как любым другим товаром; возник регулярно действующий рынок акций. Цена, по которой акция продавалась на рынке, стала называться рыночной ценой. Рыночная цена, как правило, отличается от номинальной. Если рыночная цена больше номинальной, то их разница называется ажио (agio). Если наоборот, то дизажио (disagio).

Очень часто говорят также и о балансовой стоимости акции. Балансовая стоимость акции – это отношение стоимости активов акционерного общества к количеству (quantity) выпущенных акций.

Пример: Представим себе, что у товарищества по торговле с Ост-Индией дела «пошли в гору» и через год после основания все активы компании оцениваются в 175 000 гульденов. Тогда балансовая стоимость одной акции будет равна 175 000 / 7 000 = 25 гульденов.

В России все вопросы, связанные с акционерными обществами регулирует Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями и дополнениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г.).

Различают акции обыкновенные (common stocks, equities) и привилегированные (preferred stocks). Данное выше определение акции (на стр. 6) и примеры относились к обыкновенным акциям. Теперь мы скажем несколько слов о привилегированных акциях.

Привилегированная акция – это акция, имеющая по отношению к обыкновенной какие-либо привилегии. Обычно это заранее объявляемый, регулярно выплачиваемый дивиденд и приоритет на получение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Взамен владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров.

Разделение акций на обыкновенные и привилегированные связано с предпочтениями акционеров. Обыкновенные акции покупают крупные учредители, стремящиеся непосредственно влиять на ход дел в компании, а привилегированные акции приобретают те из акционеров, которые ориентируются прежде всего на выплату дивидендов, то есть рассматривают акцию как источник дохода.

Надо отметить, что как обыкновенные, так и привилегированные акции могут быть оплачены не только деньгами и ценными бумагами, но и другими вещами и имущественными правами, имеющими денежную оценку.

Это же утверждение справедливо и в отношении выплаты дивидендов. В нашем примере с голландскими купцами она могла производиться и, так сказать, натуральными продуктами – мешками с пряностями или луковицами тюльпанов.

Подводя итог вышесказанному, можно утверждать, что акция – это долевая рыночная ценная бумага, играющая в капиталистической экономике огромную роль.

3 Облигации

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации – кредитором и лицом, её выписавшим – заёмщиком. Облигация также удостоверяет право кредитора получить и обязательство заёмщика выплатить в определённый срок номинальную стоимость облигации и проценты по ней.

Облигации появились в конце Средних веков, в период становления капитализма. Термин «облигация» происходит от латинского “oblige”, что значит «обязывать».

Пример: Франция, XV век. Суконный цех города Лиона берёт заём у миланского банкира на сумму 1000 ливров [3] , сроком на два года, по истечению которых обязуется возвратить эту сумму, плюс 6% от величины займа – 60 ливров. Этот договор займа может быть оформлен в виде облигации, хранящейся у банкира. Банкир, таким образом, выступает в роли держателя облигации - кредитора, а цех – в роли заёмщика. По наступлении срока возврата долга облигация будет предъявлена банкиром для оплаты или, как говорят финансисты, для погашения представителям цеха. 1000 ливров – это номинал облигации, 60 ливров – купон (coupon) или купонный процент, а 2 года – срок её действия (в настоящее время говорят о сроке обращения).

Кстати говоря, процент называется «купонным» потому, что в случае, когда проценты выплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. При выплате процентов заимодавцу такой купон отрезался ножницами и оставался у должника как свидетельство выполнения им своих обязательств.

Можно также задать вопрос: «А почему срок действия облигации называется сроком обращения»? Дело в том, что некоторые облигации, выпускавшиеся серийно, как и акции, попадали на рынок и ими торговали, как обычным товаром, то есть такие ценные бумаги обращались на рынке. Очевидно, что торговать облигацией можно было только до момента её погашения. Сегодня абсолютное большинство облигаций обращается на рынке. Вот почему в настоящее время мы употребляем термин «срок обращения».

Рис. 2. Отношения займа между кредитором и заёмщиком, оформляемые облигацией.

Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления – то муниципальной (municipal bond, “muni”). Облигации могут выпускать органы региональной власти (например, в России – субъекты федерации). Юридические лица (entities) также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании – корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают.

По сроку обращения облигации подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Пример: В США государственные краткосрочные облигации называются векселями Казначейства (Treasury bills) и имеют срок обращения 13, 26 или 52 недели; среднесрочные называются билетами Казначейства (Treasury notes) и выпускаются на срок от 1 года до 10 лет; долгосрочные называются облигациями Казначейства (Treasury bonds) и имеют срок обращения от 10 до 30 лет.

Облигации могут не иметь купонов. Такие облигации называются бескупонными и размещаются по цене ниже номинала или, как говорят финансисты, с дисконтом (discount).

Пример: В 1302 году французский король Филипп IV посылает армию на подавление мятежа в непокорной Фландрии [4] . Для того, чтобы вовремя заплатить жалованье наёмникам, он берёт заем у еврейских и ломбардских [5] банкиров, взамен выдавая им облигации со строго обозначенной датой и временем погашения долга. И если король взял взаймы, скажем 100 000 ливров, то через полгода ему придётся вернуть несколько больше, – например 110 000 ливров. И именно на эту сумму и на этот срок будет выписана бескупонная облигация.

Совершенно очевидно, что 10 000 ливров попадут в карман банкиров. Это – плата за пользование кредитом; её можно также рассматривать как аналог купонных процентов.

Вы можете задать вопрос: «А почему эта величина (value) равна именно 10 000 ливров? Кто её определяет»?

Величина платы за пользование кредитом определяемся путём переговоров между кредитором и заёмщиком. В данном примере королю нужны деньги, и нужны они ему на дело первостепенной государственной важности. Поэтому, стремясь получить кредит, Филипп IV будет вынужден идти на уступки. Еврейские и ломбардские банкиры также заинтересованы в предоставлении кредита – ведь им нужно куда-то размещать временно свободные денежные средства!

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: культурология, оформление доклада.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7 | Следующая страница реферата