Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10 | Следующая страница реферата

Прибыль на используемый капитал (ROCE) может вводить в заблуждение, если основные средства, особенно недвижимость, берутся по первоначальной стоимости за вычетом износа, а не по текущей стоимости. Если бы стоимость недвижимости впоследствии увеличилась, основные средства, если бы они все еще были записаны по первоначальной стоимости, оказались бы серьезно занижены по стоимости, а прибыль на используемый капитал была бы обманчиво высокой.

Некоторые тенденции роста могут вводить в заблуждение, в частности:

- рост выручки от продаж;

- рост прибылей.

Пример:

Предположим, что компания достигла следующих результатов:
| |19х1 |19х2 |% роста |
| |$ млн |$ млн | |
|Оборот |43 |46 |7.0 |
|Прибыль |11 |12 |9.1 |

Чему равнялись реальные показатели компании, если ценовая инфляция с
19х1 по 19х2 составляла 10%?

Показатели компании отразили бы падение в реальном выражении оборота на
3%, и прибыли на 0.9%. Фактические результаты могут быть скорректированы с учетом увеличения, вызванного инфляцией, что позволит получить реальные или уточненные показатели за 19х2 год.

| |19х1 |19х2 |% снижения|
| | |уточнено | |
| |$ млн |$ млн | |
|Оборот |43 |41.8 |3 |
|Прибыль |11 |10.9 |9 |

Скорректированный оборот 19х2=46х

Прибыль 19х2=12х

Воздействие инфляции на цену капитала.

Важно различать "реальную" норму прибыли и "денежную" норму прибыли
(часто называемую "фактической" нормой прибыли, поскольку это норма, измеряемая с помощью фактических норм, требуемых на денежных рынках).

Пример:

Компания А Ко намеревается инвестировать $1,000 на один год при минимальной прибыли 20%, при этом инфляция предполагается на уровне 10%.
Чистый поток денежных средств (NCF) выглядел бы следующим образом:
|Год |NCF $ |Дефлятор 10% |Уточненный NCF |
| | | |($) |
|0 |(1,000) |1.000 |(1,000) |
|1 |1,200 |0.909 |1,091 |
| | | |91 |

"Денежная" норма прибыли равняется 20%, тогда как "реальная" норма прибыли составляет лишь:

Денежная норма измеряет прибыль в фунтах, стоимость которых падает, тогда как реальная норма измеряет прибыль в единицах постоянного уровня цен. Дефлятор можно взять из тех же таблиц, что и коэффициенты дисконтирования, используемые нами, но его назначение состоит в том, чтобы учесть снижение покупательной способности денег, в отличие от их стоимости с учетом фактора времени. Оба метода дадут одинаковый результат.

Воздействие инфляции на проекты капиталовложений

Инфляция может оказывать значительное влияние на проект капиталовложений, потому что, как правило, такой проект осуществляется в течение длительного периода времени. Следовательно, соответствующий показатель инфляции должен закладываться в поток денежных средств проекта.
Изменения цен, не связанные с инфляцией, также должны включаться, насколько возможно их предвидеть, в расчет потока денежных средств.

Общая инфляция

Если ожидается, что затраты и продажные цены будут расти с одинаковым процентным показателем, общая инфляция в потоках денежных средств может игнорироваться, при условии, что потоки денежных средств дисконтируются по реальной цене капитала. С другой стороны, затраты и цены могут быть увеличены для учета ожидаемого уровня инфляции, а увеличенные таким образом потоки денежных средств проиндексированы с учетом денежной цены капитала.

Пример:

Компания А Ко плк предлагает купить станок за $10,000, который будет ежегодно производить 1,000 изделий товара Х в течение следующих пяти лет.
Продажная цена товара устанавливается равной $10 за изделие на весь период, но соответственная себестоимость производства, равная $5, будет увеличиваться на 12% в год. Фактическая денежная цена капитала равняется
18%. Если не учитывать 12%-ное годовое увеличение, то NPV была бы следующей:
|1 |10,000 |5,000 |5,000 |0.847 |4,235 |
|2 |10,000 |5,000 |5,000 |0.718 |3,590 |
|3 |10,000 |5,000 |5,000 |0.609 |3,045 |
|4 |10,000 |5,000 |5,000 |0.516 |2,580 |
|5 |10,000 |5,000 |5,000 |0.437 |2,185 |
|NPV | | | | |5,635 |

Положительное значение NPV указывает на то, что проект следует принять.

Более распространенная и более неприятная ситуация складывается тогда, когда присутствует "дифференциальная инфляция". То есть когда разные элементы в потоке денежных средств подвергаются воздействию разных темпов инфляции. Это может вызываться такими факторами, как запаздывания в срабатывании рыночного механизма или мерами правительства, направленными на достижение этого результата, например, проведение политики в области заработной платы и сдерживания цен. Поэтому важно рассматривать отдельные элементы доходов и расходов для того, чтобы гарантировать, что к каждому применяется соответствующий коэффициент. Если это делается, то воздействие инфляции на поток денежных средств будет учтено.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: растения реферат, титульный лист реферата.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10 | Следующая страница реферата