Предыдущая страница реферата | 4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14 | Следующая страница реферата

фонды, капитал кото­рых полностью или частич­но сформирован Европей­ским банком реконструк­ции и развития с участием других международных фи­нансовых  организаций (фонды ЕБРР);

активно действующие в России фонды, в созда­нии и деятельности кото­рых наряду с корпоратив­ными и частными инвес­торами в той или иной форме участвует государ­ство («активные» фонды);

фонды, заявившие о своей заинтересованности в присутствии на россий­ском рынке, однако еще не проявившие значительной деловой активности («пас­сивные» фонды).

Деление фондов на «активные» и «пассивные» весьма условно и основа­но на имеющихся сведе­ниях о количестве и объе­мах инвестиций, осуще­ствленных в России.

ФОНДЫ ЕБРР. В настоящее время в России действуют 10 реги­ональных венчурных фон­дов, капитал которых об­разован за счет средств ЕБРР, вложившего 308 млн. долл. Расходы на со­держание и обеспечение деятельности фондов по­крываются из средств тех­нической поддержки (по­рядка 200 млн. долл.), без­возмездно выделяемых правительствами стран «Большой семерки». Фон­ды были сформированы в 1993—1994 гг. сроком на 10 лет в рамках програм­мы поддержки частных и приватизированных пред­приятий преимуществен­но среднего бизнеса (до 5 тыс. работающих) в регио­нах России.

Отраслевые предпо­чтения в явном виде не выражены. Проинвестированные компании спе­циализируются в 32 ви­дах деятельности.

Средний размер вложе­ний — около 2 млн. долл., интервал значений — от 0,5 млн. долл. до 4,5 млн. долл. Существует практика совместного финансиро­вания несколькими фон­дами одной компании (пе­тербургские компании по переработке мяса и тор­говле медицинскими пре­паратами, нижегородская компания по производст­ву медицинских препара­тов и др.). При этом сум­марные инвестиции в од­ну компанию превышают 8 млн. долл.

У всех региональных фондов единственным акционером является ЕБРР, поэтому на деятель­ность управляющих ком­паний этих фондов, несо­мненно, оказывает влия­ние определенная полити­ческая сверхзадача: со­действие становлению ры­ночной экономики в Рос­сии. Поэтому не столь ва­жен количественный ре­зультат деятельности в ви­де высокой прибыли, важнее избежать отрица­тельного эффекта при не­удачах в реализации про­ектов. Отсюда единствен­но возможной стратегией является минимизация ри­сков, которая достигается внимательным и нетороп­ливым выбором пусть низ­кодоходных, но достаточно надежных проектов.

Срок существования фондов — 10 лет, что обес­печивает временной лаг для беспроигрышного вы­бора и реализации проек­тов. Кроме того, для сни­жения риска средства вкладываются только сов­местно со стратегическим зарубежным партнером либо российскими феде­ральными или региональ­ными структурами. Также примечательны и предпо­чтения по стадиям инвес­тирования: «расширение» и более поздние стадии. Это предполагает инвести­ции в стабильно действующие предприятия со сло­жившейся командой и до­статочной историей, что в значительной степени снижает риск неудачи.

ЕБРР принимал доле­вое участие в формирова­нии еще ряда фондов, обычно совместно с МФК. В тех фондах, где ЕБРР и МФК не являются акци­онерами, имеющими кон­трольный пакет, влияние политических факторов не становится определя­ющим при выборе страте­гии деятельности управля­ющих компаний. Страте­гия определяется менед­жерами компаний и от­ражает их профессио­нальные предпочтения и оценку ими состояния рынка и бизнеса в России.

Суммарный капитал этих фондов составляет порядка 530 млн. долл. При этом надо отметить, что только 2 фонда из этой подгруппы ограничивают свою деятельность Росси­ей, все остальные действу­ют либо в СНГ, либо в стра­нах Восточной Европы, включая Россию. По име­ющимся данным, 4 фонда этой подгруппы осущест­вили инвестиции в 82 ком­пании на общую сумму по­рядка 270 млн. долл., при этом в России — не ме­нее 200 млн. долл. в 69 компаний.

Судя даже по этим не­полным данным, можно сделать вывод о высокой активности профессио­нальных управляющих компаний, обусловленной в первую очередь хороши­ми перспективами для венчурных капиталистов на развивающемся рынке России. Например, создан­ный в 1994 г. First NIS Regional Fund с капиталом 160 млн. долл. уже в апре­ле 1998 г. выплатил акцио­нерам в виде дивидендов 100 млн. долл., а в 1999 г., несмотря на августовский кризис 1998 г., — 33,6 млн. долл. Причем в качестве меры противодействия по­вышению уровня риска, вызванного кризисом, ру­ководством фонда избра­но значительное увели­чение объема прямых ин­вестиций в действующие предприятия реального сектора экономики.

Общей для фондов этой подгруппы является ори­ентация на предприя­тия среднего бизнеса, что подтверждается мини­мальным размером инве­стиций от 1 млн. долл.

«АКТИВНЫЕ» ФОНДЫ. К этой группе можно отнести 6 фондов с сум­марным капиталом по­рядка 1,26 млрд. долл., осуществивших до настоя­щего времени прямые ин­вестиции общим объемом не менее 430 млн. долл. в несколько десятков рос­сийских компаний.

   Состав группы весьма представителен:

два фонда — TUSRIF {The United States — Russia Investment Fund) и Defence Enterprise Fund — образованы - из средств правительства и департа­мента обороны США соот­ветственно;

деятельность Investment Fund for Central and Eastern Europe (Дания) поддерживается государ­ством, состав совета ди­ректоров фонда утверж­дается министром иност­ранных дел Дании;

акционерный капитал Agribusiness Partners In­ternational гарантирован правительственным агент­ством США по сельскому хозяйству и Корпорацией частных внешних инвести­ций (ОР/С).

Эти фонды при осуще­ствлении деятельности в России в значительной степени руководствуются стратегией правительств своих стран (США и Да­нии). Если американские фонды действуют в рамках межправительственных соглашений, основной за­дачей которых является поддержка рыночных ре­форм в России, то руко­водство датского фонда не скрывает протекционист­ской направленности сво­ей деятельности: наибо­лее значительным эффек­том (деятельности фонда) является рост экспорта в страны Центральной и Восточной Европы в 90-е годы. Многие датские предприятия включили ин­вестиции в стратегию про­никновения на рынки, за­щищенные тарифными ба­рьерами.

Капиталы фондов AIG-Brunswick и Russia Part­ners сформированы фи­нансовыми учреждения­ми, инвестиционными ор­ганизациями, пенсионны­ми фондами, частными ли­цами и компаниями США. Надежность вложения обеспечивается гарантиями ОР/С, защищающими акционеров от возможной  потери капиталов. Несомненно, эти фонды более свободны от необходи­мости учитывать в своей деятельности политичес­кие соображения.

Однако наличие гаран­тий ОР/С налагает опреде­ленные ограничения на осуществляемые фонда­ми операции. Наряду с об­щепризнанными ограни­чениями, связанными с недопущением вреда ок­ружающей среде, здоро­вью, благосостоянию и правам человека, сущест­вует запрещение инвес­тиций в проекты, нанося­щие ущерб торговле, ком­мерческим связям и за­нятости населения США (например, экспорт рос­сийских технологий под­падает под ограничения ОР/С). Более того, перед одобрением инвестици­онного проекта ОР/С оце­нивает его согласуемость с экономическими  и внешнеполитическими интересами США.

Таким образом, дея­тельность фондов этой группы учитывает на­циональные интересы сформировавших их ка­питалов, что, впрочем, нисколько не умаляет ее значения для поддержки экономики России и про­движения на российский рынок технологий венчур­ного бизнеса.

Из этой группы только TUSRIF ограничивает Рос­сией зону своей деятель­ности. Для остальных фон­дов регионом интересов являются СНГ (конечно, в значительной степени ин­вестиции концентрируют­ся в России), страны Бал­тии, Центральной и Вос­точной Европы.

Отраслевыми предпо­чтениями фондов этой группы являются: сель­ское хозяйство и пищевая промышленность, потре­бительские товары и ус­луги, телекоммуникации, строительство, фармацев­тика и т.д.

 Отдельную позицию в этой группе занимает Defence Enterprise Fund (Фонд оборонных пред­приятий), основная задача которого — оказание по­мощи новым независи­мым государствам — России, Украине, Казах­стану и Белоруссии в про­ведении приватизации оборонных предприятий и конверсии военных техно­логий и производственных мощностей. Фонд осуще­ствляет соинвестирование совместных конверсион­ных проектов российских оборонных предприятий с обязательным участием зарубежных партнеров со­ответствующего профиля. Предприятия Москвы и московского региона со­ставляют 75% от числа российских компаний, по­лучивших инвестиции фон­да, вложения в них соста­вили 83% от общего объе­ма инвестиций в Россию.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: предмет курсовой работы, контрольная работа класс.





Предыдущая страница реферата | 4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14 | Следующая страница реферата