Инвестиционные фонды

История инвестиционных фондов насчитывает более 150 лет. В 1922 году король Голландии Вильям I создал первый, как теперь принято называть, инвестиционный траст. Траст был зарегистрирован в Брюсселе и Бельгии и позволил осуществлять инвестиции через займы иностранным государствам. Одним из старейших фондов является Иностранный и колониальный инвестиционный траст (“The Foreign & Colonial Investment Trest”), организованный в Лондоне в 1868 году и существующий до сих пор.

В настоящее время деятельность инвестиционного фонда регулируется законодательством, появившимся, например, в Америке в начале 40-х, после волны банкротств ИФ в годы Великой депрессии. Государство стремится создать акционерам ИФ максимум гарантий, деятельность ИФ жестко регулируется. Основные запреты: осуществлять иные виды инвестиций, кроме вложения в ценные бумаги, привлекать заемные средства, выдавать любого рода гарантии, инвестировать более 5% своих активов в ценные бумаги одного эмитента, выпускать долговые обязательства, иметь в активах акции других ИФ.

В настоящее время ИФ-ом признается любое юридическое лицо, которое осуществляет деятельность, связанную с привлечением средств за счет эмиссии собственных ценных бумаг, а также инвестированием собственных средств в ценные бумаги, производит операции с ценными бумагами и владеет ценными бумагами, стоимость которых составляет 30 и более процентов общей стоимости его активов.

ИФ можно классифицировать в соответствии с их финансовыми, правовыми и управленческими формами.

Существуют две основные юридические формы: корпорация и траст.

Корпорация бывает 2-х видов: либо ИФ представляет собой единую корпорацию со своим аппаратом управления, либо управляющая компания является внешней по отношению к фонду.

В первом случае учредители и управляющий - участники фонда. Начальный уставной фонд такой корпорации образуют средства учредителей, затем учредители объявляют о своем фонде и приглашают других акционеров. Авторитет такого фонда держится на авторитете членов Совета директоров.

Во втором случае формируется (нанимается) специальная компания для управления фондом (инвестиционным портфелем фонда) - управляющая компания.

Траст - особая форма ИФ в экономическом смысле нет разницы между трастом и вторым вариантом корпорации. Траст (англ. доверие) возник в Шотландии в начале прошлого века. Траст - полное разделение прав на управление и собственность, особенно этот прием распространен в англо-саксонском законодательстве. Траст значительно строже регулируется законодательством чем акционерная форма. Например, ответственность за должностные поступки служащих корпораций более ограничена, чем ответственность служащих торговой управляющей компании.

Организуется траст примерно по такой схеме: организатор (учредитель) траста подключает к генеральному соглашению других участников. Собирается некоторый объем средств, а затем заключается договор с управляющей компанией. Участники траста свободны в выборе управляющей компании. Среди требований, которые государство предъявляет к управляющей компании, не последнее место занимает способность управляющего нести финансовую ответственность. Каждая заявка на учреждение траста должна быть одобрена специальной государственной комиссией, регулирующей рынок ценных бумаг.

В США чаще встречается трастовая (англо-саксонская) модель ИФ. В континентальной Европе и Японии корпоративная (континентальна) модель. В Великобритании они существуют на равных.

Существует и другая распространенная классификация ИФ: на компании, выпускающие сертификаты с номинальной стоимостью,  инвестиционные трасты и управляющие фонды.

Ценные бумаги первых представляют собой необеспеченное обязательство платить либо установленную сумму в определенный срок (если внести все обусловленные взносы), либо выкупную стоимость при выкупе компанией акций у держателя до наступления срока уплаты по ним дивидендов.

Фонды данного типа выступают в качестве должника своих клиентов и несут основной риск инвестиций капиталов в финансовые активы. Около половины всех активов представлено акциями и облигациями, а также краткосрочными ценными бумагами.

Инвестиционный траст организован в форме доверительного фонда (в Великобритании именуются паевыми доверительными фондами). Инвестиционный траст выпускает паи - процентные бумаги. Разновидность инвестиционных трастов, довольно редкая в наши дни, - фиксированные доверительные фонды. Эти фонды привлекают средства на определенный срок и  портфель ценных бумаг формируется при создании фонда, структура этого портфеля меняется лишь в определенных вкладчиками случаях (например, падение курсовой стоимости акций ниже некой величины).