Предыдущая страница реферата | 1  2  3 | Следующая страница реферата

• основное требование к закону — ввести определение срочных сделок, отделить их от сделок с базовым активом;

• необходимо дать детальное описание типов сделок с производными инструментами;

• в законе необходимо продолжить разработку понятия «инструменты хеджирования», их отличий от остальных срочных сделок, в том числе с точки зрения раздельного бухгалтерского учета и особого режима налогообложения;

• закон должен определить права и обязанности регуляторов рынка, четко ограничить области их компетенции, определить порядок согласительных процедур и взаимодействия между ними.

• должны быть определены виды профессиональной деятельности на срочном рынке, в том числе дилерская, брокерская, деятельность по доверительному управлению. Помимо этого, должна быть выделена деятельность по организации торговли, разграничены функции расчетного и клирингового центра организатора торговли, т.е. прописана инфраструктура срочного рынка.

• должно быть дано четкое разделение биржевого (организованного) и внебиржевого рынков.

• в законе должен быть определен порядок правовой защиты участников сделок с производными инструментами. На организованном рынке главную роль в разрешении споров между участниками рынка скорее всего будут играть арбитражные комиссии бирж, на внебиржевом рынке основной упор должен делаться на судебную защиту сделок.

Необходимо отметить, что важным моментом при разработке закона о срочном рынке должно быть соблюдение баланса интересов участников рынка и инфраструктурных организаций. Например, нет никакого смысла в ограничении обращения фьючерсных контрактов только биржевым рынком (мировая практика знает примеры внебиржевых фьючерсов, выпускаемых банками для своих клиентов и контрагентов). Достаточно нелепой является идея определения форвардного контракта как исключительно поставочного.

Принятие закона о рынке производных инструментов повлечет за собой принятие соответствующих поправок в другие законы, а также наведение порядка в системе подзаконных актов.

В настоящее время самым передовым нормативным актом в области регулирования рынка производных является Налоговый кодекс РФ. Так, в гл. 25 (налогообложение прибыли) дается понятие финансовых инструментов срочных сделок и инструментов хеджирования, а также сделок репо. С определенными допущениями можно сказать, что с 1 января 2002 г. порядок расчета налогов по срочным сделкам отвечает интересам участников финансовых рынков. Определенный прорыв возможен и в законодательстве о налогах с физических лиц при совершении ими срочных сделок.

Еще одной из важнейших причин недостаточного развития срочного рынка в России является постоянная борьба между регуляторами рынка. В настоящее время заметную роль в регулировании рынка играют три организации:

• КТБ при МАП РФ — лицензирование биржевой и брокерской деятельности на рынке стандартных контрактов, в том числе производных на товарные активы;

• ФКЦБ России — регулирование профессиональной деятельности и инфраструктуры рынка производных на ценные бумаги и фондовые индексы;

• Банк России — вопросы, связанные с расчетами на организованном рынке, с обращением срочных контрактов на иностранную валюту, регулированием банковской деятельности на срочном рынке.

В последнее время все чаще предлагается на уровне законов или подзаконных актов ограничить полномочия имеющихся регуляторов. Единственно верное решение вопроса — на срочном рынке должен быть основной регулятор, устанавливающий единые для всего рынка принципы торговли и расчетов. Глупое и затратное занятие — строить инфраструктуру рынка для каждого вида срочных контрактов. Безусловно, особенности обращения производных на ценные бумаги должны определяться ФКЦБ, вопросы расчетов и совершения сделок с иностранной валютой — Банком России и т.п.

Другой вопрос — отдать функции главного регулятора срочного рынка одному из имеющихся ведомств или создать новую структуру?

Развитие событий может пойти по пути создания совершенно нового регулирующего органа. В таком случае основная борьба развернется за право возглавить этот орган и сформировать его команду.

Сейчас идет период интенсивных баталий между заинтересованными группами, проводится масса совещаний и конференций. Безусловно, данная ситуация не имеет ничего общего с нормальной работой на рынке и законотворческой работой, это скорее проблема, лежащая в политической плоскости. Нужно отметить, что участникам рынка по большому счету все равно, кто будет главным регулятором; с их точки зрения, важнее решить данную проблему, чтобы не пришлось выполнять противоречивые предписания нескольких регуляторов.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в законе о рынке производных инструментов жизненно важно определить функции регуляторов рынка и процедуры согласования действий и документов между ними.

Анализируя спектр обращающихся на срочном рынке FORTS инструментов, можно заметить, что интересы участников рынка в основном сосредоточены в области производных на акции российских эмитентов, при этом особенностью российского рынка является преобладание расчетных фьючерсов над поставочными. Помимо акций базисным активом фьючерсов являются также фондовые индексы. А вот у опционов базисным активом является пока лишь только фьючерс на акции.

А вот развития производных на государственные ценные бумаги и корпоративные облигации вряд ли стоит ожидать в ближайшие два-три года. Рынок ГКО/ОФЗ будет жестко ограничен рамками государственного бюджета в условиях большого внешнего долгового бремени. Что касается еврооблигаций и корпоративных облигаций, номинированных в рублях, то эти рынки традиционно относятся к внебиржевым и, скорее, можно ожидать развития межбанковского рынка форвардных контрактов на эти инструменты.

На втором месте по популярности находятся производные на иностранную валюту. Биржевой рынок фьючерсов на доллар и евро существует на ММВБ и СПВБ, однако обороты невелики. Развитию межбанковского рынка форвардов и опционов на иностранную валюту мешает как неоднозначная трактовка этих инструментов в законодательстве, так и жесткие рамки регулирования открытых валютных позиций банков и операций банков со срочными инструментами со стороны Банка России.

Помимо живейшего интереса участников рынка к разнообразным производным на ценные бумаги, в ближайшее время стоит ожидать развития производных инструментов на рублевые процентные ставки и товарных производных (прежде всего на сахар, зерно, нефть и электроэнергию).

Однако главный интерес профессиональных участников срочного рынка заключается в его глубине и ликвидности (т.е. в объеме открытых позиций и обороте на рынке). По этим показателям срочный рынок явно проигрывает другим сегментам финансового рынка страны.

При решении вышеизложенных проблем объем срочного рынка должен значительно возрасти, а сам рынок станет привлекательным объектом для профессиональной деятельности финансовых институтов.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: доклад по обж, отчет о прохождении практики.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3 | Следующая страница реферата