Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата

Так как дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим его положительный результат, следовательно, исследуемому предприятию необходимо достичь такого значения рентабельности совокупного капитала, которое бы превышало плату за использование заёмных средств.

Рис. 10. Модель эффекта финансового рычага

Рассмотрим один из возможных вариантов оптимизации структуры источников финансирования, увеличивая рентабельность активов предприятия
(PA) c шагом 2% и соответственно уменьшая величину заемных средств (SC) на
40 тыс. руб. Используемая программа позволяет проследить динамику эффекта финансового левериджа за двенадцать периодов. Сопоставляя величину рентабельности капитала и эффект финансового рычага нетрудно определить период, в котором заёмные средства значительно снизились, а финансовый леверидж максимален (табл. 4).

Проанализировав выходные показатели, полученные на основе динамической модели видно, что такое значение достигнуто в седьмом периоде: PA=31%,
FL=3.46%, SC=295000.

Таблица 4

Значения показателей, рассчитанных на основе модели

[pic]

Произведённый расчёт показателей на основе имитационной модели наглядно представлен на графике (рис.11).

[pic]

Рис. 11. График формирования оптимальной структуры капитала

Анализируя полученный график, можно сделать следующие выводы:

. предприятию необходимо повысить долю собственных средств за счет реинвестирования прибыли, полученной в предыдущие периоды времени ;

. в соответстветстии с предложенным вариантом следует наращивать рентабельность активов. Для выявления факторов, глобально влияющих на величину рентабельности капитала проведем его факторный анализ (табл.5).

Таблица 5

Факторный анализ рентабельности совокупного капитала

|Показатель |2000 |2001 |
|Балансовая прибыль, тыс. руб. |59593 |137791 |
|Выручка от продаж, тыс. руб. |332418 |502378 |
|Средняя сумма капитала, тыс. руб. |643629.5 |793821.5 |
|Рентабельность капитала, % |9.26 |17.36 |
|Рентабельность оборота, % |17.93 |27.43 |
|Коэффициент оборачиваемости капитала |0.516 |0.633 |
|Изменение рентабельности капитала за счёт Коб (0.633-0.516) ?17.93=+2.1%|
|Изменение рентабельности капитала за счёт Rпр (27.43-17.93) ?0.633=+ |
|6% |
|Всего |
|+8.1 |

Данные, приведённые в таблице, показывают, что доходность капитала за отчётный год повысилась в целом на 8.1% (17.36 – 9.26), в том числе из-за роста рентабельности продаж на 6%, а из-за роста оборачиваемости капитала на 2.1%. Очевидно, что предприятие может достичь более быстрого и значительного успеха за счёт мер, направленных на ускорение оборачиваемости
(увеличения объёма продаж, сокращения неиспользуемых активов).

3.3. Обоснование эффективности функционирования предприятия с предложенной структурой капитала

Для обоснования оптимальной структуры источников финансирования целесообразно также рассчитать средневзвешенную стоимость капитала.

В 2001 году цена банковского кредита ОАО “Курскатомэнергострой” равна:

СС = ( Цi ( di (4)

где СС — цена капитала;

Цi — цена i-го источника средств; di — удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.
Цбс = 0,28?(1-0,35) = 18.2%;
Цена привилегированных акций Цпа = 1149800/11574 = 99.3;
Цена нераспределённой прибыли Цнп = 8%;
Цена векселей Цв = 6%;
Цена кредиторской задолженности Цкз = 4810/514955 = 0.01.
Цена капитала ОАО «Курскатомэнергострой» в2001году:
СС = 18.2 ( 0.004 + 99.3 ( 0.125 + 8 ( 0.21+ 6 ( 0.06 +0.01( 0.56 =
14.53%.

В 2000 году Цбс = 37 ( (1- 0.35) = 24.1%; Цпа = 465850/11574 =40.3;
Цнп = 11%; Цкз = 3529 / 432472 =0.01; Цв = 8%.
СС = 24.1 ( 0.001 + 11 ( 0.7 + 40.3 ( 0.17 + 0.01( 0.65 + 8( 0.1 = 15.6 %

Цена капитала в 2001 году меньше, чем в 2000; по этому критерию можно сказать, что структура капитала ОАО “Курскатомэнергострой” несколько улучшилась.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: сочинения 4, европа реферат.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11 | Следующая страница реферата