Предыдущая страница реферата | 4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14 | Следующая страница реферата

Б) Обеспечение сохранения управления предприятия первоначальными учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

2.3. Эффект финансового левериджа

Одна из главных задач финансового менеджмента – максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска
– реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовй леверидж».

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По-другому можно сказать, что финансовый леверидж (в некоторых источниках встречается и название «финансовый рычаг») представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле (ф.2.2):

(2.2)

где ЭФЛ – эфффект финансового левериджа,%;

Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;

ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала,%;

ЗК – средняя сумма заемного капитала;

СК – средняя сумма собственного капитала.

Рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на примере трех предприятий А, В, С (табл.2.1.):

Таблица 2.1.

Формирование эффекта финансового левериджа

(усл. ден. единиц)

|№ |Показатели |А |В |С |
|1 |Средняя сумма всего используемого капитала|5500 |5500 |5500 |
| |(активов) в рассматриваемом периоде | | | |
| |из нее: | | | |
|2 |Средняя сумма собственного капитала |5500 |3850 |2750 |
|3 |Средняя сумма заемного капитала |0 |1650 |2750 |
|4 |Сумма валовой прибыли (без учета расходов |1400 |1400 |1400 |
| |по уплате процентов за кредит) | | | |
|5 |Коэффициент валовой рентабельности активов|20 |20 |20 |
| |(без учета расходов по уплате процентов за| | | |
| |кредит), % | | | |
|6 |Средний уровень процентов за кредит, % |12 |12 |12 |
|7 |Сумма процентов за кредит, уплаченная за |0 |198 |330 |
| |использование заемного капитала | | | |
| |(гр.3*гр.6/100) | | | |
|8 |Сумма валовой прибыли предприятия с учетом|1400 |1202 |1070 |
| |расходов по уплате процентов за кредит | | | |
| |(гр.4-гр.7) | | | |
|9 |Ставка налога на прибыль, выраженная |0,3 |0,3 |0,3 |
| |десятичной дробью | | | |
| |1 |2 |3 |4 |
| |Продолжение таблицы 2.1. |
| |1 |2 |3 |4 |
|10|Сумма налога на прибыль (гр.8*гр.9) |420 |360,6 |321 |
|11|Сумма чистой прибыли, остающейся в |980 |841,4 |749 |
| |распоряжении предприятия после уплаты | | | |
| |налога (гр.8-гр.10) | | | |
|12|Коэффициент рентабельности собственного |17,818|21,855|27,236 |
| |капитала или коэффициент финансовой | | | |
| |рентабельности, % (гр.11*100/гр.2) | | | |
|13|Прирост рентабельности собственного |0 |2,4 |5,6 |
| |капитала в связи с использованием заемного| | | |
| |капитала, в % (по отношению к А) | | | |

Рассматривая приведенные данные, можно увидеть, что по предприятию А эффект финансового левериджа отсутствует, т.к. оно не использует в своей деятельности заемный капитал.

По предприятию В этот эффект составляет:

ЭФЛ = (1-0,3)*(20-12)*1650/3850 = 2,4 %

Соответственно по предприятию С этот эффект составляет:

ЭФЛ = (1-0,3)*(20-12)*2750/2750 = 5,6%

Из резкльтатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал.

Рассматривая ранее приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового левериджа (1-Снп), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: учет реферат, диплом государственного образца.





Предыдущая страница реферата | 4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14 | Следующая страница реферата