Фондова біржа в україні проблеми та перспективи розвитку

| Категория реферата: Рефераты по инвестициям
| Теги реферата: реферат статус, особенности реферата
| Добавил(а) на сайт: Kuzin.

Фондові торги були започатковані після виходу в лютому 1995 р. Указу
Президента України «Про участь Української фондової біржі в приватизаційних процесах». Із самої назви Указу випливає, що на той час єдиним організаційно оформленим ринком цінних паперів була Українська фондова біржа (УФБ). З часом кількість фондових бірж зростала, і на сьогодні Фонд державного майна України пропонує акції ВАТ, що приватизуються, вже на шести фондових біржах (табл.4). Деякі з них мають розвинену мережу філій, як то УФБ та Українська міжбанківська валютна біржа (УМВБ). Як видно з табл. 1, у 1997 р. найбільша кількість акцій була запропонована до продажу на УФБ, хоча за часткою проданих акцій УФБ поступилась УМВБ та Донецькій фондовій біржі (ДФБ): 19,1% проти 32% та 19,4% відповідно. Ця тенденція збереглась і протягом 1998 -1999 рр. з тією лиш різницею, що в 1998 р. найбільша частка проданих акцій порівняно до виставлених на продаж була в
Позабіржовій фондовій торговельній системі (37,7%), ДФБ (18,3) та Київській міжнародній фондовій біржі (КМФБ) (15,1), а в 1999 р. на ДФБ (75,3) та УМВБ
(45,7%). Кращі результати щодо продажу пакетів акцій ВАТ, що приватизуються, на тій чи іншій біржі пояснюються як кількісними, так і якісними характеристиками запропонованих акцій. Результати продажу не залежать від бірж, оскільки рівень їх роботи як торговельних майданчиків є приблизно однаковим. Слід зазначити, що подальший розвиток мережі філій фондових бірж дасть змогу залучити більшу кількість інвесторів у регіонах за місцерозташуван-ням підприємств, що приватизуються.

Відсоток реалізації запропонованих до продажу акцій був найбільшим у
1995 р. - 98,5% (табл. 5). До продажу була запропонована незначна кількість пакетів акцій, оскільки цей напрям приватизації тільки розпочинався і недостатньо була відпрацьована як технологія біржових торгів, так і нормативна база, яка її мала регламентувати. Це був зовсім новий і невідомий спосіб продажу, який виявився достатньо вдалим. За результатами продажу було отримано 1,85 млн грн. Співвідношення середньої ціни продажу однієї акції до її середньої номінальної вартості становило 4,66. Це свідчить про ліквідність виставлених на продаж пакетів акцій. Якщо врахувати, що стартова ціна акції визначалася на рівні її номінальної вартості, то майже всі акції були продані з перевищенням стартової ціни більш як у 4,5 раза.

Найменше було запропоновано пакетів акцій розміром до 1 % від статутного фонду (СФ) - 2, найбільше розміром від 10 до 25% від СФ - 19
(табл.6). Серед галузей виробництва найбільше було запропоновано пакетів акцій будівельних підприємств-12, підприємств машинобудування - 11 та підприємств легкої промисловості - 6 (табл.7). Найбільш вдалими можна вважати біржові, контракти з продажу акцій ВАТ «Українські пухові вироби»
(коефіцієнт перевищення стартової ціни становить 37,7), ВАТ «Чортків-ська кондитерська фабрика» (12,8), ВАТ «Київська швейна фірма «Ластівка» (9),
ВАТ «Укррічфлот» (9).
У 1996 р. кількість пакетів акцій, які були запропоновані до продажу на фондових біржах, збільшилася до 315. Це зразу вплинуло на співвідношення між проданими і запропонованими пакетами. Якщо частка проданих пакетів відносно запропонованих до продажу становила 87,6%, то частка проданих акцій становила лише 33% (див. табл. 5). Тобто найменше було реалізовано пакетів акцій розміром від 25 до 50% та більш як 50% від СФ (табл.5). Серед галузей виробництва лідерство по кількості запропонованих до продажу пакетів акцій знову ж таки утримували підприємства машинобудування і металообробки та будівельні підприємства (табл.8). Це пояснюється тим, що процес корпоратизації, який розпочався в 1993 р., найбільше охопив ці галузі промисловості. Повністю були реалізовані пакети акцій підприємств хімічної, нафтохімічної, харчової промисловості, а також наукової сфери.
Продаж акцій проводився на УФБ та КМФБ. Порівняно до номінальної вартості найдорожче були продані акції ВАТ «Туристичний комплекс «Націоналі»» (у 98 разів), ВАТ «Друкарня ім. Шухевича» (у 80 разів), ВАТ «Луганський електроапаратний завод» (у 40 разів), ВАТ «Хімнафтомашпроект» (у 32 рази),
ВАТ «Київський центральний універмаг» (у 29 разів). Але частка цих пакетів акцій у проданих є незначною і тому за 1996 р. співвідношення вартості укладених біржових контрактів до їх номінальної вартості дорівнює лише
1,37.

1996 рік ще був роком переважно сертифікатної приватизації. Але в регіонах зростала потреба в торговельних майданчиках для проведення грошової приватизації. Значно зросла кількість підприємств, акції яких не були реалізовані на сертифікатних аукціонах і не могли далі продаватися на них, оскільки вичерпали дозволений нормативними документами кількісний ресурс виставлення на сертифікатний аукціон. І в 1997 р. почали функціонувати УМВБ, ДФБ та ПФТС. Кількість запропонованих до продажу пакетів акцій зросла більше ніж у 2 рази, і 64,6% з них були реалізовані.
Оскільки найбільше було продано пакетів акцій розміром менше ніж 1% від СФ
(221), то частка проданих акцій до виставлених до продажу становила лише
21,2% (табл. 7). Найменше було реалізовано пакетів акцій розміром понад 50% від СФ-2, або 22,2%. Менше половини від запропонованих було продано пакетів акцій розміром від 25 до 50% від СФ. Найбільше, як і в попередні роки, було запропоновано акцій підприємств машинобудування і металообробки, але відсоток проданих зменшився з 90 до 63,8% (табл. 8). Повністю реалізовано акції підприємств паливної галузі, найменше (40%) медичної промисловості.
Найбільш вдалі біржові контракти з продажу акцій по ВАТ «НД1 «Кондиціонер»
(коефіцієнт перевищення стартової ціни становив 28,7), ВАТ «Миколаївський річковий порт» (15,7), ВАТ «Індекс» (14,5), ВАТ «Львівська товарно- сировинна фірма «Львівресурси» (12).

На первинному ринку цінних паперів підприємств, що приватизуються, виникала ситуація, коли акції вже не могли продаватися за приватизаційні папери і не користувалися попитом на фондових біржах за грошові кошти.
Приватизація таких підприємств затягувалася, що призводило до різкого погіршення їх стану, а отже і привабливості їх як об'єктів приватизації. У зв'язку з цим в Державній програмі приватизації на 1998 рік була закладена норма, згідно з якою ціна продажу формувалася на підставі попиту пропозиції. Якщо попит перевищував пропозицію, то ціна продажу зростала порівняно з початковою. Навпаки ціна продажу знижувалася і навіть могла бути меншою від номінальної вартості акції. Оскільки із середини 1998 р. згідно з рішенням Верховної Ради України було припинено продаж пакетів акцій на аукціонах за компенсаційні сертифікати, то значно зросла їх кількість на фондових біржах майже втричі порівняно з попереднім роком.
Найбільше було запропоновано до продажу пакетів акцій розміром від 10 до
25% від СФ (758), але реалізовано лише кожен третій (табл. 9). Як і в попередні роки, найбільше продано пакетів акцій розміром до 1% від СФ
(61,1%) та від 1 до 5% від СФ (40,4%). Найменше реалізовано пакетів акцій розміром понад 50% від СФ (12,5%). У зв'язку з цим продано лише 10,2% акцій від запропонованих до продажу. Цей показник найнижчий за всю історію біржових торгів акціями підприємств, що приватизуються. Це пояснюється появою ще одного грошового способу приватизації - продажу акцій на грошових аукціонах через мережу центрів сертифікатних аукціонів.

Таблиця 4

Дані про укладені протягом 1997 - 1999 рр. біржові контракти з купівлі- продажу державних пакетів акцій ВАТ, що приватизуються

| |1997 |1998 |1999 |
|Кількість | | | | | | |
|виставлених | | | | | | |
|на продаж |54,00 |315,00 |731,00 |2 067,00 |1 538,00 |4 705,00 |
|пакетів, шт. | | | | | | |
|Кількість | | | | | | |
|проданих | | | | | | |
|пакетів, шт. |52,00 |276,00 |472,00 |758,00 |633,00 |2 191,00 |
|Частка | | | | | | |
|проданих | | | | | | |
|пакетів у | | | | | | |
|виставлених | | | | | | |
|на продаж, % |96,30 |87,60 |64,60 |36,70 |41,20 |46,60 |
|Кількість | | | | | | |
|запропоно- | | | | | | |
|ваних до | | | | | | |
|продажу | | | | | | |
|акцій, шт. |14 537 |70 963 |347 856 |3 134 781 |3 507 742 |7 075 881 |
| |169,00 |966,00 |178,00 |388,00 |947,00 |648,00 |
|Кількість | | | | | | |
|проданих | | | | | | |
|акцій, шт. |14 312 |23 423 |73 817 |321 042 |1 249 365 |1 681 961 |
| |245,00 |451,00 |897,00 |515,00 |713,00 |821,00 |
|Частка | | | | | | |
|проданих | | | | | | |
|акцій у | | | | | | |
|виставлених | | | | | | |
|на продаж, % |98,50 |33,00 |21,20 |10,20 |35,60 |23,80 |
|Номінальна | | | | | | |
|вартість | | | | | | |
|виставлених на| | | | | | |
|про- | | | | | | |
|даж пакетів, |523,68 |14 |85 |602 267,64|795 511,65|1 498 |
|тис.грн. | |726,42 |568,14 | | |739,10 |
|Номінальна | | | | | | |
|вартість | | | | | | |
|проданих | | | | | | |
|пакетів | | | | | | |
|акцій, |395,82 |5 207,33|16 |107 338,99|265 265,50|394 779,95|
|тис.грн. | | |572,31 | | | |
|Вартість | | | | | | |
|укладених | | | | | | |
|контрактів, |1 846,43|12 |28 |159 764,92|357 054,13|560 523,20|
|тис.грн. | |924,77 |754,75 | | | |
|Співвідношення| | | | | | |
| | | | | | | |
|вартості | | | | | | |
|укладених | | | | | | |
|контрактів до | | | | | | |
|їх | | | | | | |
|номінальної |4,66 |2,48 |1,74 |1,49 |1,35 |1,42 |
|вартості | | | | | | |
|Середня | | | | | | |
|номінальна | | | | | | |
|вартість | | | | | | |
|однієї про- | | | | | | |
|даної акції, |2,77 |22,23 |22,45 |33,43 |21,23 |23,48 |
|коп. | | | | | | |
|Середня ціна | | | | | | |
|продажу | | | | | | |
|однієї акції, |12,90 |55,18 |38,95 |49,76 |28,58 |33,33 |
|коп. | | | | | | |
|Співвідношення| | | | | | |
| | | | | | | |
|середньої ціни| | | | | | |
|про- | | | | | | |
|дажу однієї | | | | | | |
|акції | | | | | | |
|та її | | | | | | |
|середньої но- | | | | | | |
|мінальної |4,66 |2,48 |1,73 |1,49 |1,35 |1,42 |
|вартості | | | | | | |

Таблиця 6

Розподіл пакетів акцій, виставлених на продаж і проданих у 1995 р.
| |Кількість |Частка про даних пакетів |
| | |у виставлених на продаж, |
| | |% |
| | | |
| | | |
| | | |
|Група пакетів |пакетів, шт. | |
| |виставлених |проданих | |
| |на | | |
| |продаж | | |
| | | | |
|Менш як 1% від |2 |2 |100,0 |
|СФ | | | |
|Від 1 до 5% від|14 |14 |100,0 |
|СФ | | | |
|Від 5 до 10% |10 |9 |90,0 |
|від СФ | | | |
|Від 10 до 25% |19 |19 |100,0 |
|від СФ | | | |
|Від 25 до 50% |9 |8 |88,9 |
|від СФ | | | |
|Усього... |54 |52 |96,3 |

Таблиця 7

Розподіл запропонованих і реалізованих у 1995 р. пакетів акцій за галузями виробництва
|Галузь |Кількість пакетів, шт. |Частка проданих |
| | |пакетів у виставлених |
| | |на продаж, % |
| |виставлених на |проданих | |
| |продаж | | |
|Машинобудування| | | |
| | | | |
|і металообробка|11 |10 |90,90 |
| | | | |
|Чорна |2 |2 |100,00 |
|металургія | | | |
|Деревообробна | | | |
|і | | | |
|целюлозно-папер| | | |
|ова | | | |
|промисловість |2 |2 |100,00 |
|Промисловість | | | |
|будівельних | | | |
|матеріалів |5 |5 |100,00 |
|Легка |6 |6 |100,00 |
|промисловість | | | |
|Харчова | | | |
|промисловість |2 |2 |100,00 |
|Переробка | | | |
|сільсько- | | | |
|господарської | | | |
|продукції |2 |2 |100,00 |
|Транспорт і |3 |3 |100,00 |
|зв'язок | | | |
|Будівництво |12 |11 |91,67 |
|Торгівля і | | | |
|громадське | | | |
|харчування |3 |3 |100,00 |
|Матеріально-тех| | | |
|нічне | | | |
|постачання і |1 |1 |100,00 |
|збут | | | |
|Інші |5 |5 |100,00 |
|Усього... |54 |52 |96,30 |

Таблиця 8

Розподіл пакетів акцій, виставлених на продаж і проданих у 1996 р., за розміром
| |Кількість |Частка про- |
|Група пакетів |пакетів, шт. |даних паке- |
| |вистав- | |тів у вистав- |
| |лених на |прода- |лених на |
| |продаж |них |продаж, % |
|Менш як 1% від |43 |39 |90,7 |
|СФ | | | |
|Від 1 до 5% від|57 |52 |91,2 |
|СФ | | | |
|Від 5 до 10% |55 |49 |89,1 |
|від СФ | | | |
|Від 10 до 25% |93 |80 |86,0 |
|відСФ | | | |
|Від 25 до 50% |54 |47 |87,0 |
|від СФ | | | |
|Більш як 50% |ІЗ |9 |69,2 |
|від СФ | | | |
|Усього... |315 |276 |87,6 |

вона могла становити тисячні частки від копійки. Неліквідні пакети акцій після їх пропозиції на біржових торгах виставлялися на продаж на грошовому аукціоні і могли бути куплені навіть однією фізичною особою незалежно від його розміру. Це провокувало покупців на очікування продажу на грошовому аукціоні. Хоча цей вид продажу менш прозорий і більше нагадує лотерею, але його дешевизна багатьох приваблювала.

У 1998 р. дешо змінилася галузева характеристика підприємств, найбільша кількість пакетів акцій яких були запропоновані до продажу: машинобудування і металообробка - 349 (реалізовано 35,5%), харчова промисловість -331 (42,9), транспорт і зв'язок - 260 (29,2), заготівля -
177 (реалізовано 40,1%). Найбільше відносно до запропонованих до продажу
(76,9%) було продано пакетів акцій підприємств медичної промисловості.
Незначна їх пропозиція викликала до них інтерес. Найгірше продавались акції сільськогосподарських підприємств. Реалізація відповідно до Закону України
«Про особливості приватизації майна в агропромисловому комплексі» контрольного пакета акцій цих підприємств шляхом безоплатної передачі акцій сільськогосподарським товаровиробникам робить придбання решти їх акцій непривабливими для потенційних інвесторів.

У 1999 р. ряди торгових майданчиків поповнили Придніпровська фондова біржа та Кримська фондова біржа. Кількість пакетів акцій, що були запропоновані до продажу на фондових біржах, порівняно з 1998 р. зменшилася, але відсоток проданих збільшився більше ніж у 3 рази. Це зумовлено деякими змінами в нормативних документах щодо грошових способів продажу. По-перше, обмежено розмір пакета акцій, який може бути запропоновано до продажу на грошовому аукціоні, до 10% від СФ. По-друге, встановлено обмеження щодо мінімальної ціни продажу акції, яке діє як на біржових торгах, так і на грошових аукціонах.

Найбільше було запропоновано пакетів акцій розміром від 10 до 25% від
СФ (586). І лише 231 з них знайшов своїх власників. Наступними йдуть пакети акцій розміром від 25 до 50% та від 10 до 25%. Для продажу найбільше було запропоновано пакетів акцій заготівельних підприємств - 299 (реалізовано
141), підприємств машинобудування та металообробки - 223 (69), будівельних підприємств- 138 (53), підприємств харчової промисловості - 139
(реалізовано 70). Найбільший відсоток реалізованих акцій по підприємствах електроенергетики -85,7%. Найнижча заінтересованість у покупців до акцій сільськогосподарських підприємств. Незначна частина була реалізована акцій підприємств транспорту і зв'язку, промисловості будівельних матеріалів.

Висновок

Грудневі біржові торги

Наприкінці року на фондових майданчиках накреслилась стійка тенденція до зменшення пропозиції державних пакетів акцій як у кількісному, так і у вартісному виразі. У грудні на біржовий ринок приватизації ФДМУ було запропоновано в цілому 276 пакетів акцій загальною номінальною вартістю
286,9 млн. грн. Для порівняння: у грудні 2000 року таку саму кількість пакетів отримала лише УФБ.

На біржах не з'явилося жодного нового пакета акцій високоліквідного підприємства, спроможного підняти рівень грошових надходжень. У цьому й немає сенсу, оскільки на біржові торги вже протягом року виставляються і не мають належного попиту близько десятка держпакетів акцій інвестиційно привабливих об'єктів.

Як і у попередні місяці, у грудні основний біржовий товар складали цінні папери підприємств харчової та будівельної промисловості, автотранспортні об'єкти, сільськогосподарські підприємства, а також елеватори, хлібозаводи та хлібокомбінати.

Причому, якщо б на біржі не виставлялися акції об'єктів останніх трьох груп, результати торгів були б ще гіршими. Саме ці підприємства вже другий рік поспіль користуються підвищеним попитом і приносять значну частину надходжень.

У цілому в грудні до нових власників перейшли 22 пакети акцій, або 8% від пропозиції, і було отримано 4,9 млн. грн., що є найбільшим показником за останні місяці. Зокрема, у листопаді на біржовий ринок приватизації було запропоновано 310 пакетів загальною номінальною вартістю 300,3 млн. грн., з яких було продано 21 пакет, або 6,7%, й отримано 3,08 млн. грн.