Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата

Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов.

Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т.д.

Чистый денежный поток – это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.

В нашем случае поток от операционной положительный, что свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Что касается потоков инвестиционной деятельности, то на первых шагах он отрицателен, а затем, начиная с 2004 года, приобретает положительное значение. Однако суммарный инвестиционный поток (-22 843,3 тыс. руб.) отрицателен, следовательно, первоначально вложенные инвестиции не окупаются за счет ликвидационной стоимости оборудования.

Как видно из таблицы, накопленные денежные средства положительны, начиная с 2006 года, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта с этого момента. Отметим, что накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного плана.

Для оценки эффективности инвестиционных проектов, как правило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной
(дисконтированной) стоимости – NPV (net present value), срока окупаемости -
PB (payback period) и внутренней нормы доходности – IRR (internal rate of return). Названные показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.
Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.

Ставка дисконтирования составляет 20%.

Наиболее надежным и часто используемым является метод чистой приведенной стоимости (NPV). Он показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное.

Таблица 8

Расчет показателей эффективности

|№ | |Ед. |2002 |2003 |2004 |2005 |2006 |2007 |Итого:|
|п/|Показатели |изм | | | | | | | |
|п | | | | | | | | | |
| | | |0 |1 |2 |3 |4 |5 | |
|1 |Операционный |тыс.р|0,00 |3 |11 |12 |13 |13 |55 |
| |денежный |уб. | |680,73|909,14|563,9|206,5|831,0|191,34|
| |поток | | | | |6 |0 |0 | |
|2 |Инвестиционны|тыс.р|-17 |-13 |2 |0,00 |0,00 |8 |-20 |
| |й денежный |уб. |500,03|772,49|105,85| | |429,2|737,40|
| |поток | | | | | | |6 | |
|3 |Денежный |тыс.р|-17 |-10 |14 |12 |13 |22 |34 |
| |поток по |уб. |500,03|091,76|015,00|563,9|206,5|260,2|453,93|
| |проекту | | | | |6 |0 |7 | |
|4 |Денежный |тыс.р|-17 |-27 |-13 |-1 |12 |34 | |
| |поток |уб. |500,03|591,79|576,79|012,8|193,6|453,9| |
| |нарастающим | | | | |4 |7 |3 | |
| |итогом | | | | | | | | |
|5 |Срок |лет | | | | |3,08 | | |
| |окупаемости | | | | | | | | |
|6 |Ставка | |20,00 |20,00 |20,00 |20,00|20,00|20,00| |
| |дисконтирован| | | | | | | | |
| |ия | | | | | | | | |
|7 |Коэффициент | |1,00 |0,83 |0,69 |0,58 |0,48 |0,40 | |
| |дисконтирован| | | | | | | | |
| |ия | | | | | | | | |
|8 |Дисконтирован|тыс.р|-17 |-8 |9 |7 |6 |8 |6 |
| |ный поток |уб. |500,03|409,80|732,64|270,8|368,8|945,9|408,39|
| | | | | | |1 |8 |0 | |
|9 |Чистый |тыс.р|-17 |-25 |-16 |-8 |-2 |6 | |
| |дисконтирован|уб. |500,03|909,83|177,20|906,3|537,5|408,3| |
| |ный доход | | | | |9 |1 |9 | |
| |(NPV) | | | | | | | | |
|10|Дисконтирован|лет | | | | | |4,28 | |
| |ный срок | | | | | | | | |
| |окупаемости | | | | | | | | |
|11|Внутренняя |% | | | | | |28,93|28,93 |
| |норма | | | | | | | | |
| |доходности | | | | | | | | |
|12|Дисконтирован|тыс.р|17 |14 |0,00 |0,00 |0,00 |0,00 |32 |
| |ные |уб. |500,00|583,33| | | | |083,33|
| |инвестиции | | | | | | | | |
|13|Денежный |тыс.р| | |29 |21 |19 |26 | |
| |поток без |уб. | | |061,50|710,5|017,3|712,3| |
| |инвестиций, | | | | |2 |7 |2 | |
| |реинвестирова| | | | | | | | |
| |нный по | | | | | | | | |
| |ставке | | | | | | | | |
| |дисконтирован| | | | | | | | |
| |ия | | | | | | | | |
|14|Дисконтирован|тыс.р|0,00 |3 |8 |7 |6 |5 | |
| |ный денежный |уб. | |067,27|270,24|270,8|368,8|558,3| |
| |поток по | | | | |1 |8 |7 | |
| |операционной | | | | | | | | |
| |деятельности | | | | | | | | |
| |CFOdt | | | | | | | | |
|15|Индекс | |0,00 |0,10 |0,35 |0,78 |1,2 |1,45 | |
| |доходности | | | | | | | | |
| |дисконтирован| | | | | | | | |
| |ных | | | | | | | | |
| |инвестиций ( | | | | | | | | |
| |InvR ) | | | | | | | | |
|16|Дисконтирован|тыс.р|0,00 |31 |50 |44 |38 |38 |202 |
| |ные притоки |уб. | |430,56|694,44|005,5|138,1|132,3|401,16|
| |(PV gains) | | | | |9 |8 |8 | |
|17|Дисконтирован|тыс.р|17 |39 |40 |36 |31 |29 |195 |
| |ные оттоки |уб. |500,03|840,36|961,81|734,7|769,3|186,4|992,76|
| |(PV exp) | | | | |9 |0 |8 | |
|18|Индекс | |0,00 |0,79 |1,24 |1,20 |1,20 |1,31 |1,03 |
| |доходности | | | | | | | | |
| |дисконтирован| | | | | | | | |
| |ных затрат | | | | | | | | |
| |(Exp R ) | | | | | | | | |

Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшнюю стоимость потока будущих доходов. Это величина положительна и составляет 6 408,39 тыс. руб. Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценность фирмы возрастает, а проект считается приемлемым.

Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ставку, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. Экономический смысл данного показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения – инвестировать средства в проект или нет. В нашем случае внутренняя норма доходности составила 28,93%.

Самый популярный метод оценки инвестиций – срок окупаемости (PB). Он показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект. Срок окупаемости составляет 3 года и 30 дней, то есть по данному проекту понадобиться 3 года и 30 дней для возмещения суммы первоначальных инвестиций без учета дисконтирования. Иногда сроки окупаемости рассчитываются с учетом временной стоимости капитала, то есть с использованием дисконтирования. В нашем случае, сумма дисконтированных чистых доходов перекрывает сумму дисконтированных инвестиций (примет положительное значение) через 4 года и
103 дня. Таким образом, необходимо ждать больше 4 лет, чтобы проект окупился.

Из таблицы видно, что индекс доходности имеет положительную динамику, к
2007 году на вложенные 100 руб. мы будем получать 145 руб.

В свою очередь, индекс доходности дисконтированных затрат составил в конце срока 1,31, это свидетельствует о превышении денежных оттоков над денежными притоками в 1,31 раза.

Основываясь на вышеперечисленных показателях, инвестор может принять решение о нецелесообразности инвестиционных вложений в данное предприятие.

Проанализируем чувствительность проекта. Анализ чувствительности проекта проводится с целью определения критичных значений контрольных показателей инвестиционного проекта, превышение которых приводит к убыточности проекта
(с учетом дисконтирования).

Определяется степень влияния этих показателей на экономическую эффективность. Расчеты осуществляются без учета финансовой деятельности.

Таблица 9

Исходные данные для анализа чувствительности

| |Показатели |2002 |2003 |2004 |2005 |2006 |2007 |Итого |
| | |0 |1 |2 |3 |4 |5 | |
|1|Объем |0 |620,00 |1 |1 |1 |1 |5 |
| |производства, ед.| | |200,00|250,00|300,00|350,00|720,00 |
| |(Q) | | | | | | | |
|2|Цена единицы |0 |60,83 |60,83 |60,83 |60,83 |60,83 | |
| |продукции без НДС| | | | | | | |
| |(P) | | | | | | | |
|3|Перменные затраты|0 |52,85 |48,11 |47,97 |47,86 |47,78 | |
| |на единицу | | | | | | | |
| |продукции (Cvar) | | | | | | | |
|4|Маржинальный |0 |7,99 |12,73 |12,86 |12,97 |13,06 | |
| |доход (Mn) | | | | | | | |
|5|Постоянные |0 |2 |3 |3 |3 |3 | |
| |затраты (Cfix) | |027,11 |441,71|383,37|325,04|266,70| |
|6|Ставка налога на |0 |24,00 |24,00 |24,00 |24,00 |24,00 | |
| |прибыль (tax),% | | | | | | | |
|7|Амортизация (D) |0 |1 |2 |2 |2 |2 |13 |
| | | |458,35 |916,70|916,70|916,70|916,70|125,15 |
|8|Дисконтированный |0 |3 |8 |7 |6 |5 |30 |
| |операционный | |067,27 |270,24|270,81|368,88|558,37|535,57 |
| |поток (CFOdt) | | | | | | | |
|9|Дисконтированный |-17 |-11 |1 |0,00 |0,00 |3 |-24 |
| |инвестиционный |500,03 |477,07 |462,40| | |387,53|127,18 |
| |поток (CFIdt) | | | | | | | |
|1|Ликвидационная | | | | | |12 | |
|0|стоимость (LA) | | | | | |760,56| |
|1|Затраты по | | | | | |4 | |
|1|ликвидации (LE) | | | | | |331,30| |
|1|Ставка |20,00 |20,00 |20,00 |20,00 |20,00 |20,00 | |
|2|дисконтирования | | | | | | | |
| |(d) | | | | | | | |
|1|Коэфициент |1,00 |0,83 |0,69 |0,58 |0,48 |0,40 | |
|3|дисконтирования | | | | | | | |
| |(PVC) | | | | | | | |
|1|Сумма | | | | | | |2,99 |
|4|коэфициентов | | | | | | | |
| |дисконтирования | | | | | | | |
| |(PVF) | | | | | | | |

Основные исходные данные для анализа чувствительности проекта были перенесены из расчетных таблиц. Исключнием является показатель маржинального дохода, получаемого путем вычитания из цены единицы продукции без НДС переменных затрат в расчете на единицу продукции.

Для дальнейшего анализа чувствительности проекта были рассчитаны средневзвешенные значения следующих показателей:

. Объем производства

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат знания, характер реферат.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата