Предыдущая страница реферата | 2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12 | Следующая страница реферата

. возможность использовать срочный рынок для временного привлечения средств;

. многообразие инструментов предоставляет поле для широкого круга арбитражных операций, не только между срочным рынком и рынком акций, но и с использованием инструментов рынков процентных ставок и валюты;

. возможность построения календарных спрэдов, а также спрэдов между различными фьючерсными и/или опционными контрактами.

Пример. Арбитражёры обычно являются трейдеры и фирмы, являющиеся членами биржи и оперирующие ценными бумагами, обращающимися на этой бирже.
Именно поэтому их операционные издержки минимальны.

Заданы следующие цены:

Фьючерс GAZR-9.04 – 5500

GAZR-9.04...CA...5000.00 – 700

GAZR-9.04...PA...5000.00 – 100

GAZR-9.04...CA...6000.00 – 200

GAZR-9.04...PA...6000.00 – 550

В данном примере арбитражёр может организовать спрэд "коробка", осуществляя следующие операции:
Покупка колл-спрэд "быка":

Покупка колла GAZR-9.04...CA...5000.00 – 700 (дебет)

Продажа колла GAZR-9.04...CA...6000.00 – 200 (кредит)

Чистые затраты на коллы 500 (дебет)

Покупка пут-спрэда "медведя":

Покупка пута GAZR-9.04...PA...6000.00 – 550 (дебет)

Продажа пута GAZR-9.04...PA...5000.00 – 100 (кредит)

Чистые затраты на путы 450 (дебет)
Общие позиционные затраты 950 (дебет)

Вне зависимости от того, какой будет цена фьючерса Газпрома при январском истечении срока, позиция будет стоить 1000 пунктов. Арбитражер зафиксировал безрисковую прибыль в 50 пунктов, так как он "купил" спрэд
"коробка" за 950 пункта, а может "продать" его по истечении срока за 1000 пунктов. Для проверки этого оценим позицию по истечении срока сначала при цене фьючерса выше 6000, а затем при цене между 5000 и 6000 и, наконец, при цене ниже 5000. Если цена фьючерса при истечении срока окажется выше 6000, то пут при этом ничего не будет стоить и колл-спрэд "быка" принесет максимальную прибыль в 1000 пунктов – разность между стайками. Таким образом, при цене контракта выше 6000 при истечении срока позиция может быть ликвидирована за 1000 пунктов. Теперь предположим, что цена фьючерса при истечении срока окажется между 5000 и 6000. В этом случае проданные опционы "без денег" – колл "сентябрь, 6000" и пут " сентябрь, 5000" – обесценятся. Остается длинная комбинация опционов "в деньгах", состоящая из колла " сентябрь, 5000" и пута " сентябрь, 6000". Эти два опциона при цене контракта между 5000 и 6000 при истечении срока должны иметь общую стоимость в 1000 пунктов (например, арбитражер мог бы исполнить свой колл, покупая фьючерс по 5000, и исполнить свой пут, продавая фьючерс по 6000).
Наконец, предположим, что цена контракта при истечении срока меньше 5000.
Тогда коллы ничего не будут стоить, но остающийся пут-спрэд – спрэд
"медведя" на основе путов – будет давать максимальную прибыль в 1000 пунктов. И снова спрэд "коробка" может быть ликвидирован за 1000 пунктов.

Управляющие портфелями акций

Другой категорией участников срочного рынка, которая только зарождается в России, но широко представлена на западных рынках, являются управляющие портфелями ценных бумаг. Наиболее эффективно управлять портфелем акций возможно за счет операций с фьючерсами на инвестиционный индекс S&P/RUIX. Такие операции значительно сокращают издержки, упрощают количество и сложность транзакций.

Сравнительный анализ операций по управлению портфелем акций с использованием фьючерсов на инвестиционный индекс S&P/RUIX и без него
| |Управление портфелем до |Управление портфелем с |
| |появления фьючерсов на |использованием фьючерсов|
| |S&P/RUIX |на S&P/RUIX |
|Действия |совершение сделок со |совершение всего одной |
| |всеми бумагами, |сделки с фьючерсом на |
| |входящими в пакет |индекс S&P/RUIX |
|Издержки |биржевой сбор |биржевой сбор |
| |депозитарный сбор | |
| |плата за расчёты | |
| |"плата за ликвидность" | |

Отдельно хотелось бы выделить преимущества, которыми обладают операции на рынке опционов – новом и, может быть, несколько экзотическом для российских участников. Однако убеждён, что преимущества опционов по сравнению с другими финансовыми инструментами столь очевидны, что в ближайшее время они займут достойное место на отечественном рынке.

Преимущества операций с опционами:

. возможность получения неограниченного дохода при ограниченном риске

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: математика, новшество.





Предыдущая страница реферата | 2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12 | Следующая страница реферата