Расчет эффекта финансового и операционного рычагов.

Задача 1
Расчет эффекта финансового рычага
Одна из главных задач финансового менеджмента максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является «финансовый левередж (рычаг)». Финансовый левередж характеризует использование фирмой заемных средств, которые влияют на изменение экономической рентабельности собственного капитала.
В отчетном периоде фирма финансируется за счет собственных средств (собственного капитала). Финансовая зависимость отсутствует, а изменение балансовой прибыли полностью определяется изменением производственных условий.
Руководство фирмы изучает целесообразность изменения структуры капитала. Солидные акционеры скупают часть акций у более мелких акционерных обществ, возмещая недостаток капитала долгосрочными ссудами.
Трендовым методом определим, каким будут доходы, расходы и собственный капитал в перспективным расчетном году. Эти показатели составят 25784, 19100 и 23404 тыс. руб. соответственно (табл. 1).
Рассмотрим два случая: в перспективе фирма использует в первом случае только собственный, и заемный капитал (кредит).
Необходимо рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает приращение экономической рентабельности собственного капитала благодаря использованию кредита. Для этого надо определить рентабельность собственных средств (собственного капитала) без учёта кредита и с учётом кредита. Собственные средства это балансовая прибыль за минусом налога на прибыль. Рентабельность собственных средств (собственного капитала) находится по формуле:
Р сс= (П бал - НП) / СК = П чист / СК, % (1.1)
где П бал балансовая прибыль фирмы. Она равна разности между доходом и расходом. В перспективном расчетном году она должна составить 6684 тыс.руб.;
НП ставка налога на прибыль. Она постоянно меняется, поэтому примем ее по последним данным в размере 20% от налогооблагаемой прибыли. Налогооблагаемая прибыль равна разности между балансовой прибылью и издержками по кредиту;
СК собственный капитал, тыс. руб.;
П чист чистая прибыль, тыс. руб.
П чист = П бал * (1-НП), тыс. руб. (1.2)
П чист = 6684 * (1-0,20) = 5347 тыс. руб.
Р сс= ( 5347 / 23404) *100 = 22,8%
Предположим, что фирма взяла кредит в банке в сумме 5401 тыс. руб. под 15% сроком на 1 год. Собственный капитал уменьшится на эту сумму и составит 23404 5401 = 18003 тыс. руб......

Задачи
1. Рассчитать эффект финансового рычага при различном соотношении заемного и собственного капитала.
2. Рассчитать эффект операционного рычага при различном соотношении собственного и заемного капитала.
3. Определить порог рентабельности и запас финансовой прочности в отчетном периоде и на перспективу.
4. Рассчитать сопряженный эффект финансового и операционного рычагов.
5. Определить валовую маржу, запас финансовой прочности и уровень рентабельности собственных средств при равном соотношении заемного и собственного капитала.

Литература:
1) Финансовый менеджмент. Учебник / ред. Е.С.Стоянова. М.: Перспектива, 2003, 655с.
2) Русанов Д.К. Курс лекций по дисциплине «Финансовый менеджмент», 2004.