Ы Фясил: Хаrиъи боrъ, Онун мащиййяти вя мейдана gялмяси сябябляrи.

1.1 Хариъи боръун мейдана эялмяси сябябляри вя онун мцасир проблемляри.

Мцасир инкишаф мярщялясиндя игтисади вя сосиал ислащатлар програмларынын щяйата кечирилмяси цзря бюйцк хяръляр иля баэлы дахили ресурсларын чатышмамазлыьыны щисс едян юлкя, бир гайда олараг дювлят бцдъяси вя тядиййя балансынын кясири проблеми иля гаршылашыр. Йаранмыш вязиййятдян чыхыш йолларындан бири юлкя игтисадиййатынын истещсал едя биляъяйиндян даща артыг истещлак етмяйя имкан верян хариъдян малиййяшмядир. Бунунла баэлы олараг хариъи боръ, онун идаря едилмяси проблеми хариъи боръа ъидди ещтийаъы олан ъаван дювлят цчцн чох актуалдыр.
Хариъи боръ дейяндя резидентин гейри-резидентляр гаршысында алынмыш кредит (боръ) вя онлар цзря мцяййян тарихдя юдянилмямиш фаизляр цзря топланмыш ющтяликляр ъями баша дцшцлцр. Хариъи борълара эяляъяк фаиз юдямяляр дахил дейил. Боръ ющтяликляринин характериня эюря хариъи боръ цмуми, дювлят вя гейри дювлят боръу ола биляр.
Цмуми хариъи боръ дейяндя резидентлярин гейри-резидентляр гаршысында алынмыш вя юдянмямиш хариъи борълар вя юдянмямиш (вахты кечмиш) фаизляр цзря хариъи ющтяликлярин цмуми ъями баша дцшцлцр.
Боръларын йерляшдирилмяси мцщитиня эюря, цмуми хариъи боръ дювлят вя гейри-дювлят хариъи боръуна бюлцнцр. Дювлят хариъи боръуна дювлятин гейри- резидентляр гаршысында щюкцмятин вя йа онун сялащиййятли органы тяряфиндян алынмыш борълар цзря ющтяликляр вя щямчинин алынмыш боръ васитяси цзря вя бурахылмыш боръ гиймятли каьызлары цзря ющтяликляр дахилдир. Дювлятин хариъи боръунун юдянилмяси цзря юдянишляр
(амортизасийа,комиссийа,фаизляр) дювлят бцдъяси вясаитляриндян мяркязи вя йа сялащиййятляндирилмиш банк васитясидя щяйата кечирилир.
Гейри-дювлят хариъи боръа резидентлярин гейри-резидентляр гаршысында боръ олмалары нятиъясиндя ортайа чыхан ющтяликляр дахилдир. Гейри-дювлят хариъи боръунун юдянилмяси цзря юдянишляр боръ оланын юз вясаити щесабына щяйата кечирилир. Юз нювбясиндя гейри-дювлят хариъи боръу дювлят тяряфиндян тяминат верилмиш вя тяминатсыз борълара бюлцнцр.
Дювлят тяряфиндян тяминат верилмиш хариъи боръа резидентлярин гейри- резидентляр гаршысында, дювлят тяминаты алтында хариъи боръ олмалары нятиъясиндя ортайа чыхан ющтяликляр дахилдир. Буъцр боръларын юдянилмяси цзря юдянишляр боръ оланын юз вясаитляриндян юдянилир, лакин онун юдяниш габиллиййяти олмадыьы щалда юдянишляр дювлят бцдъяси щесабына кечирилир.
Дювлят тяряфиндян тяминат верилмямиш хариъи боръа резидентляр гейри- резидентляр гаршысында дювлятин тяминат вермядийи хариъи боръун алынмасы нятиъясиндя ортайа чыхан ющтяликляр дахилдир.Бу боръларын юдянилмяси цзря юдянишляр боръ оланын вя йа онун тяминатчысынын (дювлят симасында олмайан ) юз (шяхси) вясаитляри щесабына щяйата кечирилир.
Дювлят вя онун резидентляри хариъи малиййяляшмя мянбяляриня ял атырлар, онларда юз нювбясиндя рясми вя гейри рясми олараг ики йеря бюлцнцр.
Рясми мянбяляря ики тяряфли кредиторлар (хариъи юлкялярин щюкцмятляри вя онларын агентликляри), чох тяряфли кредитляр (бейнялхалг малиййя тяшкилатлары).
Гейри-рясми мянбяляря коммерсийа банкларын вя онларын синдикатларынын боръларыны, тиъари вя инвестисийа банкларынын, тяъщизатчы кредитлярини дахил етмяк олар.
Хариъи малиййяшмядя питорикляри мцяййян едяркян хариъи боръун ясас цч типдян бириня эцзяштли кредит вя диэяр йардым нювляриня, ихраъ кредитляриня вя базар шяртляри иля борълара аид олдуьуну нязяря алмаг лазымдыр.
Боръ аларкян борълана боръун юдянилмяси ( буруйа боръ цзря фаиз дяряъяляринин юдянилмясидя дахилдир) цчцн юзцнцн баъарыьыны нязяря алмалыдыр, чцнки щяддиндян артыг боръланма вя йа онун гейри-расионал истифадяси чох ъидди боръ йцкцня эятиря биляр, бу да юз нювбясиндя дювлятин сосиал-игтисади вя малиййя сийасятинин щяйата кечирилмясини ящямиййятли дяряъядя чятинляшдиря биляр.
Щяр бир юлкя цчцн ъялб едилян хариъи боръларын щяъми ики факторла мцяййян едилир:
1.Юлкя ня гядяр хариъи капиталы сямяряли истифадя едя биляр;
2.О, щансы щяъмдя боръа хариъи юдямялярля баьлы проблемляри мейдана ьялмяси риски олмадан хидмят едя биляр.

Хариъи кредитлярин ашаьыдакы нювляри мювъуддур:
1. Эцзяштли кредитляр вя хариъи йардымын диэяр нювляри.
Бу нювя инкишафы рясми кюмяк (ИРК) аиддир. ИРК щюкумят органлары вя йа чохтяряфли тяшкилатлар тяряфиндян игтисади инкишафын вя рифащын дясияклянмяси мягсядиля верилян субсидийа вя кредитлярдян ибарятдир.
Щярби йардым ИРК-йа дахил дейил.Бурада грант елементи кими эюстяриъини гейд етмяк лазымдыр.
Грант елементи – верилмиш кредитин эцзяшт дяряъяси эюстяриъисидир.О, ъари дяйярля боръун хидмяти цзря эяляъяк юдянишлярин фярги кими щесабланыр вя кредитин номинал щяъминдян фаизлярля ифадя едилир.
2. Ихраъ кредитляри подратчыоарын мал вя йа хидмятляринин айрыъа алышларыны малиййяляшдирир. Онлар билаваситя ихраъатчылара вериля биляр вя бу щалда тяъщизатчы кредити адланырлар. Лакин ихраъ кредити чох вахт ихраъатчынын коммерсийа банкларына верилир. Бу ъцр кредитляр алыъы кредитляридир. Онлар цзря фаиз дяряъяляри кредитор юлкянин щюкумяти тяряфиндян субсидийалашдырыр.
Хариъи фяалиййятин статистикасы цзря бейнялхалг ишчи групу тяряфиндян хариъи боръун стандарт мцяййянляшдирилмяси ашаьыдакы кимидир:
Мяъму хариъи боръ щяр щансы айрыъа заман анында юлкянин гейри-резидентляр гаршысында ясас мябляьи (принсипиал) фаизлярля вя йа онларсыз юдямяк вя йа фаизляри ясас мябляьля вя йа онсуз юдямяк цзря бюлцшдцрцлмцш вя юдянилмямиш контракт ющдяликляринин ъямидир.

Боръа йалныз боръ алан тяряфиндян фактики алынмыш , щяля юдянилмямиш вя ляьв едилмямиш мябляьляр дахилдир.

Хариъи фяалиййятин учоту эюстяриъиляри ики бюйцк бюлмядян ибарятдир:
1. Мцяййян заман анында сявиййя (топланмыш галыглар) эюстяриъиляри.
А) Бюлцшдурулмцш юдянилмямиш боръ. Бу, кредитин юдянилмямиш галыьыдыр. О, боръ алана кредит щесабына (онун тяряфиндян истифадя олунмуш) верилмиш вясаитлярин топланмыш (кумулйатив) мябляьля ляьв едилмиш вя дейишдирилмиш мябляьлярин фяргиня бярабярдир.
Б) Бюлцшдцрцлмямиш галыг. Бу кредитин о щиссясидир ки, борълу тяряфиндян щяля алынмайыб, лакин кредиторун ону чатдырмаг ющдялийи вар.
В) Ясас мябляьин вя фаизлярин сцрятляндирилмиш юдяниши. Бу боръун юдянилмяси цзря вахты чатмыш, анъаг щяля юдянилмямиш юдянишлярин топланмыш мябляьляридир.

2.Мцяййян вахт дюврцндя апарылмыш ямялиййатлар щаггында эюстяриъиляр.
А) Кредит ющдяликляри. Бу, кредиторун боръ алана ссуда вермяйя разылашдыьы мябляьдир. Боръун башланьыъ мябляьиня ялавяляр кредит ющдяликляри кими гябул едилир.
Б) Айрылмыш вясаитляр (фактики чатдырылмыш вя йа истифадя олунмуш) Бу кредитин щесабат дюврц ярзиндя истифадя олунмуш мябляьидир.
В) Амортизасийа. Бу, боръун ясас мябляьинин (принсипиалынын) боръ алан тяряфиндян щесабат дюврцндя юдянилмиш щиссясидир.
Г) Боръун хидмяти цзря юдянишлярин цмуми мябляьи. Бу, амортизасийа вя фаиз юдямяляринин мябляьидир.
Д) Ляьв етмяляр. Ющтялийин истифадя олунмамыш шиссясинин ляьв едилмяси.
Е) Силмя. Бюлцшдцрцлмцш юдянилмямиш боръун ляьв едилмяси.
Ъ) Ислащат. Юдямя вахты чатмыш, лакин вахты узадылмыш, йенидян тяшкил едилмиш вя йа дейишдирилмиш (башга ющтяликлярля) принсипалын вя йа фаизлярин мябляьидир.

Хариъи боръ бющраны 1982-ъи илин августунда, Мексиканын хариъи коммерсийа банкларына юзцнцн боръуну юдямяк габилиййятиндя олмадыьы вахтдан башлады. Еля щямин вахт, бир сыра латын Америкасы юлкяляри борълар цзря юз юдямяляринин бир щиссясинин дайандырылмалары щаггында елан етдиляр.Хариъи боръ бющраны тезликля чох сайда юлкялярдя йайылды вя регионал щадисядян дцнфа, бейнялхалг щадисяйя чеврилди.

Боръ бющранынын йаранмасы сябябляри:
1) 70-ъи иллярин орталарына кими инкишаф етмякдя олан юлкялярин (ИЕОЮ) ясас хариъи малиййя мянбяляри кими, инкишафа йардым комитясинин цзв юлкяляри, шяхси бирбаша капитал гойулушлары вя ихраъ кредитляри тяряфиндян инкишафа икитяряфли рясми йардым чыхыш едирди. Онларын пайына хариъи мянбялярин 60-
80%-и дцшцрдц. 70-ъи иллярин яввялляриня кими йалныз айры-айры ири банклар, адятян Британ банклары, ИЕОЮ-ляр иля айры-айры кредит мцнасибятляриня сащиб идиляр. 70-ъи иллярин икинъи йарысындан сонра бу малиййяляшмя мянбяляринин ролу ящямиййятли дяряъядя азалды. Лакин, банк мянбяляринин пайы артды. (ъядвял 1).
2) Нефтин гиймятинин он гат артмасы (1973-ъц илин сону) неф титхал едян юлкялярин, ясасяндя ИЕОЮ-лярин ъари ямялиййатлар цзря тядиййя балансынын кясиринин артмасына эятирди. Йаранмыш вязиййятдян ян садя чыхыш йолу ИЕОЮ- лярин тядиййя балансынын кясиринин ОПЕК дювлятляри тяряфиндян малиййяляшдирилмяси ола билярди. Бу, бейнялхалг капитал базарынын структурунун позулмасына йол вермязди. Лакин мювъуд олан институтсионал вя базар тяшкилатлары Авропа валйута базарларынын эенишлянмяси иля эцъляняъяк , ОРЕК вя диэяр ИЕОЮ-ляр арасында бирбаша малиййя яламятляринин гурулмасына манийячилик тюрядирдиляр. Буна эюрядя транс милли банклар (ТМБ) ОРЕК юлкяляринин тядиййя балансынын салдосунун мцсбят тякрар чикляшдирилмясини щяйата кечирмяйя башладылар.
3) ИЕОЮ-ляр тяряфиндян кредитя тялябин артмасы мцяййян юлчцдя дцнйа игтисадиййатында структур дяйишикликлярля баьлы иди. Транс милли карпарасийалар тяряфиндян ИЕОЮ-ляря бир сыра яняняви истещсалын кючцрцлмяси айры-айры – цчцнъц дцнйа юлкяляриндян инвестисийайа тяляби артырды.
4) ИЕОЮ-ляря ТМВ-лар тяряфиндян тягдим олунан йени боръларын шяртляри тялябин артмасыны стимуллашдырды.
5) Валйута курсларыны гейри-стабиллийи,эцълц инфлйасийа вя ишэцзар активлийин дцшдцйц дюврдя борълардан истифадя нефтидхал едян юлкялярин йени игтисади мцщитя уйьунлашма баъарыьыны зяифлядирди.
6) Чох вахтлар ссуда (боръ) капиталы базарындан ъялб олунан щюкумят вя корпарасийаларын ъари хярълярини малиййяляшдирмяйя вя кющня борълары юдямяйя хярълянирди.
7) Боръларын чох щиссясинин АБШ доллары верилмяси (1974-1984-ъц илляр арасында 65-76%). Буда долларын курсунун артмасы щалында юлкяляр алдыгларындан даща чох юдямяли олдугларында юзцнц якс едир.
8) Орта мцддятли игтисади артым tсиклынын (дюврцнцн) тясири алтында тякрар истещсал просеслярин дцнйа тясяррцфатында дяйишмяси вя дцнйа базарында гиймят прогрессийаларын дяйишмяси.80-ъы илляря ИЕОЮ-лярин боръларынын ясас щиссясинин юдянилмяси иля цст-цстя дцшдц.
9) Бейнялхалг борълар цзря юдямялярин артмасы кредитя тяляби йенидян артырды, лакин инди ися, боръларын юдянилмяк цчцн. Лакин банклар ИЕОЮ- ляря йени ссуда (боръ)-ларын верилмясини азалтды. Онлар цчцнъц дцнйа дювлятляринин ликвидлийинин писляшмяси щалыда юдямямя перспективляриндян горхдулар.
10) Бир сыра юлкялярдя хариъи боръ бющранынын йаранмасына капиталын хариъя гачмасы тякан вермишди. 1976-1985-ъи иллярин рягямляриня эюря, йцксяк хариъи борълу юлкяляр капиталын гачмасы нятиъясиндя 200 милйард доллар
(АБШ) итирибляр. Бу рягям бахылан дюврдя ИЕОЮ-лярин алдыглары боръун тяхминян
50%-и тяшкил едир.

1987-ъи илдян бяри ИЕОЮ-лярин хариъи боръу хейли артмышдыр.1996-ъы илдя бу рягям 1,8 трилйон доллар (1986-ъы илдя 1 трилйон доллар) тяшкил етмишдир. Боръун ймуми щяъминин артмасынын бир щиссяси статистикадыр, реал дейишиклик дейил.
О, кредитин диэяр валйуталарда верилмясиндя доллар щяъминин артмасына эятирян долларын зяифлямяси иля баэлыдыр.

90-ъи илляр бейнялхалг боръда йени ситуасийаларда характеризя олунур
– йени груп ири борълулар – МДБ юлкяляри йаранды. 1996-ъы илдя онларын хариъи боръу 272 милйард доллара чатды.Бу ресурсларын Гярбдян Шяргя щярякяти иля мцяййян олунан, бейнялхалг боръ капиталы базарынын глобал структурунда йени щадися йаратды.Бязи щалларда боръларын юдянилмяси йцкц бу юлкяляр цчцн йцксяк олду. Бязиляри борълар цзря юдямяляри щяйята кечирмяйи тамамиля баъармырдылар.

ИЕОЮ-лярин бейнялхалг боръ бющранынын щялл едилмяси цзря щяйата кечирдикляри тядбирляр 80-ъы иллярин яввяляри иля мцгаисядя онларын вязиййятинин ящямиййятли дяряъядя дяйишмяйиб. Боръ бющранынданчызмаг цчцн
ИЕОЮ-ляря кредитляряи юдяйя биляъяк сявиййяйя эялмяси, онлар щямчинин боръ сявиййяси иля диэяр дейишянляр арасында дайаныглы нисбятляря сащиб олмалыдырлар.Бунлар боръ юдямяляри вя ихраъ мядахили арасындакы нисбятляр, боръун щяъми иля ЦДМ-ла (цмуми дахили мящсул ) ихраъ нисбяти стабил боръ индикатору кими истифадя олунур, боръ йзря юдямялярин ихраъ мядахилиня нисбяти ися боръун ъари йцкцнц эюстярир. Щесаб едилир ки, юлкя стабил инкишаф едя биляр, о вахт ки, боръун ихраъ мядахилиня нисбяти 200-250%-дян аз, вя боръ цзря ъари юдямяляри 20-25%-и кечмир. (Ъядвял-2).

1. 2. Хариъи боръ вя бейнялхалг кредит тяшкилатлары.

Дювлят вя онун резидентляринин рясми хариъи малиййяляшмя мянбяляриндя олан чохтяряфли кредитляр-чохтяряфли кредиторлар тяряфиндян верилир .Чохтяряфли кредиторлар- бейнялхалг тяшкилатлардыр (БВФ,БЙИБ,АЙИБ вя с.). Бу тяшкилатларын юзцня мяхсус хцсусиййяти ордадыр ки, онлар юзляри вясаитлярин аккумулйасийасы вя онларын сонрадан боръ алан юлкяляря кредит вермяк мягсяди иля дцнйа боръ капиталы базарында боръ алан кими чыхыш едир.

Чохтяряфли кредитляр ики тяряфли кредитляр кими алан юлкя щюкумятляринин тядиййя балансянын, милли валйутасыны дювлят бцдъясинин кясиринин,критик идхалын, игтисади вя сосиал инкишафа тякан верян лайищялярин малиййяляшдирилмяси цчцн верилян боръдур. Бу боръларын характерик ъящяти ондадыр ки,бейнялхалг малиййя тяшкилатлары мянфяяти максимумлашдырмаг мягсядини эцдмцшляр, ясас мясяля юз ямялиййатларыны, игтисади ислащатлары вя инкишафы тямин едя биляъяк сащялярдя ъямляшдирмяк. Кредитляр чох вахт узун мцддятлидир, лакин щямишя эцзяштли дейил. Ваъиб аспектлярдян бири дя одур ки, бейнялхалг малиййя тяшкилатларынын вердикляри кредитляр щям игтисади, щям дя сийаси характер дашайыр, чцнки бу тяшкилатлардан алынмыш кредит боръ аланын етибарлыьыны характеризя едир вя диэяр кредиторлар цчцн мцяййян тяминат тяшкил едир.

Бейнялхалг малиййя тяшкилатлары тяряфиндян кредитляшмя бу тяшкилатларын цзвляринин кредитляшдирилмяси кими щяйата кечирилир. Кредит цзря вясаитлярин айрылмаздан яввял бу тяшкилатларын ишчи груплары игтисади вя сийаси ситуасийасы юйрянмяк цчцн боръ алан юлкяйя сяфяр едирляр. Боръ алан юлкянин нцмайяндяляри иля бирликдя малво игтисади стабиллийя вя инкишафа шяраит йарадан лайищялярин кредитляшдирилмяси програмы ишляниб щазырланыр. Бцтцн малиййяляшмя мцддяти ярзиндя бу тяшкилатларын ишчи группасы програмын реализасийасы просесинин инспексийа етмяк мягсяди иля боръ алан юлкяйя сяфярляр едирляр.
Боръларын верилмяси кредит разылашмасында нязярдя тутулмуш програларын вя кредитляшмя шяртлярин йериня йетирдийи заман айрылмасы щяйата кечирилян франслара бюлцнцр. Боръ алан юлкя конкрет лайищяляр тягдим едир вя бунларын тясдигляндийи щалда бейнялхалг малиййя тяшкилатлары тяряфиндян боръ цзря вясаит айрылыр. Боръ цзря вясаит, юлкянин мяркязи банкыны корреспондент щесабына вя йа лайищянин щяйата кечирилмясиня кредит тягдим едян, минимум «АА» категорийайа сащиб биринъисиниф хариъи банкларын ихтисасдырылмыш щесабларына дахил олур.

Онуда гейд етмяк лазымдыр ки, кредитляшдирмя бейнялхалг тяшкилатлар артыг мювъуд боръу да нязяря алараг алынмыш кредитин юдянилмяси имканларына, дювлят бцдъясинин кясириня вя диэяр макро игтисади эюстяриъиляря хцсуси диггят верирляр.

Дцнйа мцщарибясиндян сонра бейнялхалг игтисади мцнасибятляри тянзимлямяк мягсяди иля йаранан ян ири тяшкилатлар сырасында малиййя- кредит тяшкилатлара илк нювбядя Бейнялхалг валйута фонду вя Дцнйа банкы аиддир. Бу тяшкилатлар ейни вахтда 1944-ъи илдя Бреттон-Будс шящяриндяки конфрансын гярарларына уйьун олараг 1945-ъи илин декабр айында йаранды.

Бeйнялхалг валйута фондунун (БВФ) ясас вязифяляри бейнялхалг валйута мцнасибятляринин тянзимлянмяси, бейнялхалг тиъарятин баланслашдырылмыш инкишафынын тямин едилмяси, валйута курсларынын стабиллийинин горунмасы вя рягабят мягсядиля онун уъузлашдырылмасынын алынмасы, ъари ямалиййятларын апарылмасы цчцн чохтяряфли щесаблашмалар системинин йарадылмасы вя нящайят цзв юлкяляриня тядиййя балансынын саьламлашдырмаг цчцн малиййя ресурсларынын верилмяси, Лакин бу шяртляр милли вя дцнйа инкишафына зяряр вермяйяъяк щяддлярдя щяйата кечирир. БВФ- нин игамятэащы- Вашингтонда йерляшир. Онун низамнамясиня бир нечя дяфя дейишикликляр олмушдур. 1969-ъу илдя хцсуси юдямя васитяляринин гябул едилмяси иля (СДР) ялагядар олараг 1976-78-ъи иллярдя Бреттон-Будс валйута системинин даьылмасы вя Йамайка валйута системинин йаранмасы мцнасибяти иля вя нящаййят 1992-ъи илдя БВФ-на ола борълары юдямяйян юлкялярин сяс вермя щцгугундан мящрум едилмяси барядя мцддяалар низамнамяйя дахил едилмишдир.

БВФ-нин кредитляри фонд тяряфиндян дюнярли валйуталарын милли валйуталара (боръ алан валйутасына) сатылмасы васитясиля щяйата кечирир вя онун юдянилмяси боръу алан юлкянин дюнярли валлйутасына вя йа СДР юдямякля юз валйуталарыны эери алмасындан ибарятдир.(Ъядвял-2).

. БВФ-и БМТ-нин ихтисаслашдырылмыш институтудур. 182 цзвц вар.

. Идаря етмя органы «идаря едиъиляр шурасыдыр».

. Дюнярли олмайан валйутайа малик юлкяляр БВФ-дан боръ алмаг цчцн алынмыш кредитин мябляьиндян юз валйуталарыны эиров гойур. Кредит мцддяти кечдикдян сонра боръ алан юлкя юз милли валцутасыны эери алмалы вя бунун мцгабилиндя БВФ-нин СДР вя йа щяр щансы дюнярли валйута иля боръуну гайтармалыдыр. Борълу юлкя БВФ-да олан милли валйутасыны башга юлкя аларса боръ юдянмиш олур.

. Юлкяляр БВФ-дан юз квотасынын 125%-и гядяр ала биляр.

. Юлкянин БВФ-дакы квотасыны 25%-ня ещтиййат пайы дейилир.