Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10 | Следующая страница реферата

«Длинная продажа» используется игроками на повышение – «быками»; такие сделки называют ещё сделками с маржей. Смысл подобных сделок – расчёт на то, что стоимость ценных бумаг будет расти быстрее, чем процент по кредиту.

Временное положение о порядке осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, утверждённое постановлением ФКЦБ № 22 от 19.12.96 г., разрешает брокерам и дилерам ссужать клиентам деньги на покупку ценных бумаг, причём доля ссуды не может превышать 50% от рыночной стоимости покупки. Помимо брокерской ссуды, выдаваемой под определённый процент, клиент вносит личный взнос – маржу, которая в соответствии с законодательством различных стран может составлять ориентировочно не менее
50% рыночной стоимости ценных бумаг. [9]

Таким образом, стоимость ценных бумаг = маржа + брокерская ссуда.

Купленные в кредит ценные бумаги остаются в брокерской фирме в качестве залога до момента полного погашения долга и процентов по нему.

В противном случае они будут реализованы на рынке.
2) Продажа ценных бумаг, взятых взаймы, – «короткая продажа»

При «короткой» продаже игрок берёт взаймы у брокера не деньги, а ценные бумаги, рассчитывая на падение курса.

Срочные сделки исполняются (ликвидируются) в определённый срок:

в пределах месяца;

o от 1 до 3-х месяцев.

Для срочных сделок внутренними правилами биржевой торговли могут устанавливаться специальные дни исполнения, так называемые «ликвидационные» дни расчётов: o 15 число каждого месяца – сделка «на медио»; o в конце месяца (30 или 31 числа) – сделка «на ультимо».

По российскому законодательству, расчёты по срочным сделкам осуществляются в течение 90 дней.

Срочные сделки, в отличие от кассовых, имеют более сложную структуру: основу их классификации составляют следующие признаки (критерии):
1) параметры сделок;
2) способ установления цен.

Если в основу классификации срочных сделок положены их параметры, тогда классификация выглядит следующим образом:

Твёрдые – обязательные для исполнения в установленные сроки по фиксированным при заключении сделки ценам.

Сделки с премией (опционы) – право выбора за определённое вознаграждение
(премию) купить (продать) ценные бумаги по заранее определённой цене или отказаться от исполнения.

Стеллажные сделки – заключаются без ранее оговоренных позиций участников – продавца и покупателя. Один из участников, выплатив другому определённую премию, получает право на покупку или продажу ценных бумаг по своему усмотрению. Стеллажные сделки объединяют в себе стратегию опциона на продажу.

Арбитражные сделки – основаны на получении выгоды за счёт различных уровней цен покупки и продажи акций на разных биржах.

Пролонгированные сделки.

а) «Репорт» – финансовая операция, при которой одна сторона продаёт ценные бумаги другой стороне и одновременно берёт на себя обязательство выкупить их в определённый день или по требованию второй стороны. Обязательству на обратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу, которое берёт на себя вторая сторона. Причём обратная покупка ценных бумаг осуществляется по цене, отличной от первоначальной продажи.

Разница между ценами и представляет тот доход, который должна получить сторона, вступившая в качестве покупателя ценных бумаг (продавца денежных средств) в первой части сделки.

На практике доход продавца денежных средств определяется величиной ставки «репо», что позволяет сопоставлять эффективность проведения данной операции с другими финансовыми операциями. б) «Депорт» – операция, обратная «репорту», основанная на прогнозе понижения курса ценных бумаг.

Цены по срочным сделкам устанавливаются несколькими способами: o цена может быть зафиксирована по курсу биржи на момент заключения сделки; o при заключении сделки цена не оговаривается, но на момент исполнения

(ликвидации) все расчёты проводятся по биржевому курсу; o сделка ликвидируется по курсу любого биржевого дня, заранее оговоренного, в интервале от заключения сделки до её исполнения; o в основе расчётом может лежать максимальная цена покупки или минимальная цена продажи.

Наряду со сделками, рассмотренными выше, на фондовых биржах осуществляются спекулятивные сделки. Некоторые специалисты считают, что спекулятивные сделки – это полезные биржевые операции, которые способствуют выравниванию и стабилизации цен, препятствующих их колебаниям. Одной из наиболее известных спекулятивных сделок является шорт-сделка. Суть её: инвестор, предвидя падение курса ценных бумаг, получают брокеру занять их у третьего лица и продать по текущей цене. При действительном падении цены инвестор даёт получению брокеру купить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу. В результате инвестор получает прибыль, равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.

Биржевые торги могут быть организованы в различных формах.

По форме проведения различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные (электронные) биржевые торги.

По форме организации различают: o Простой аукцион, предполагающий конкуренцию продавцов при недостаточном платёжеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе
(английский аукцион, голландский и заочный аукцион). o Двойной аукцион, основанный на одновременной конкуренции продавца и покупателя (непрерывный аукцион, онкольный (залповый) аукцион).

По форме осуществления выделяют агентскую биржевую торговлю по доверенности (брокераж, маклерство) и самостоятельные биржевые операции
(дилерство), а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.

Сделки с ценными бумагами имеют сложный механизм исполнения, как с точки зрения их организации, так и технических приёмов.

Поручения, даваемые клиентами брокерам по заключению сделок с ценными бумагами на бирже, оформляются в виде заявки и поступают по каналам компьютерной связи, по факсу и другими способами.

В заявке должен быть определён тип заказа (на покупку или продажу), вид ценных бумаг, их количество. Срок действия заявки колеблется от одного дня
(дневные заявки) до тех пор, пока они не исполняются (открытые заявки).

Торговля на бирже ведётся лотами: стандартный лот (round lot) составляет
100 шт., неполный лот (odd lot) – любое количество ценных бумаг менее
100.[10]

Каждая заявка, передаваемая брокеру, может содержать определённый приказ (поручение) клиента, обязательный для исполнения.

Это может быть:
1) приказ на момент закрытия, который вводится в биржевые торги в течение дня, но должен быть выполнен до закрытия торгов;
2) приказ на момент открытия, обязательный для исполнения в течение определённого временного интервала с момента открытия биржи.

Приказы (поручения) на покупку (продажу) ценных бумаг могут быть классифицированы с точки зрения ценового фактора.

Рыночный приказ – на покупку по самой низкой цене или продажу по самой высокой цене. Таким образом, данное поручение ориентирует брокера на выполнение заявки по наиболее выгодной текущей цене.

1) Лимитный приказ, – ограничивающий цену продажи товара уровнем, превышающим текущую цену продажи, а цену на покупку – ниже текущей цены покупки. Если этот лимит не достигается, – приказ брокером не выполняется. Допускается частичное выполнение лимитного приказа, если будет найден покупатель, готовый приобрести часть товара по данной цене.
3) Буферный приказ – на покупку или продажу ценных бумаг в тот момент, когда цена достигнет оговоренного в заявке уровня. Именно в этом случае приказ автоматически превращается в «рыночный».

Буферный приказ содержит цену на продажу, которая не выше, а ниже текущей. В этом и заключается отличие буферного приказа от лимитного.

Заявки на выполнение того или иного поручения клиента могут содержать ряд оговорок, к которым можно отнести следующие:
1) о праве брокера действовать по своему усмотрению в части немедленного исполнения приказа или отложить его до более благоприятной конъюнктуры;
2) «исполнить или отменить», что означает немедленное исполнение заявки в полном объёме или её отмену;
3) «только в полном объёме» – приказ на исполнение в полном объёме (без привязки ко времени) или её аннулирование;
4) «сначала…, а затем» – последовательное исполнение приказа по схеме: сначала обязательно на продажу, а затем – на покупку, или наоборот.
5) Ряд оговорок могут содержать указания на особое внимание брокера к той или иной сделке, принимая во внимание его опыт, квалификацию и ряд других моментов.

Биржевой процесс характеризуется рядом этапов. Для покупателя обычно выделяют такие этапы:
1) оформление и регистрация заявок на покупку;
2) введение заявок в биржевой торг и их исполнение;
3) регистрация сделок и расчёты по ним.

Для продавца в качестве этапов рассматриваются:
1) листинг;
2) оформление и регистрация заявок на продажу;
3) введение заявок на биржевой торг и их исполнение;
4) регистрация сделок и расчёты по ним;
5) поставка ценных бумаг.

Этапы сделки с ценными бумагами:

Первый этап – заключение договора купли-продажи, последующее исполнение которого осуществляется в соответствии со сроками, обусловленными договором.

Фондовые биржи, работающие в системе электронных торгов, «проходят» 1-й этап через центральный компьютер, который фиксирует момент заключения сделки. Однако не исключаются и другие технические приёмы сделки: в устной форме, путём записи в журналах регистраций операций, обмен стандартными бумажными записками и т. д.

День заключения договора купли-продажи обычно обозначают буквой «Т» (от английского «trade» – «сделка»).

Все остальные этапы сделки происходят позднее. День их совершения принято соотносить с днём первого этапа – днём «Т». например, если все этапы сделки полностью завершились на 5-й рабочий день после дня заключения договора, то говорят, что сделка совершена в день «Т+5».

Право собственности на продаваемые ценные бумаги переходит к новому владельцу не в момент сделки купли-продажи, а в момент её совершения
(исполнения). До этого на протяжении всех этапов сделки владельцем проданных ценных бумаг всё ещё остаётся продавец. В период между заключением сделки и её исполнением приходится выплата дивидендов или другое не менее важное событие, всеми правами, вытекающими из владения ценными бумагами, всё ещё обладает её продавец.

Второй этап – сверка параметров сделки (trade comparison). Этот этап технически необходим для заключения договора купли-продажи. Атмосфера заключения сделок, их методы располагают к совершению случайных технический ошибок во время торгов. Особенно велика вероятность ошибок при сделках, заключаемых «голосом». В России вероятность допущения ошибок возрастает из- за низкой квалификации и ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг. На втором этапе участники на основе подписанных документов о совершении сделки оформляют сверочные документы, что позволяет ликвидировать возможные недоразумения. Если расхождений при обмене документами не выявлено, то можно считать сделку состоявшейся.

Международные стандарты и нормы рекомендуют всем национальным фондовым рынкам строить свою работу так, чтобы сверка, в какой бы форме она ни осуществлялась, завершалась не позднее для «Т+1». Этот день даётся для выявления возможных расхождений сторонами и своевременной их корректировки, отмены сделки или отложения её исполнения до завершения специального разбирательства.

В основном существует 2 типа сверок (мэтчинга) сделок с ценными бумагами: o двусторонний – необходимая информация предоставляется 2-мя сторонами; o односторонний – информация обеспечивается только одной стороной.
Двусторонняя система, как правило, применяется на рынках или на биржах и исключительно членами этих организаций, в большей степени брокерами и брокерами / дилерами через центральную мэтчинговую систему, которая затем осуществляет сопоставление комплексов сделки.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: дипломная работа по экономике, сочинение евгений онегин.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10 | Следующая страница реферата