Товарные биржы

| Категория реферата: Рефераты по биржевому делу
| Теги реферата: бесплатные банки рефератов, реферат на тему предприятие
| Добавил(а) на сайт: Аделла.

Предыдущая страница реферата | 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 | Следующая страница реферата

Для развитых бирж бартерные сделки не являются характерными. Однако на российских биржах приходится учитывать требования продавцов по встречному необходимой им продукции. В начале 90-х годов на многих российских биржах бартерные сделки занимали значительную долю, а на некоторых их доля доходила до 60%.

Процесс длительного развития биржевой торговли привел к использованию на биржах, в основном на зарубежных, сделок без реального товара (срочных сделок), которые делятся на фьючерсные и опционные.

Фьючерсные (срочные) сделки появляются на высшей стадии развития биржевой торговли и их появлению предшествовали сделки на срок типа
«форвард» с реальным товаром. Целью фьючерсных сделок не является поставка реального (физического) товара, а получение разницы в цене, которая возникает с момента заключения сделки и до момента ее исполнения. По некоторым сведениям из общего объема заключенных фьючерсных сделок не более
2% заканчивается поставкой реального товара. Благодатной почвой для возникновения такой торговли, главной целью которой является спекуляция, получение спекулятивной прибыли, послужило резкое увеличение числа сделок
«форвард» и постоянно присутствующее колебание цен. Товар, который стоил месяц назад 90 долл., сегодня оценивается по 100 долл. за одну тонну. Это значит, что 1000 тонн товара, купленного месяц назад с целью их последующей спекулятивной продажи, могли бы сегодня принести торговцу (спекулянту) прибыль в размере 10 тыс. долл. Подчеркнем, что в условиях роста объемов торговли и расцвета рыночной экономики и товарно-денежных отношений такие примеры присутствовали во всевозрастающем масштабе и соответствующим образом воздействовали на психологию и поведение предпринимателей.
Спекулятивная фьючерсная торговля не могла не появиться из трансформированных сделок «форвард». И она появилась.

При заключении фьючерсных контрактов продавец не предполагает поставлять реальный товар, а покупатель также не имеет желания заполучить реальный товар. Оба они выступают лишь как игроки, из которых один проиграет, другой выиграет за счет партнера. Таким образом, фьючерсная сделка представляет собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку, биржевого товара. При заключении фьючерсной сделки в контракте фиксируется цена и срок поставки.

Фьючерсные сделки заключаются не только в спекулятивных целях, но также и в случае хеджирования (to hedge – страховать), страхования реальной сделки.

Фьючерсная торговля предполагает обязательное выполнение условий сделки. При наступлении срока поставки купивший контракт на поставку
(продажу) товара обязан этот товар поставить или же к определенному моменту продать контракт. Ликвидация контракта осуществляется путем заключения офсетной (обратной) сделки (offset – компенсация, возмещение).

Рассмотрим пример. Состоялась сделка между продавцом и покупателем фьючерсного контракта с поставкой через месяц. Цена одной тонны 80 долларов
(при заключении контракта). Через месяц к моменту поставки товара цена на него на бирже возросла до 92 долларов. Партия поставки по контракту составляет 1000 тонн. Продавец через месяц должен либо поставить 1000 тонн товара, либо внести в расчетную палату увеличенную цену контракта.
Стоимость контракта на дату заключения сделки составит: 80 долл. x 1000 т =
80 тыс. долл., а на дату совершения офсетной сделки: 92 долл. x 1000 т ==92 тыс. долл. Таким образом, продавец понес убыток размером: 92 тыс. долл.– 80 тыс. долл.= 12 тыс. долл. (а в расчете на каждую тонну – 12 долл.).
Покупатель же, наоборот, выигрывает 12 тыс. долл. Для этого через месяц он
(как и продавец) заключает офсетную сделку на продажу такой же партии товара по цене рынка на дату ликвидации контракта, т. е. 92 долл. за тонну и общей стоимости контракта в 92 тыс. долл.

После заключения фьючерсного контракта и его регистрации в расчетной палате продавец и покупатель взаимодействуют лишь с расчетной палатой. При этом каждый из них имеет право до наступления срока поставки в любой день ликвидировать данный контракт в одностороннем порядке путем заключения офсетной сделки. Товар оплачивается по его рыночной цене на момент ликвидации сделки. Если продавец имеет намерение поставить реальный товар, то он обязан не позднее 5–7-дневного срока до наступления момента поставки предупредить об этом расчетную палату, направив ей извещение, называемое
«нотис» в США, «тендер» – в Великобритании. Расчетная палата извещает об этом покупателя, который (если он того желает) получает варрант на товар.
Последний оплачивается чеком, траттой или срочным переводом.

Стремление продавца и покупателя получить прибыль определяет тактику поведения и характер действий участников биржевой игры. Продавец принимает всевозможные усилия для понижения цены контракта к ликвидационному сроку.
Для этого он выбрасывает на продажу большое число контрактов, которое превышает сложившийся спрос и тем самым сбивает цены. Продавцы, играющие на понижение, называются в биржевой терминологии «медведями» (bear – медведь; спекулянт, играющий на понижение; to bear the market – играть на рынке на понижение).

Другими средствами борьбы на понижение является использование средств массовой информации (телевидение, печать, радио). Наоборот, покупатели контрактов, также включаясь в игру, играют теми же методами на повышение цен. Их на языке биржевой терминологии называют быками (bull – бык; биржевой «бык», спекулянт, играющий на повышение; to bull – спекулировать на повышение). Спекулятивного рода сделка, рассчитанная на повышение цен, получила название репорт (на Лондонской бирже–контанго). Другая сделка, когда продавец играет на понижение цен и зарабатывает при этом прибыль, носит название декорт (на Лондонской бирже – бэквордейшен).

Как мы отметили, фьючерсные контракты могут заключаться не только в спекулятивных целях, но и для страхования биржевых (и внебиржевых) сделок с реальным товаром. Такие операции носят название «хеджирование». Страхуется при этом предприниматель от потенциальных потерь в результате изменения уровня цен на реальные товары. Рассмотрим сущность хеджирования.
Предприниматель продает на бирже реальный товар с поставкой в будущем
(сделка «форвард»). Однако котировальная цена по сделкам на реальные товары может существенно измениться. Так, на Лондонской бирже металлов цена на алюминий высокого качества составляла 12 февраля 1991 г. 1513–1514 долл. за тонну, 16 апреля – 1379–1380, 7 мая –1305–1306. Это означает, что за два месяца изменение цены составило 8,9%, а за три месяца –13,7%. В рассмотренном случае цены упали. А вот цены на медь за это же время возрастали: за два месяца – на 9,6%, за три – на 14,4%. По другим биржевым товарам диапазон изменения цен составил от 4 до 12 процентов. Подчеркнем при этом, что далеко не всегда возможно предугадать направленность тенденции изменения цен. Это увеличивает степень риска. Масштабы его также весьма велики. Так, цена меди с поставкой через 3 месяца составляла на
Лондонской бирже 12 февраля 1230 фунтов стерлингов за тонну, а спустя 3 месяца –1356. Учитывая, что стандартная партия сделки составляет 25 тонн, можно подсчитать коммерческие результаты в связи с изменением цен. Прирост цены составляет 1356–1230=26 ф. ст., прирост стоимости стандартной партии сделки составит 26 x 25 = 650 ф. ст. В данном случае продавец упустил прибыль в размере 650 ф. ст., а покупатель ее получил.

Мы видим, что цена алюминия уменьшилась. Покупатель же, не зная, как изменятся цены, хотел бы сохранить уровень цены в 1513–1514 долл. за тонну.
Тогда он покупает на фьючерсной бирже контракт на такой же срок (в нашем примере 3 мес.) и на такое же количество товара (табл. 1).

Таблица 1. Примеры хеджирования и возникающих при этом ситуаций

В таблице 1 рассмотрены различные ситуации и тактика поведения продавца и покупателя реального товара. Главный результат хеджирования заключается в том, что покупатель или продавец реального товара не понесет убытков в результате изменения рыночных цен (ситуации 1,4). Правда, он не извлечет и возможной пользы (ситуации 2,3). Но, вспомним, его главной целью является операция с реальным товаром, приобретение (продажа) потребительской стоимости, а не спекуляция с использованием игры цен.

Операции хеджирования бывают двух типов: «короткое» и «длинное» хеджирование. «Короткое» означает продажу фьючерсных контрактов, или хеджирование продажей. «Длинное» хеджирование означает покупку фьючерсного контракта или хеджирование покупкой. В представленных выше ситуациях две первые связаны с коротким хеджированием, направленным на сохранение (не уменьшение) цены приобретенного покупателем реального товара. Покупатель выступает в качестве хеджера. Две последние ситуации – «длинное хеджирование», целью которого является обеспечение неизменной цены сбываемого реального товара. Хеджером становится продавец реального товара.

Суть страхования в данных ситуациях заключается в том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает, как покупатель фьючерсов на это же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара – хеджирование покупкой.

Хеджеры на бирже пользуются большими льготами (например, в размере процентов за кредит). Банки в случае кредитования сделок с хеджируемыми товарами также застрахованы от потерь (убытков).

Соотношение совершаемых на биржах сделок таково, что спекулятивные и хеджевые операции составляют преобладающую часть. Так, на Лондонской бирже цветных металлов 50–60% в общем объеме приходится на хеджевые операции,
25–40% на спекулятивные.

В зависимости от причин и целей, которые преследуется проведением операций хеджирования, различают несколько стратегий хеджирования.

Обычное (чистое) хеджирование производится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фьючерсном рынке противоположные операции реального товара, но по объемам и времени полностью соответствуют обязательствам на рынке реального товара (см. табл. 1).

Арбитражное хеджирование осуществляется в основном для финансирования расходов на хранение товара. Оно основывается на получение прибыли при благоприятном изменении соотношения цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки. При нормальном рынке (когда нет дефицита предложения и высокого спроса) это стратегия хеджирования покрывает указанные расходы. Такие операции практикуются в основном торговыми фирмами.

Селективное хеджирование предполагает, что сделка на фьючерсном рынке происходит не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на эквивалентное количество. Этот вид хеджирования проводится с целью получения прибыли (обычный хедж её уничтожает).

Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром.
Предвосхищающее хеджирование служит в качестве временного заменителя торгового контракта, который будет заключен позже. Последние две стратегии хеджирования наиболее широко используются всеми фирмами.

Важный вид сделок современной товарной биржи – это опционные сделки.
Опцион – это договорное обязательство купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момент заключения сделки цене (которая называется базисной ценой, ценой исполнения или ценой столкновения) в пределах согласованного периода времени. В обмен на приобретение такого права покупатель опциона уплачивает продавцу определенную сумму, называемую премией. Опционные сделки называют еще сделками с премиями. Риск покупателя опциона ограничен размером премии, риск продавца опциона уменьшается на размер премии.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: матершинные частушки, решебники за 8 класс.

Claw.ru | Рефераты по биржевому делу | Товарные биржы

Товарные биржы

Категории:

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки

Рефераты от А до Я

Полезные заметки