Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8 | Следующая страница реферата

Для того, чтобы инвестиционные критерии производили отбор внешнеторговых операций в соответствии с выбранной инвестиционной политикой и целями инвестирования, кроме определения самих инвестиционных критериев, необходимо определить значения или интервалы значений данных критериев. К тому же, выбор нескольких инвестиционных целей подразумевает наличие их приоритета. Поэтому из выбранных критериев мы должны выделить главный и вспомогательные критерии. Ранжирование внешнеторговых операций происходит по главному критерию, а вспомогательные критерии производят отсеивание внешнеторговых проектов. Например, критериальный анализ может проводиться на основе следующих определений:

Табл. 1 Примеры инвестиционной политики внешнеторговой фирмы.

№	Инвестиционная политика	Цель инвестирования	Критерий инвестирования	Значения критериев
1	Наступательная	Максимизация прибыли	Прибыль NP	Максимально допустимое
		Увеличение доли рынка	Выручка от реализации TO	Не менее 20 000 USD
2	Оборонительная	Фиксированное значение рентабельности	Годовая рентабельность инвестированного капитала	80 % годовых
		Уменьшение риска внешнеторговых операций	Временная точка безубыточности внешнеторговой операции .	Не менее 5 месяцев
			Пороговый коэффициент	Не менее 2
3	Комбинированная	Максимизация рентабельности собственного капитала	Годовая рентабельность собственного капитала .	Максимально допустимое
		Уменьшение риска внешнеторговых операций	Срок окупаемости m	Не более 2 месяцев
			Коэффициент безубыточности	Не менее 4

Формирование инвестиционного портфеля фирмы во внешнеторговых операциях.

После того, как была определена инвестиционная политика фирмы и ее цели, выбраны критерии инвестиционного отбора и определены их значения, аналитики фирмы приступают к процессу формирования инвестиционного портфеля во внешнеторговых операциях.

Проведение критериального анализа планируемых внешнеторговых операций

Критериальный анализ планируемых внешнеторговых операций включает в себя следующие этапы:

1. Получение исходных данных планируемых внешнеторговых операций;

2. Расчет экономических показателей планируемых внешнеторговых операций и сведение полученных данных в сводную таблицу

3. Ранжирование и отбор планируемых внешнеторговых операций согласно выбранным инвестиционным критериям

  Для того, чтобы анализ носил конкретный характер, рассмотрим его на примере анализа внешнеэкономической деятельности абстрактной коммерческой фирмы, основным видом деятельности которой является оптово-розничная торговля товарами масоового производства, например стиральными порошками. На внутреннем рынке через собственную розничную сеть фирма торгует импортными стиральными порошками, а на экспорт оптом поставляет более дешевые стиральные порошки отечественного производства.

Табл. 2 Исходные данные планируемых внешнеторговых операций

Параметры внешнеэкономическоко контракта		Ед. Изм.	Номер контракта
			Импорт			Экспорт
I. Внешние параметры контракта
Цена продажи единицы товара в валюте	PR	у. е.	15,8	15,0	16,0		16,4	18,0
Планируемый объем продаж товара		шт.	2 200	2200	2200		1800	2300
Планируемый срок исполнения сделки в периодах		Мес.		1,5			2,5
II. Макроэкономические параметры контракта
Курс национальной валюты на день отгрузки (реализации) товара	Kex	BYB	1000	1000	1000		1050	900
Темп изменения обменного курса валюты-платежа за период			+0,01	+0,01	+0,01		-0,01	-0,025
Темп изменения инфляции за период			0.025	0.025	0.025		0.025	0.025
III. Внутренние параметры контракта
Стоимость покупки или изготовления единицы товара	PRc	BYB	10 000	9 500	9 800		9 000	9 200
Величина переменных затрат (на сделку)	VC	BYB	3000 000	3200 000	3200 000		3600 000	3800 000
Величина постоянных затрат ( в период)	FC	BYB	4000 000	4000 000	4000 000		4000 000	4000 000
Величина периода исполнения сделки  n в сутках		Сут.	30	30	30		30	30
Коэффициент налогообложения в выручке от реализации (устанавливается эмпирически 0...1)	Ktx		0.10	0.10	0.10		0.10	0.10
Коэффициент учета постоянных затрат (0...1)	Kfc		0.10	0.10	0.10		0.10	0.10

В данном примере мы рассматриваем процесс инвестирования оборотного капитала фирмы в пять внешнеторговых операций, первые три из которых являются импортными, а оставшиеся две – экспортными операциями. При анализе импорта мы считаем, что цена на импортируемый товар на внутреннем рынке устанавливается в эквиваленте твердой валюты и, соответственно, изменяется импортером пропорционально изменению национальной валюты к валюте ценообразования. Поэтому для первых трех контрактов курс национальной валюты на день отгрузки (реализации)  товара Kex и темп изменения обменного курса валюты-платежа а за один период (месяц) одинаковы. Для контрактов 4 и  5 темп изменения обменного курса валюты-платежа за один период а < 0. Это значит, что фирма получает оплату за экспортные товары в валюте, которая дешевеет относительно национальной валюты на а процентов за период, что ведет к уменьшению общей прибыли от контракта.

В отличие от экспортных сделок, где срок исполнения (оплаты) контракта n устанавливается по соглашению с контрагентом по сделке и определен явным образом, для импортных сделок в данном случае фирма определяет срок исполнения сделки для данной партии товара исходя из прошлого опыта или проводимых маркетинговых исследований.

Коэффициент учета постоянных затрат Kfc мы устанавливаем одинаковым и равным 0.1, имея в виду, что в данный момент оборотный капитал фирмы вложен еще в какие-то другие проекты, и мы не правомочны списывать все постоянные затраты фирмы на вышеуказанные планируемые контракты.

После того, как мы определились с исходными данными планируемых внешнеторговых операций, мы рассчитываем значения экономических показателей и собираем их в сводную таблицу.

Табл. 3 Сводная таблица экономических показателей планируемых внешнеторговых операций

Экономические показатели планируемых внешнеторговых операций		Ед. Изм.	Номер контракта
			Импорт			Экспорт
I. Абсолютные показатели :
Выручка от реализации	TO	BYR	34 000 698	32 397 817	34 431 086		29 175 287	34 577 989
Инвестированный капитал	CP	BYR	25 000 000	24 100 000	24 760 000		19 800 000	24 960 000
Собственный капитал		BYR	25 000 000	24 100 000	24 760 000		19 800 000	24 960 000
Чистая прибыль	NP	BYR	4 829 658	4 476 253	5 457 008		5 499 923	5 389 221
II. Относительные показатели :
Годовая рентабельность оборотного капитала			85,23	110,53	95,09		90,49	93,51
Годовая рентабельность инвестированного капитала	PFCP		115,91	148,59	132,24		133,33	129,55
Годовая рентабельность собственного капитала			115,91	148,59	132,24		133,33	129,55
III. Временные показатели
Пороговое значение времени исполнения		мес.	3,7	3,4	4,0		4,7	3,6
Временная точка безубыточности		мес.	11,3	10,1	11,7		10,1	7,1
Пороговый коэффициент			1,85	2,26	2,0		1,88	1,8
Коэффициент безубыточности			5,65	6,73	5,85		4,04	3,55

Отметим, что, поскольку на данном этапе критериального анализа вопрос привлечения заемного капитала не рассматривается, величина годовой рентабельности инвестированного капитала PFCP совпадает с величиной годовой рентабельности собственного капитала .  Это прежде всего связано с тем, что вопрос финансовой  осуществимости инвестиционных проектов в целом и их соответствия выбранным критериям должен решаться до того,как будут определены источники финансирования  и их финансовая привлекательность для инвестора. Учитывая все вышеуказанное, представим инвестиционную политику фирмы в табл. 4.

Проанализировав сводную таблицу на соответствие вышеуказанным критериям, мы видим, что только контракты 3, 4 отвечают заданным критериям. Первый и второй контракты не дают нужное значение прибыли.  В пятом контракте коэффициент безубыточности меньше четырех.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: шпаргалки скачать, бесплатные рефераты и курсовые.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8 | Следующая страница реферата