Предыдущая страница реферата | 12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22 | Следующая страница реферата

Полагая в формуле (2) T=Tгод, получаем

[pic] откуда
| |[pic] |(3) |

или
| |[pic] |(4) |

Из формулы (3) можно легко видеть, что если национальная банковская ставка r1 повысится, то поток денег приведет к повышению курса иностранной валюты.

Предполагая, что форвардные рынки и банковские процентные ставки находятся в равновесии, говорят, что валюта страны с высокой процентной ставкой имеет дисконт на валюту страны с низкой процентной ставкой, а валюта страны с низкой процентной ставкой дает премию на валюту страны с высокой процентной ставкой.

|Пример 3.4. Инвестор имеет один миллион |
|фунтов стерлингов для их инвестирования на|
|12 месяцев. Пусть спот-курс фунта |
|стерлингов равен $1.6800, а форвард-курс |
|на 12 месяцев равен $1.6066. Еврорынок |
|фиксирует процентные ставки r1=13% для |
|12-месячного стерлингового депозита и r2=8|
|1/16% для 12-месячного долларового |
|депозита. |
|Можно: |
|инвестировать один миллион фунтов |
|стерлингов в 12-месячный Евростерлинговый |
|депозит под 13% годовых; |
|конвертировать один миллион фунтов |
|стерлингов в 1.68 миллиона долларов США, |
|инвестировать доллары в Евродолларовый |
|депозит под 8 1/16% годовых на 12 месяцев,|
|затем долларовую сумму перевести в фунты |
|стерлингов по форвард-курсу $1.6066. |
|Стерлинговая инвестиция дает 1.13 миллиона|
|фунтов стерлингов по окончании 12 месяцев |
|и перевод в доллары даст при таком |
|форвардном курсе этот же результат |
|(1.129995). Обе инвестиции имеют |
|одинаковый риск, так как связаны с одним |
|банком и значит согласно финансовой теории|
|должны иметь одинаковый доход. Заметим, |
|что в расчетах использовались осредненные |
|процентные ставки, тогда как на практике |
|курсы и ставки купли и продажи |
|различаются. |

[pic]

На начало

Паритет покупательной способности валют

Формула паритета покупательной способности валют устанавливает связь курсов валют с темпами инфляции.
Исходим из того, что цена товара в национальной валюте P1 должна равняться цене товара в иностранной валюте P2, умноженной на курс иностранной валюты:

P1=P2k0.
Из этого предположения получаем

[pic] откуда следует, что для прогнозируемого спот-курса с учетом инфляции в двух странах должно выполняться соотношение
| |[pic] |(5) |

для T=1. Последнее соотношение отражает связь изменения цен товаров с изменением курса иностранной валюты. Из формулы (5) сразу получаем
| |[pic] |(6)|

Формула паритета покупательной способности валют говорит о том, что курсы валют изменяются, чтобы компенсировать разность в уровнях инфляции в двух странах. В стране с высоким темпом инфляции курс иностранной валюты будет расти.
В краткосрочном плане теория паритета покупательной способности валют работает плохо. Различия в темпах инфляции показывают всего лишь направления и примерные параметры курсовых изменений.

|Пример 3.5. Товар продается в США |
|по 400 долларов за кг, а в Англии -|
|по 250 фунтов стерлингов за кг. |
|Курс стерлинга к доллару равен |
|1.60. Если в США инфляция 8% |
|годовых, а в Англии - 12% годовых, |
|то прогнозируемый через год |
|спот-курс фунта стерлингов равен |
|1.5429. |

[pic]

На начало

Эффект Фишера

Эффект Фишера отражает связь банковских процентных ставок с темпами инфляции. Номинальные Евровалютные процентные ставки могут отличаться для различных валют, но согласно эффекту Фишера, только вследствие различных инфляционных ожиданий. Эти инфляционные дифференциалы должны поддерживать ожидаемые изменения в спот-курсах валют.
Имеем
| |[pic] |(7)|
| |[pic] |(8)|

где r - годовая процентная ставка реального дохода. Вычитая из (7) формулу
(8), получим

| |[pic] |(9) |

Из формулы (8) можем записать

| |[pic] |(10) |

Подставляя (10) в (9), получаем

| |[pic] |(11) |

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат на тему экология, культурология.





Предыдущая страница реферата | 12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22 | Следующая страница реферата