Предыдущая страница реферата | 9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19 | Следующая страница реферата

Для облигации с выплатой процентов m раз в году и целой величиной n=[pic] действительная стоимость рассчитывается по формуле

| |[pic], |(6) |

где rt - банковская процентная ставка в момент времени t.
Движение банковской процентной ставки и курсов облигаций происходит в противоположных направлениях. По сути дела, колебания банковской процентной ставки является единственной наиболее важной силой на рынке облигаций.
Как видно из формулы, при росте банковской процентной ставки действительная стоимость облигации падает, а при убывании - возрастает. При большой процентной ставке потоки денежных средств в отдаленном будущем являются менее важными, поскольку инвестор получает большую часть денег в ближайшем будущем.
Действительная стоимость облигации с выплатой купонных процентов два раза в год может рассчитываться по следующей более точной формуле:

| |[pic], |(7) |

где i=[pic], V=[pic], f - количество дней от даты подсчета до следующей даты выплаты купонных процентов, e - количество дней в полугодии, оканчивающемся в день следующей выплаты купонных процентов, G - выплаты по купону за полгода (G=[pic]), n - срок в полугодиях от даты следующей выплаты купонных процентов до даты погашения.

|Пример 2.6. Облигация номинальной |
|стоимостью 100 тыс. руб. имеет |
|купон 6% годовых, купонные проценты|
|выплачиваются 2 раза в год. До |
|погашения облигации осталось 11 лет|
|и 124 дня. Текущая банковская |
|процентная ставка равна 11.8%. |
|FV=100000, rt=11.8, g=6, f=124, |
|e=183, n=22, Vt=65192. |

Если дата покупки совпадает с датой купонных платежей или датой выпуска, то последняя формула может быть записана в виде формулы Мэкхема:

| |[pic], |(8) |

где K=FV Vn. Формула Мэкхема связывает действительную стоимость облигации с дисконтированной величиной K финальной выплаты FV и выделяет роль купонного процента g. Заметим, что формула (6) также может быть записана в виде (8).
Утверждение о том, что рыночная стоимость облигаций не колеблется возле действительной стоимости, ошибочно. Например, когда выпускаются новые облигации с высокой купонной процентной ставкой, то рыночная стоимость ранее выпущенных облигаций начинает падать. Рыночная стоимость облигации также зависит от:

. спроса и предложения на денежный капитал. Если большое количество людей или компаний желает занять деньги, то стоимость облигаций растет;

. величины банковской процентной ставки. Рыночная стоимость облигаций с нулевым купоном сильнее зависит от колебаний банковской процентной ставки, чем стоимость купонных облигаций. Колебания банковской процентной ставки обычно имеют малое влияние на стоимость вновь выпускаемых облигаций с коротким сроком жизни, и более сильное влияние на стоимость облигаций с большим временем до погашения.

. надежности эмитента облигации. Большой риск требует большего вознаграждения и ведет к уменьшению стоимости облигации;

. размера купонного процента;

. срока, оставшегося до погашения облигации;

. качества облигации.
[pic]

На начало

Доходность облигации

Инвестировав средства в облигацию, ее владелец в дальнейшем получает от нее доход в виде фиксированных процентов и разности между ценой приобретения и номинальной стоимостью, по которой, как правило, облигация погашается.
Текущая доходность облигации, отражающая отношение годовой прибыли к текущей рыночной цене, рассчитывается по формуле

| |[pic] |(9) |

Мерой доходности к погашению облигации служит эквивалентная годовая ставка простых или сложных процентов или, другими словами, ставка помещения rtef.
Купонная процентная ставка отражает годовой доход инвестора в процентах от номинальной стоимости облигации, а доходность к погашению - годовой доход в процентах от суммы первоначальных инвестиций.
Доходность к погашению облигации без выплаты процентов за T-t дней до погашения рассчитывается по формуле

| |[pic] |(10) |

Банком России для расчета доходности к погашению ГКО (облигаций с нулевым купоном) рекомендована формула:

| |[pic], |(11) |

где q - ставка налога на прибыль (сравните с формулой (3)).

Расчеты

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат на тему экология, культурология.





Предыдущая страница реферата | 9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19 | Следующая страница реферата