Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата

Возможность получения дивидендов и управления предприятием. По иностранным ценным бумагам в форме депозитарных расписок американский инвестор получает дивиденды (или проценты) через депозитария в долларах
США. Также, в случае если инвестор владеет голосующими ценными бумагами, он участвует в собраниях акционеров, не покидая Соединенных Штатов, голосуя письменно. Получив результаты голосования от всех собственников ДР, депозитарий направляет их в страну эмитента.

Как правило, в случае приобретения иностранной ценной бумаги, не участвующей в проекте ДР, для получения дивидендов по ней американский инвестор должен сам узнать дату выплаты и направить в уполномоченный иностранным эмитентом орган сертификаты ценных бумаг для получения дивидендов. Использование права управления компанией путем голосования на собраниях акционеров часто также затруднено для инвестора. Он сталкивается со следующими трудностями:

- объявление о выплате дивидендов печатается в прессе страны эмитента на языке страны эмитента, поэтому инвестор может не получить такой информации во время;

- дивиденды выплачиваются в валюте страны эмитента, которую американский инвестор впоследствии, как правило, обменивает на доллары США, что сопряжено с определенными потерями;

- требование представить документы, подтверждающие права на ценные бумаги при выплате дивидендов в стране эмитента, также сопряжено с неудобствами и дополнительными расходами.

Получить информацию о выплате дивидендов и о собраниях акционеров, включая их повестку, - не проблема для больших компаний, владеющих значительными пакетами иностранных ценных бумаг. Но «для более скромных по своим возможностям» потенциальных инвесторов эти проблемы (особенно вопрос уплаты дивидендов) часто являются препятствием к покупке таких ценных бумаг.

В соответствии с законодательством США, депозитарий регулярно получает информацию об эмитенте. Часть такой информации он посылает собственникам
ДР, а часть представляет им для ознакомления в своем офисе. Как результат, собственники ДР достаточно осведомлены о деятельности эмитента и не действуют «вслепую», продавая и покупая ДР. Среди иных преимуществ депозитарных расписок выделяют:
1) отсутствие у инвестора обязанности платить иностранному финансовому институту за услуги по их хранению,
2) повышение ликвидности ценных бумаг, представленных депозитарными расписками,
3) снижение налогообложения. Депозитарий помогает инвесторам подготовить и послать в налоговые органы страны эмитента необходимую документацию для снижения налогообложения дивидендов по двусторонним договорам США об избежании двойного налогообложения.

3. МЕХАНИЗМ ВЫПУСКА АДР

ДР выпускаются американским коммерческим банком-депозитарием
(«Depository») под ценные бумаги иностранного (для Соединенных Штатов) эмитента. Последние обычно депонируются в банке-корреспонденте депозитария
(«хранителе» или «custodian»), который расположен в стране эмитента. Банк- депозитарий действует в соответствии с депозитным договором (соглашением), сторонами которого, как правило, являются депозитарий, эмитент и все лица, в то или иное время являющиеся собственниками или собственниками- выгодоприобретателями депозитарных расписок. Хранитель осуществляет свои функции на основании договора с депозитарием («Custodian Operating Letter
For American Depositary Receipts»). Владелец ДР может в любое время обменять их на депонированные ценные бумаги иностранного эмитента. Также, новая порция ценных бумаг иностранного эмитента может быть депонирована для выпуска дополнительных депозитарных расписок.

Если тип проекта не ограничивает обращение ДР, переход права собственности на них по сделке осуществляется в книгах депозитария («books of depository») в порядке, аналогичном для сделок с американскими ценными бумагами. Депозитарные расписки удобны для инвесторов не только за счет легкости совершения сделок с ними. Они также обеспечивают получение в срок дивидендов и иных платежей в долларах США. Собственники ДР информированы об эмитенте и о его финансовом положении и могут голосовать ценными бумагами иностранной компании, не покидая Соединенных Штатов. Также владение ДР обеспечивает для инвестора снижение налогового бремени.

Несмотря на то, что Комиссия разрешает депозитарию в проектах ДР быть трастовой компанией («trust company»), на сегодняшний день практически все проекты ДР осуществляются банками. По данным Томаса Сэнфорда, шесть из них практически монопольно проводят такие программы. Это - Зе Бэнк оф Нью-Йорк
(The Bank of New York), Ситибэнк (Citibank), Джи. Пи. Морган (J. P. Morgan)
(на их долю в 1995 году приходилось 95% проектов ДР), Бэнкерс Траст
(Bankers Trust), Чейз Манхэттэн (Chase Manhattan) и Мэрии Мидпэнд Бэнк
(Marine Midland Bank). Последний сменил в этом бизнесе Морган Стэнли
(Morgan Stanley). Крупнейшими депозитариями являются Зе Бэнк оф Нью-Йорк и
Ситибэнк. С 1 января 1994 года по 31 декабря 1994 года в первом было проведено 56,2% (105) новых спонсируемых проектов, 29,4% (55) приходилось на Ситибэнк.

При выборе банка депозитария для проведения проекта ДР должны быть оценены его:

- операционные возможности (наличие и уровень средств по обеспечению трансфертов акций (ведению реестра собственников ДР), своевременность проведения эмиссии/ погашения депозитарных расписок);

- административные возможности (общий опыт работы, опыт реализации/ обслуживания программы, отчетность, учет интересов клиентов);

- качество оказываемых услуг (предлагаемые и дополнительные услуги).

Помимо перечисленного, также важен учет возможностей конфликта интересов, например, в случае, когда брокеры, дилеры или андеррайтеры, участвующие в проекте, являются аффиллированными лицами депозитария. Право
США запрещает депозитарию в проектах быть одновременно андеррайтером и самому, без подключения брокеров или дилеров, торговать ДР.

В программах ДР депозитарий одновременно (1) выполняет депозитарные функции, (2) является держателем реестра и трансфертным агентом, а также
(3) администратором-распорядителем проекта.

Его депозитарные функции включают выпуск депозитарных расписок против поставки обеспечивающих ценных бумаг эмитента, возвращение разблокированных обеспечивающих ценных бумаг на российский рынок после погашения расписок и содействие упорядоченной работе рынка при помощи механизма предразблокировки.

Российские право не трактует функции депозитария также широко как американское. Оно ограничивает их «депозитарной деятельностью», под которой понимается «оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги». Взаимоотношения депозитария и клиента (депонента) по российскому праву строятся в соответствии с депозитным договоре» (договором счета депо). Такой счет ведется депозитариев (домицилиатом счета депо). При помощи этого счета депозитарий;

- вознаграждение по договору с депонентом:

- регистрирует сделки с ценными бумагами;

- осуществляет клиринг ценных бумаг;

- передает сертификаты ценных бумаг по поручению депонентов третьим лицам;

- получает доходы клиентов по ценным бумагам и переводит их на счета депо каждого из них. В проектах АДР по праву США заключаются как договор об открытии счета (аналог российского договора о счете депо), так и депозитное соглашение.

Как трансфертный агент и держатель реестра, депозитарий обрабатывает трансферты депозитарных расписок и ведет реестр их зарегистрированных держателей. Также депозитарий в проектах ДР обрабатывает выплаты дивидендов, выступает в качестве доверенного лица и отвечает на запросы акционеров.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: шпоры по гражданскому праву, заказать дипломную работу.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6 | Следующая страница реферата