Валютная спекуляция и предпосылки возникновения

| Категория реферата: Остальные рефераты
| Теги реферата: сочинение по картине, диплом на тему
| Добавил(а) на сайт: Эверский.

Предыдущая страница реферата | 1 2 3 4 5 6 7 8 | Следующая страница реферата

Однако основным отличием является то, что казахстанский рынок это внутренний рынок, рынок для резидентов Казахстана. Его участниками являются только казахстанские банки и инвестиционные компании, обладающие лицензией на проведение валютных операций, что объективно связано с наличием ограничений на валютные операции нерезидентов. Этим он отличается не только от развитых западных рынков, но также и от аналогичных развивающихся рынков стран Восточной Европы и Африки, в частности Польши, Чехии, Венгрии, ЮАР.
Валюты этих стран, в отличие от казахстанского тенге, котируются не только резидентами внутри страны, но также и зарубежными банками-нерезидентами, например, в Лондоне существует довольно активный межбанковский спотовый и форвардный рынок валют с развивающихся рынков.

Для того, чтобы у нас появился открытый валютный рынок, такой как на
Западе, необходимо, чтобы национальная экономика отвечала определенным критериям развития. В частности, эксперты МВФ к числу таких требований относят наличие конкурентоспособной обрабатывающей промышленности, развитого и эффективного банковского сектора, устойчивой системы государственных финансов, развитого рынка товаров, услуг и капиталов, мобильного рынка рабочей силы.

С технологической стороны, на казахстанском валютном рынке интернет- технологии существенным образом расширили информационные и торговые возможности рынка. В Интернет имеется сайт Казахстанской Фондовой биржи
KASE, пользователи которого имеют возможность получать информацию о ходе торгов в реальном режиме времени. Расширяется круг клиентов, пользующихся информацией KASE не только на территории РК, но и в странах ближнего зарубежья.

ГЛАВА III. ВАЛЮТНАЯ СПЕКУЛЯЦИЯ

III. 1. Валютный Арбитраж

Арбитражем называется деятельность, имеющая целью извлечение доходов путем перепродажи ценных бумаг или валют по более выгодным ценам на том же рынке, но в каком-то будущем периоде, или на других рынках.

Арбитраж и связанная с ним деятельность включает в себя как знание о разности цен, так и способность к предвиденью динамики цен, объемов операций, возможной прибыли и риска. Арбитраж в основном связан с международными срочными финансовыми операциями, включая курсы иностранной валюты, краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг.
Размер максимальной прибыли в результате арбитражных сделок изменяется в зависимости от связанного с ними риска.

Процентным арбитражем на денежных рынках называется перемещение ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения условий кредитования или заимствования. Фактически процентный арбитраж сводится к выбору страны или валюты с наиболее благоприятной процентной ставкой кредита. В качестве финансовых инструментов при процентном арбитраже могут фигурировать срочные банковские депозиты или государственные облигации. Перемещение ресурсов из одной валюты в другую предполагает наличие валютного риска, и подобные валютные переводы относятся к категории непокрытого процентного арбитража.

Если валютная спекуляция оказывается оправданной, то риск, связанный с комбинированием процентного арбитража с открытой валютной позицией дает возможность получить дополнительную прибыль, которая усиливает выигрыш, получаемый за счет собственно процентного арбитража. Так, если поместить первую валюту на депозит на срок T, то получим

а если использовать непокрытый процентный арбитраж, то

Здесь St - курс второй валюты относительно первой Vt(1)=St Vt(2) в момент времени t, Vt(1) - текущая стоимость первой валюты, ri, i=1,2 - ставка процента для i-ой валюты. Суммарный выигрыш получается при ST>S0 и r2>r1.

Валютный риск связан со случайными значениями курса ST.
Прибыли/убытки, полученные арбитражером по окончании финансовой операции, вычисляются по формуле

Эквивалентным арбитражем называется покупка или продажа комбинаций опционов и наличных позиций, когда между теоретически эквивалентными комбинациями на практике возникает разница цен.

Например, комбинация длинной наличной позиции и опциона продажи создает опцион купли, а комбинация короткой наличной позиции и опциона купли создает опцион продажи. Действительно, при S0=K имеем

S0-ST+(ST-K)+=(K-ST)+.

Эквивалентный арбитраж обеспечивает соответствие цен опционов и цен наличного базисного актива, а также поддерживает равновесные цены на опционы купли и продажи. При любом t [0,T] должна иметь место формула паритета цен для опционов купли и продажи европейского стиля на один и тот же базисный актив с одинаковой ценой исполнения:

При нарушении паритета возникает арбитражная ситуация.
Простейшей арбитражной стратегией с фьючерсами является межрыночный арбитраж, который может включать либо только фьючерсные контракты, либо одновременные сделки на фьючерсном и на форвардном рынках. Около 30% открытых позиций во фьючерсах на индекс акций FT-SE 100 на Лондонской фьючерсной бирже используются в арбитражных операциях. Целый ряд финансовых институтов, являющихся членами фьючерсных бирж в Чикаго и Лондоне, используют свой персонал только для осуществления межрыночного арбитража с процентными фьючерсными контрактами, базирующимися на срочных трехмесячных депозитах с одной стороны и на облигациях казначейства США или наличных срочных депозитах с другой стороны.

В декабре 1981 года на Чикагской фьючерсной бирже был введен фьючерсный контракт, основанный на трехмесячном евродолларовом депозите размера $1000000. Это фьючерсный контракт с расчетом за наличные, не предусматривающий никакой поставки наличного финансового инструмента по истечении контракта. В настоящее время одним из наиболее существенных способов использования этого фьючерса является арбитраж между наличными и фьючерсными позициями, путем создания синтетического инструмента, названного "strip". Известно, что большинство торговцев евродолларовыми фьючерсными контрактами с несколькими ближайшими кварталами поставки посвятили себя реализации этой стратегии. "Strip" означает либо комбинацию наличных депозитов и длинной позиции во фьючерсном контракте, либо кредита и короткой позиции. Если Size - размер наличного депозита, rd - годовая процентная ставка наличного депозита, M - размер фьючерсного контракта, T - срок до поставки по фьючерсному контракту, Ft - фьючерсная цена, то прибыли/убытки от "strip" рассчитываются либо по формуле

если деньги даются в долг, либо по формуле

если деньги занимаются. Такая торговля инициируется, если определено, что торговец может рассчитывать на более высокую прибыль или меньшую плату за кредит, чем в случае сделки, осуществляемой только на наличном денежном рынке. Термин "strip" возник из практики использования двух или более последовательных квартальных фьючерсных истечений в комбинации с долларовой наличной позицией. Торговцы должны определить для себя, когда разница между процентной ставкой "strip" и ставкой наличной сделки достаточна, чтобы сделать такую торговлю заслуживающей внимания.
В случае одного депозита и одного фьючерсного контракта процентная годовая ставка rstrip определяется из уравнения

где rf - процентная ставка фьючерсного контракта.

Валютные фьючерсные контракты могут арбитражировать против спот-курса и банковских депозитных ставок. Потенциальная прибыль от этого типа арбитража относительно невосприимчива к движениям процентных ставок, но чувствительна к малейшим изменениям валютных курсов.

Арбитраж между краткосрочными процентными фьючерсами и валютными фьючерсами с одинаковыми сроками поставки не требует выхода на рынок наличности, однако сложно подобрать нужное количество контрактов для получения полного покрытия.

В более сложных межрыночных арбитражных сделках одновременно задействованы наличные рынки валют и ценных бумаг, межбанковский рынок, рынок форвардов, опционный рынок, рынок фьючерсных контрактов.

III.2. Риски при валютных спеуляциях

При осуществлении спекуляционных сделок с валютой необходимо учитывать целый спектр различных возникающих рисков. Многие из них, такие как операционный, можно назвать общими, т.е. возникающими при различного рода переводах валюты и других операциях, которые обеспечивают выполнение арбитражной сделки, но не являются ее наиболее существенной частью. Однако многие риски напрямую связаны с осуществлением арбитражных сделок.

Основным расчетом при осуществлении покупки той или иной валюты является расчет того, что за определенный промежуток времени ее курс вырастет на рассчитываемую величину. Если этот промежуток времени растянется или курс вырастет на меньшую величину, эта сделка может не только не принести прибыли, но и создать убытки, т.к. при осуществлении арбитражных сделок существуют определенные комиссионные расходы на конвертацию.
При осуществлении валютных арбитражных сделках можно выделить следующие риски:
. Курсовой риск
. Исполнительский риск
. Контрагентский риск
. Партнерский риск
. Риск персонала
. Рыночный риск
. Стратегический
. Информационный
. Технический

Рассмотрим более детально описанные выше риски.

Курсовой риск – риск неблагоприятного изменения курса валюты. Основной риск при осуществлении арбитражных сделок. Рассчитывается на основе объективных факторов, таких как тенденции изменения курсов валют на рынке и совокупности других политических, экономических факторов, с помощью проведения аналитической оценки степени влияния определенных факторов и дальнейшего поведения рынка. Учитывая тот факт, что сделки предусматривают покупку валюты, курс которой в ближайшее время будет расти, можно говорить о том, что наибольшее влияние оказывают политические и экономические риски.

Риск финансирования. Финансовые компании осуществляющие спекулятивные сделки с валютой Исполнительский риск. В связи с тем что сделки покупки- продажи валюты осуществляются брокером непосредственно на бирже, а решения зачастую принимаются вне биржи, в офисах финансовых компаний существует определенный риск, что непосредственный исполнитель в силу каких-либо обстоятельств не сможет выполнить сделку или выполнить ее в предусмотренном объеме и времени. Причины таких сбоев могут быть различны: отсутствие полного взаимопонимания между брокером и его клиентом, физическое состояние брокера и т.п.

Риск персонала – при подготовке документов для принятия решения, анализа ситуации и других вспомогательных процедурах, участвует определенное количество сотрудников фирмы, при осуществлении подготовительных мероприятий возможны их персональные ошибки в расчетах, предоставлении необходимой информации и т.п., что может послужить причиной возникновения убытков при заключении сделки.

Стратегический риск. При оценке курсового рынка необходимо исходить из определенных взглядов и позиций, однако существует риск. Что уже в них будет заложена ошибка, тогда курсовой риск превратится в стратегический риск – риск того, что принятое решение о каком-либо вложении принесет убыток, связанный с тем, что при принятии такого решения не были учтены всевозможные обстоятельства.

Технический риск – в связи с тем, что при управлении активами используются разнообразные технические средства, без которых невозможно оперативное и скоординированное управление финансовыми средствами возникает риск того, что при осуществлении операции произойдет технический сбой.
Несмотря на то, что все средства коммуникации и электронного управления имеют запасные варианты или могут быть быстро восстановлены, на это уходит какое-то время. Учитывая тот факт, что в настоящее время сделки осуществляются менее чем за 1 минуту, даже небольшая задержка может стать причиной дополнительных затрат или убытков.

Информационный риск – при принятии решения используются различные источники информации, как закрытые: банковские информационные компьютерные системы, так и открытые: пресса, телевидение, радио. Зачастую именно этим пользуются реальные финансовые структуры распространяя какую-либо ложную информацию для того чтобы завысить курс валюты или создать вокруг какой либо сделки определенный ажиотаж и использовать его для получения выгоды.

III.3. Спецификация иностранных валют на бирже KASE и правила торговли.

Правила биржевой торговли иностранными валютами

Настоящие Правила определяют порядок заключения сделок с иностранными валютами на торгах Закрытого акционерного общества “Алматинская биржа финансовых инструментов” (именуемого в дальнейшем “Биржа”) и исполнения таких сделок.

Раздел I. ИНОСТРАННЫЕ ВАЛЮТЫ, ТОРГУЕМЫЕ НА БИРЖЕ
Статья 1. Условия допуска иностранных валют к обращению на Бирже
Иностранные валюты допускаются к обращению на Бирже по решению Биржевого совета.
Раздел II. УЧАСТНИКИ БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ ПО ИНОСТРАННЫМ ВАЛЮТАМ
Статья 2. Участники биржевых торгов

1. Участниками биржевых торгов по иностранным валютам являются ее члены категории “В”.

2. Члены Биржи вправе принимать участие в проводимых ею торгах по той или иной иностранной валюте в соответствии с присвоенными им кодами категориями членства.

3. Порядок приема в члены Биржи, условия членства на Бирже и присвоения тех или иных категорий (кодов категорий) устанавливаются отдельными внутренними документами Биржи.
Статья 3. Трейдеры

1. От имени участников торгов в биржевых торгах по иностранным валютам принимают участие уполномоченные ими физические лица - трейдеры.

2. Условия допуска трейдеров к участию в торгах определяются внутренними документами Биржи.

3. Трейдеру запрещается осуществление на биржевых торгах по иностранным валютам операций с ними от своего имени и/или за свой счет.

4. Любые действия трейдера при совершении им в ходе биржевых торгов операций с иностранными валютами приравниваются к действиям представляемого им участника торгов.

5. При обнаружении факта нарушения трейдером условий настоящих Правил и иных внутренних документов Биржи, регламентирующих порядок заключения и исполнения сделок с иностранными валютами, Биржа вправе отстранить такого трейдера от участия в биржевых торгах по иностранным валютам.
Длительность и условия такого отстранения определяются Правлением Биржи.
Решение Правления Биржи об отстранении трейдера от участия в биржевых торгах по иностранным валютам может быть обжаловано представляемым им участником торгов в Биржевом совете.
Обжалование решения об отстранении не приостанавливает его действия.
Статья 4. Иные лица, допускаемые к присутствию на торгах

1. Помимо трейдеров и работников Биржи, обслуживающих биржевые торги по иностранным валютам, а также Президента и Вице-президентов Биржи, иные лица имеют право присутствовать на торгах Биржи исключительно в качестве наблюдателей и только с разрешения Президента Биржи или Вице- президента Биржи, курирующего проведение торгов по иностранным валютам.

2. Ни одно лицо, присутствующее на биржевых торгах, не имеет право во время их проведения обсуждать вопросы, делать объявления или замечания, а также выполнять иные действия, не имеющие отношения к данным торгам.

3. Иным, кроме трейдеров, лицам, присутствующим на биржевых торгах, запрещается осуществлять операции с торгуемыми на Бирже иностранными валютами.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: презентация дипломной работы, продукт реферат.

Claw.ru | Остальные рефераты | Валютная спекуляция и предпосылки возникновения

Валютная спекуляция и предпосылки возникновения

Категории:

Поделитесь этой записью или добавьте в закладки

Рефераты от А до Я

Полезные заметки