Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9 | Следующая страница реферата

Для автоматизации расчетов, изложенных в предыдущей главе, может применяться прикладное програмное обеспечение на основе электронной таблицы
EXCEL (АРМ инвестиционного отдела банка).

Рассмотрим применение изложенных методов анализа эффективности капиталовложений на примере инвестиционного проекта по закупке оборудования для производства натуральных соков и прохладительных напитков.

Срок инвестиционного проекта составляет 5 лет (до полной аморти- зации оборудования).

Стоимость приобретаемого оборудования равна 100 000 тысяч рублей.

Источником финансирования инвестиционного проекта является бан- ковский кредит на сумму 100 000 тысяч рублей, погашение которого происходит в пятом году инвестиционного проекта, проценты уплачиваются платежами по 60000 тысяч рублей во втором, третьем и четвертом годах инвестиционного проекта.

Ожидаемые объемы продаж составят: первый год - 2 500 тысяч рублей, второй год - 5 250 тысяч рублей, третий год - 9 000 тысяч рублей, четвертый год - 10 000 тысяч рублей, пятый год - 12 000 тысяч рублей.

Потребность в оборотных средствах для поддержания деятельности предприятия составляет 5 процентов от объема продаж (без НДС).

После окончания срока инвестиционного проекта производство пред- полагается ликвидировать, а оборудование продать. Рыночная стоимость оборудования через 5 лет составит 5 000 тысяч рублей. Ликвидационные расходы составляют 5 миллионов рублей.

Смета затрат на производство при ожидаемых объемах продаж показа- на в таблице 2.

Таблица 2.
|Наименование |Годы инвестиционного проекта |
|показателей | |
| |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |
| |тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |
|Переменные | 97 332 | 198 395 | 328 416 | 368 443 | 416 485 |
|затраты | | | | | |
|Сырье | 33 775 | 76 526 | 123 899 | 129 038 | 152 135 |
|Материалы | 18 000 | 25 600 | 46 250 | 57 050 | 61 473 |
|Покуп.и | 25 000 | 60 750 | 104 888 | 119 236 | 131 458 |
|компл.изд. | | | | | |
|Топливо | 14 950 | 24 971 | 36 405 | 41 413 | 46 917 |
|Энергия | 5 275 | 10 153 | 16 558 | 21 263 | 24 017 |
|ФЗП ППП | 240,000 | 285,000 | 300,000 | 320,000 | 350,000 |
|Начисления на ФЗП| 92,400 | 109,725 | 115,500 | 123,200 | 134,750 |
|ППП | | | | | |
|Постоянные | 34 943 | 39 848 | 41 561 | 45 351 | 48 979 |
|затраты | | | | | |
|Затраты на | 12 100 | 16 671 | 18 152 | 21 717 | 25 122 |
|реализацию | | | | | |
|Вода | 12,000 | 18,000 | 25,000 | 29,000 | 32,250 |
|Телефон и связь | 12,000 | 18,000 | 25,000 | 30,000 | 34,250 |
|Затр.на пож.охр. | 19,000 | 22,000 | 24,000 | 26,000 | 27,000 |
|Транспорт.расходы| 142,000 | 151,000 | 155,000 | 158,000 | 161,500 |
|Представит.расход| 26,000 | 29,500 | 35,000 | 39,000 | 43,000 |
|ы | | | | | |
|Амортизация ОФП | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 |
|ФЗП АУП | 95,000 | 100,000 | 105,000 | 110,000 | 115,000 |
|Начисления на ФЗП| 36,575 | 38,500 | 40,425 | 42,350 | 44,275 |
|АУП | | | | | |
|Прочие затраты | 2 500 | 2 800 | 3 000 | 3 200 | 3 400 |
|Себестоимость | 132 275 | 238 243 | 369 977 | 413 795 | 465 464 |

На основе представляемых данных необходимо сделать определить показатели эффективности инвестиционного проекта.

На первом этапе должен быть проведен расчет предполагаемой прибыли
(убытков) для каждого года проекта. В ЭТ это может быть реализовано с помощью данного листа (Таблица 3). В этом же листе могут быть просчитаны статистические показатели инвестиционного проекта, такие как чистая и валовая рентабельность.

Таблица 3.

|Наименование |Годы инвестиционного проекта |
|показателей | |
| |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |
| |тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |
|Выручка без НДС и |208325 |437482,5 |749970 |833300 |999960 |
|акзизов | | | | | |
|Доходы |208325 |437482,5 |749970 |833300 |999960 |
|Продукция |250000 |525000 |900000 |1000000 |1200000 |
|НДС |-41675 |-87517,5 |-150030 |-166700 |-200040 |
|Себестоимость |132274,82 |238242,62 |369976,44 |413794,6 |465 464 |
|Прибыль |=B31-B30 |=C31-C30 |=D31-D30 |=E31-E30 |=F31-F30 |
|Налог на прибыль |=ЕСЛИ(B32>0|=ЕСЛИ(C32>0|=ЕСЛИ(D32>0;|=ЕСЛИ(E32>0|=ЕСЛИ(F32>0|
| |;B32*0,35;0|;C32*0,35;0|D32*0,35;0) |;E32*0,35;0|;F32*0,35;0|
| |) |) | |) |) |
|Дивиденды Проценты | |60000 |60000 |60000 |46917 |
|Налоги и платежи |=B34+B33 |=C34+C33 |=D34+D33 |=E34+E33 |=F34+F33 |
|Чистая прибыль |=B32-B35 |=C32-C35 |=D32-D35 |=E32-E35 |=F32-F35 |
|Прирост оборотных |=B38 |=C38-B38 |=D38-C38 |=E38-D38 |=F38-F38 |
|средств | | | | | |
|Потреб. оборот. |=0,05*B31 |=0,05*C31 |=0,05*D31 |=0,05*E31 |=0,05*F31 |
|средств | | | | | |
|Рентабельность |=B36/B30 |=C36/C30 |=D36/D30 |=E36/E30 |=F36/F30 |
|чистая | | | | | |
|Рентабельность |=B32/B30 |=C32/C30 |=D32/D30 |=E32/E30 |=F32/F30 |
|валовая | | | | | |

Для данного проекта данные показатели выглядят так (Таблица 4):

Таблица 4.

|Наименование |Годы инвестиционного проекта |
|показателей | |
| |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |
| |тыс. руб |тыс. руб|тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |
|Себестоимость внешняя | 132 275 | 238 | 369 976| 413 795| 465 |
| | |243 | | |464 |
|Выручка без НДС и | 208 325 | 437 | 749 970| 833 300| 999 |
|акзизов | |483 | | |960 |
|Прибыль | 76 050 | 199 | 379 994| 419 505| 534 |
| | |240 | | |496 |
|Налог на прибыль | 26 618 | 69 | 132 998| 146 827| 187 |
| | |734 | | |074 |
|Дивиденды Проценты | | 60 | 60 | 60 | |
| | |000 |000 |000 | |
|Налоги и платежи | 26 618 | 129 | 192 998| 206 827| 187 |
| | |734 | | |074 |
|Чистая прибыль | 49 433 | 69 | 186 996| 212 679| 347 |
| | |506 | | |422 |
|Прирост оборотных | 10 416 | 11 | 15 | 4 | 8 |
|средств | |458 |624 |167 |333 |
|Потреб оборотных | 10 416 | 21 | 37 | 41 | 49 |
|средств | |874 |499 |665 |998 |
|Рентабельность чистая |37% |29% |51% |51% |75% |
|Рентабельность валовая|57% |84% |103% |101% |115% |

Первым этапом анализа инвестиционного проекта является расчет статических показателей проекта (не требующих использования нормы дис- контирования).

1. Окупаемость

Срок окупаемости определяется как отношение объема чистых инвес- тиций к среднегодовой сумме денежных поступлений от хозяйственной дея- тельности, полученных в результате реализации инвестиционного проекта.

Объем чистых инвестиций проекта равняется 100000 миллионов рублей.

Среднегодовая сумма денежных поступлений от хозяйственной дея- тельности равняется сумме амортизации ОФП, чистой прибыли, уплаченных процентов по кредиту и сумм, полученных в процессе ликвидации инвести- ционного проекта, деленных на продолжительность проекта.

Среднегодовая сумма денежных поступлений от хозяйственной дея- тельности = ((20000 + 49433) + (20000 + 69506 + 60000) + (20000+
+ 186996 + 60000) + (20000 + 212679 + 60000) + (20000 +347422)+
+ 49998 + 5000)) / 5 = 1201034 / 5 = 240207 (млн. руб.)

Таким образом, срок окупаемости = 100000 / 240207 = 0.416 (лет)

2. Норма прибыли

Показатель нормы прибыли является обратным по содержанию к пока- зателю срока окупаемости капитальных вложений, т.е. рассчитывается как отношение среднегодовой суммы денежных поступлений от хозяйственной деятельности к объему чистых инвестиций в инвестиционный проект.

Норма прибыли = 240207 / 100000 * 100% = 240%

Анализ инвестиционного проекта при помощи динамических методов начинается с определения ставки дисконтирования, которая будет исполь- зоваться при расчетах. В рыночной экономике она определяется, исходя из депозитного процента по вкладам. Далее процент корректируется в большую сторону за счет инфляции и риска.

Для данного расчета используется норма дисконтирования, равная
62% (складывается из 55% - прогнозная средняя доходность рынка ГКО в
1996 - 2000 годах и 7% - средние годовые темпы инфляции за тот же пе- риод).

Далее необходимо рассчитать значения денежных потоков по инвести- ционному проекту: притока и оттока денежных средств.

Приток денежных средств считается как сумма чистой прибыли, амор- тизационных отчислений, средств, направляемых на уплату процентов за кредит, а также поступлений от реализации оборудования при ликвидации.

Отток денежных средств рассчитывается как сумма капитальных вло- жений во всех их формах, прироста оборотных фондов и ликвидационных расходов.

Расчет денежных потоков по годам показан в таблице 5.
|Показатели |Годы инвестиционного проекта |
| |1996 |1997 |1998 |1999 |2000 |Ликвид. |
| |тыс. руб|тыс. руб|тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |тыс. руб |
|Дивиденды | | 60 | 60 | 60 | | |
|Проценты | |000 |000 |000 | | |
|Амортизация | 20 000| 20 000| 20 000 | 20 000 | 20 000 | |
|ОФП | | | | | | |
|Чистая | 49 | 69 | 186 996| 212 679| 347 422| |
|прибыль |433 |506 | | | | |
|Прирост | 10 | 11 | 15 | 4 | 8 | |
|оборотных |416 |458 |624 |167 |333 | |
|средств | | | | | | |
|Остаток оборотных средств | | | |49 998 |
|КВ | 100 | | | | | |
| |000 | | | | | |
|Ликвидационные расходы | | | | 5 |
| | | | |000 |
|Рын стоимость оборудования | | | | 5 |
| | | | |000 |
|CASH IN FLOW | 69 | 149 | 266 996| 292 679| 367 422| 54 |
| |433 |506 | | | |998 |
|CASH OUT FLOW| 110 | 11 | 15 | 4 | 8 | 5 |
| |416 |458 |624 |167 |333 |000 |
|CASH FLOW |- 40 | 138 | 251 371| 288 512| 359 089| 49 |
| |984 |048 | | | |998 |

- Для расчета чистой приведенной стоимости проекта (NPV) использовать финансовую формулу электронной таблицы EXCEL НПЗ.

NPV = НПЗ(0,62;cash flow(-40984,138048,251371,288512,359089,49998))

NPV = 266492 (тыс. руб.)

Таким образом, интегральный экономический эффект от инвестицион- ного проекта, а именно превышение поступлений от реализации проекта над инвестиционными затратами, составит 266492 тыс. руб. Полученное значение показателя NPV свидетельствует о прибыльности анализируемого проекта.

Расчет внутренней нормы доходности (IRR) осуществляется путем подбора такой нормы дисконтирования, при которой NPV равнялся бы нулю. В электронной таблице EXCEL для этого используется формула ВНДОХ.

IRR = ВНДОХ(cash flow(-40984,138048,251371,288512,359089,49998)).

IRR для данного проекта равно 396%. В данном случае, внутренняя норма доходности проекта превышает установленную для рассматриваемого проекта ставку дисконтирования, которая представляет собой минимально допустимую отдачу на вложенный капитал. Данное значение показателя означает получение инвестором высокого дохода на единицу вложенного капитала.

Расчет периода возврата капиталовложений осуществляется путем оп- ределения промежутка времени от момента начала вложения средств в ин- вестиционный проект до момента, когда чистая текущая стоимость проекта
NPV, рассчитываемая нарастающим итогом по годам инвестиционного перио- да, становится равной нулю.

Кумулятивный дисконтированный денежный поток достигает нуля в течение первого года осуществления инвестиций, т.е. окупаемость капиталовложений достигается в течение первого года.

Для более точного определения срока окупаемости капиталовложений необходимо уменьшить период инвестиционных расчетов, по которым расс- читываются значения кумулятивного дисконтированного денежного потока
(например, до одного месяца).

Построение АРМ инвестиционного отдела на основе электронной таблице
EXCEL позволяет сохранить принцип открытости системы, т.е. возможность при необходимости модифицировать формулы и показатели анализа инвестиционных проектов квалифицированным пользователем, оперативно реагируя на изменение налогообложения, методов бухгалтерского учета и законодательства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение остановимся еще раз на основных положениях данной работы.

Итак, инвестиции представляют собой вложения капитала с целью по- лучения от этого в будущем доходов или иных результатов.

Капиталовложения - более узкое понятие, чем инвестиции, поскольку под ними подразумеваются расходы на создание, расширение, реконструк- цию и техническое перевооружение основного капитала.

Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов. Выбор инвестиционного проекта осуществляется на основе оценки его эффективности. Процесс анализа доходности инвестиционного проекта путем сопоставления затрат на проект и результатов его реализации носит название анализа эффек- тивности инвестиционных проектов.

Для оценки инвестиционных проектов могут использоваться различные методы и экономические показатели, позволяющие судить об экономической целесообразности капиталовложений, о финансовых преимуществах одного инвестиционного проекта над другим.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: реферат федерация, реферат вода.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9 | Следующая страница реферата