Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9 | Следующая страница реферата

Лукфорвард дает держателю право купить/продать в день погашения фиксированный объем базисного актива по страйковой цене и продать/купить актив по самой высокой/низкой спотовой цене за установленный временной интервал. В отличие от лукбэка, лукфорвард может быть «вне денег» в том случае, если после покупки опционов рынок базисного актива начнет падать/расти и тенденция сохранится до даты погашения.

Держатели опционов на экстремумы исполняют их при одних и тех же рыночных условиях. Для обычных опционов такая ситуация невозможна. Таким образом, размер премии, за которую продавцы согласны выписывать опционы, будет больше обычного. Что приводит к невысокому объему торговли лукбэками и лукфорвардами.

Диапазонные экстремумы (Range Extremes).

Диапазонные экстремумы объединяют в себе характеристики лукбэк- и лукфорвард-опционов. Они дают возможность получить либо разницу между минимумом и максимумом спотовых цен за период, либо некоторый процент от этой разницы.

Опционы Клике (Cliquet Options, Ratchat Options)

Изначально опцион Cliquet ведет себя как простой опцион с фиксированной ценой исполнения. Но с течением времени, в заранее установленные даты, цена исполнения принимает значение цены базисного актива. Каждый раз, когда цена исполнения меняется, внутренняя стоимость опциона автоматически фиксируется. Если на определенную дату цена базового актива нижу предшествующего уровня, внутренняя стоимость опциона не фиксируется. Цена исполнения в этом случае принимает значение текущей цены базового актива. Внутренняя стоимость будет вновь зафиксирована, когда цена базового актива превзойдет уровень предыдущей даты фиксации.

3.2. Опционы, зависящие от выбора покупателя

В данную группу включены такие опционы, у которых хотя бы один параметр выбирается на усмотрение держателя опциона. Американские опционы также могут быть отнесена в эту группу, т.к. дата исполнения остается за покупателем опциона.

Сложные опционы (Compound Options)

Сложные опционы – это опционы на опционы. Опцион Compound дает его владельцу право приобрести в будущем другой (базовый) опцион. При рассмотрении опциона Compound необходимо учитывать существования двух дат исполнения: даты исполнения опциона Compound и даты исполнения опциона, являющегося базовым активом.

Сложный опцион имеет две страйковой цены. Первая страйковая цена – это прогноз будущей премии простого опциона, вторая срайковая цена – это уже ожидаемая цена базисного актива.

Выплаты по сложному опционы при его погашении выражаются следующим образом:

[pic] где [pic] – цена базисного опциона со страйком X и временем до экспирации
T;

( – бинарная перменная, равная 1 для колла на колл и колла на пут и -1 для пута на колл и пута на пут.

Таким образом, чем выше страйковая цена базисного опциона X, тем ниже стоимость сложного колл-опциона и тем выше стоимость сложного пут-опциона.
Если X=0, сложный опцион эквивалентен базисному опциону.

Сложные опционы могут быть захеджированы путем использования опциона, лежащего в основе контракта, таким же образом как и стандартный опцион.
Другим подходом в хеджировании может быть использование базисного актива.

Чувствительность сложных опционов в основе своей более сложна по сравнению с чувствительностью стандартных опционов, которые по своей натуре уже сложно использовать в динамическом хеджировании. В данном случае тета должна учитывать прошедшее время, т.к. оно влияет на оставшееся до экспирации время сложного опциона и оставшееся до экспирации время базисного опциона.

Выборные опционы (Chooser Options)

Опцион chooser поволяет покупателю будущем выбрать между правом исполнить либо простой опцион колл, либо опцион пут с одинаковыми ценами и датами исполнения. Функция выплат по такому опциону выглядит следующим образом:

[pic] где [pic] – цена стандартного колл-опциона со страйком X(tc) и временем до погашения tc,

[pic] – цена стандартного пут-опциона со страйком X(tp) и временем до погашения tp,. t – время выбора t < tc и t< tp.

Для обычного опционы X(tc) = X(tp) и tc= tp= t.

Выбор держателя опциона основывается на его ожиданиях относительно динамики цены базисного актива. Выборный опцион имеет много общего со стратегией стрэдл (портфеля колла и пута с одинаковой страйковой ценой и датой исполнения), но он дешевле, т.к. держателю необходимо определиться между коллом и путом в дату выбора.

Выборные опционы чаще всего используются, когда ожидается некое значимое событие, которое может определить новый рыночный тренд, но пока неизвестно, в каком направлении. Дата выбора устанавливается сразу после события, когда результат уже известен, но рынок еще не успел решить, куда двинуться.

«Крик-опционы» (Shout Options)

Опцион shout дает его владельцу право сравнять цену исполнения с текущей ценой базового актива в любой момент до даты исполнения опциона, путем «выкрика» новой цены исполнения. Держатель такого опциона может
«выкрикнуть» лишь один раз за время действия опциона для того, чтобы установить минимальную выплату, равную текущей цене базисного актива за вычетом страйка. Таким образом, держатель фиксирует свои минимальные выплаты.

Выплаты по опционам Shout формализовано выглядят так:

[pic] где S(ts) – цена базового актива в момент «выкрика».

Если цена базисного актива на момент «выкрика» максимальна за период жизни опциона, то стоимость опциона Shout равна стоимости опциона Lookback.
Из-за неопределенности в определении опримального времени фиксирования цены
«крик-опционы» дешевле опционов лукбэк.

Квазиамериканские опционы (бермудские опционы)

В то время, как все опционы в той или иной степени зависят от времени, у одних эта зависимость выражена в большей степени, чем у других.
Зависимость европейских опционов от времени очень жесткая — опцион исполняется только в определенную дату. С другой стороны, существуют опционы американского типа, которые могут быть исполнены в любое время в период до исполнения опциона.

Квазиамериканские опционы по своим особенностям находятся где-то между американскими и европейскими типами опционов, поэтому их еще называют
«бермудские» или «среднеатлантические». Владелец квазиамериканского опциона имеет право его исполнить только в определенные, заранее оговоренные в опционном контракте, даты в период до исполнения опциона. «Окно» для исполнения может быть как определенным днем, так и несколькими днями. Более того может быть несколько окон для исполнения опциона. В этом случае, если владелец предпочел не исполнять опцион в течение первого временного окна, он имеет право исполнить его в следующий, оговоренный в контракте, период.
Очевидно, что по мере того, как время всех периодов для исполнения приближается к сроку существования опциона, квазиамериканский опцион становится все больше похож на американский. Функция выплат по данному опциону эквивалентна функции выплат простого опциона.

3.3. Опционы, зависящие от корреляции активов

В эту группу входят опционы, цена которых зависит от параметров нескольких активов. Таким образом, эти опционы зависят также и от корреляции данных активов. Такие опционы называют мультиактивными. Чем выше отрицательная корреляция активов, тем выше премия мультиактивных опционов.

«Радужные опционы» (Rainbow Options)

Опционом rainbow называется опцион на n активов («цветов»), выплаты по которым производятся по самому лучшему/худшему финансовому результату из нескольких активов:

Наиболее простым из радужных опционов является двуцветный опцион, т.е. на два актива, который исполняется по лучшему результату:

[pic]

Также существуют коллы и путы на максимальный из двух активов

[pic] и коллы и путы на минимальный из двух активов

[pic]

Опционы «Лучший или худший из активов» (Best or worst of assets)

Это не совсем опцион в обычном смысле слова (как контракт), так как у него отсутствует страйковая цена. Данный опцион похож на оговорку в контракте купли-продажи, где бенефициар имеет возможность продать самый дорогой (купить самый дешевый) из предложенного списка активов.

[pic]

Обмениваемые опционы (Exchange Options)

Обмениваемые опционы дают держателю право обменять один актив на другой при исполнении контракта (обменять первый актив на второй).
Стандартный обмениваемый опцион может быть интерпретирован как колл-опцион на первый актив со страйком равным будущей цене второго актива на дату исполнения или пут-опцион на второй актив со страйком равным будущей цене первого актива на дату исполнения. В случаем обмениваемого опциона нет различия между коллом и путом.

Выплаты по обмениваемому опциону европейского стиля при обмене первого актива на второй:

[pic]

Также могут применять различные веса к активам

[pic] и цена исполнения

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: 5 баллов, скачать курсовую работу на тему.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9 | Следующая страница реферата