Предыдущая страница реферата | 16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26 | Следующая страница реферата

Что касается самодеятельности участников рынка, то КЦБ мо- жет делегировать саморегулирующимся организациям и фондовым биржам свои полномочия по контролю за достоверностью информа- ции, о проверке финансово-хозяйственной деятельности.

Фискальные полномочия КЦБ ограничены наложением штрафа в размере 50 необлагаемых минимумов за уклонение от выполнения распоряжений КЦБ по удалению нарушений законодательства и в размере 20 необлагаемых минимумов за непредоставление инфор- мации КЦБ или за предоставление недостоверных данных.

В целом проект выглядит очень неплохо. Хотя, разумеется, все будет зависеть от содержания документов, которые должна принять Комиссия после утверждения Закона. Вот там может поя- виться всякое. И еще несколько замечаний. Список обязаннос- тей и полномочий настолько широк, что трудно себе предста- вить, во что должна вылиться структура КЦБ для их выполнения.

Сейчас даже Минфин с трудом справляется лишь с частью полно- мочий КЦБ. И то говорить о том, что обеспечен контроль за

700- ми посредниками и несколькими тысячами эмитентов, еще очень рано. Сегодня основной критерий контроля - работал пос- редник в отчетном квартале или нет. Но даже после такой безо- бидной проверки более чем половине посредников посланы пре- дупреждения о возможном их закрытии из-за бездействия. Куда уж там до проверок конкретных сделок купли-продажи.

И еще пара недостатков: разработчики слишком много места в проекте уделили своей Комиссии, незаслуженно позабыв и дру- гие госструктуры (чья роль на рынке практически не оговари- вается), и посредников. Кроме того, в проекте отсутствует упоминание двух систем обращения ЦБ - наличных и безналичных.

А следовательно, никак не прорабатываются вопросы обеспече- ния выпуска и обращения наличных бумаг (контроль за их качес- твом, за защитой от подделок).

С момента создания усилия Комиссии были направлены, глав- ным образом, на решение организационных проблем и отработку стратегических направлений работы. На основании анализа сос- тояния развития рынка ценных бумаг в Украине Комиссия опреде- лила главные обстоятельства, которые мешают реализации еди- ной государственной политики по развитию рынка ценных бумаг.

Во-первых, недооценка роли Комиссии как главного координа- тора процесса реформирования финансового рынка не дает воз- можности переадресовки финансовой помощи на его развитие со стороны таких структур как Мировой банк или Европейское Сооб- щество в адрес Комиссии, которая в настоящее время предостав- ляется различным государственным органам и коммерческим структурам. Для такого переадресования Комиссия не наделена правительством Украины достаточными полномочиями.

Во-вторых, продолжительный процесс передачи полномочий со стороны Минфина умножает проблемы на финансовом рынке, о чем свидетельствуют результаты комплексной проверки деятельности доверительных обществ.

Бесконтрольность участников фондового рынка и других небан- ковских структур, отсутствие правового механизма государ- ственного регулирования этой деятельности могут привести к полной утрате доверия инвестора при вложении средств в цен- ные бумаги. Такая ситуация сделает невозможной реализацию концепции функционирования и развития фондового рынка в

Украине. В свою очередь, для реализации этой концепции недос- таточно действия одного закона "О государственном регулирова- нии рынка ценных бумаг", а необходима срочная разработка и принятие еще около 10 законопроектов, которые бы дали возмож- ность разрабатывать обязательные для исполнения нормативные акты.

Намерения Кабмина Украины предоставить ей дополнительные полномочия по регулированию деятельности небанковских финан- совых учреждений в части операции с денежными средствами и имуществом ставит Комиссию перед серьозной проблемой - выпол- нение несвойственных ей функций, которые не отвечают формам государственного регулирования рынка ЦБ.

С учетом этих обстоятельств Комиссия считает необходимым осуществить целый ряд неотложных мероприятий. Среди них глав- ными являются: создание фонда защиты инвестиций; признание приоритетным направление построения рынка ценных бумаг, ста- новление и развитие его инфраструктуры, в частности создание акционерных обществ "Национальный депозитарий" и "Нацио- нальная фондовая биржа", и телекоммуникационной системы сбо- ра и обработки данных по рынку ценных бумаг на всей террито- рии Украины, разработки порядка бухгалтерского учета опера- ций доверительных обществ и другие.

РАЗДЕЛ 4. ОСОБЕННОСТИ, ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ

СТАНОВЛЕНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ НА УКРАИНЕ.

Особенностью фондового рынка Украины является отсутствие отдельных секторов рынка, необходимых для функционирования всей системы рыночных отношений.

Нет рынка земли в полном его понимании как рынка, подкреп- ленного правами на владение землей, а не правами на ее пользование, нет рынка труда, т.н. биржи труда, нет в полном и широком понимании рынка инструментов займа, отсутствуют го- сударственные ценные бумаги, облигации и казначейские обяза- тельства, нет рынка инструментов недвижимости - не идет большая приватизация крупных предпритий.

Что мешает развитию? Дальнейшее развитие национального фон- дового рынка сдерживается рядом объективных и субъективных факторов. Основными среди них являются:

1. Отставание существующей законодательной и норматив- но-правовой базы функционирования фондового рынка от разви- тия реальных процессов.

Проблема становления и развития рынка ЦБ - это проблема не только его инфраструктуры, но и законодательства о собствен- ности, коммерческого кодекса, корпоративного права, а также институциональных инвесторов: инвестиционных (трастовых) ком- паний, пенсионных фондов, страховых компаний. Очевидно, что почти по всем указанным направлениям законодательная база ли- бо отсутствует совершенно, либо явно недостаточна.

Сложность ситуации связана не только с отсутствием законо- дательной базы, которая регулирует рынок капитала, но и с ис- торическим отсутствием (в границах столетия) понятия необхо- димости защиты собственности, ментальностью нашего народа, которая в данном случае определяется в чрезвычайно большом доверии к тому, что рекламируется в средствах массовой инфор- мации, отсутствием специалистов-экспертов и развитой инфрас- труктуры фондового рынка.

Неосведомленность в этой сфере приводит к тому, что про- цесс приватизации сопровождается почти полной неразберихой в создании акционерных обществ, недостаточным осмыслением эми- тентом самого механизма осуществления эмиссии и последствий неверно выбранного пути.

2. Недостаточность государственного регулирования нацио- нального рынка ценных бумаг.

Комиссии по ЦБ должны быть переданы все полномочия по регу- лированию рынка ЦБ в полном объеме.

Комиссия должна быть независимой, ибо в ней должны рабо- тать только профессионалы, на работу которых не должны оказы- вать влияние политические события. Только независимость Ко- миссии позволит обеспечить главных участников рынка ЦБ - ин- весторов - уверенностью, что ко всем участникам рынка будут относиться одинаково справедливо. Независимости Комиссии мож- но добиться процедурой совместного назначения комиссионеров

Президентом и Верховным Советом и невозможностью снятия с лю- бого члена Комиссии до конца срока полномочий, кроме случаев совершения им преступлений, а также жестким механизмом пос- тоянной ротации.

3. Недоверие населения и его психологическая неподготовлен- ность к операциям на фондовом рынке.

4. Отсутствие необходимой защиты интересов мелких инвесто- ров со стороны государства.

Особое внимание на рынке ЦБ в начальной стадии его разви- тия в связи с приватизационными процессами должно быть уделе- но важнейшему и первоочередному вопросу - вступлению в право собственности и передаче (продаже) этого права. Именно реше- ние или нерешение этого вопроса может координально повлиять на весь дальнейший ход развития инвестиционного процесса.

Эта проблема может быть решена путем создания института не- зависимых регистраторов. Проблема независимых регистраторов является первоочередной, поскольку уже существует потреб- ность ведения реестров акционерных обществ приватизированных предприятий, которая будет обостряться с новыми волнами при- ватизации. Введение первых аукционных центров по реализации акций приватизируемых предприятий мгновенно поставит вопрос: кому передавать реестры акционерных обществ и их ведение.

При этом мы сталкиваемся с конфликтом интересов, сторонами которого будут:

1) мелкий инвестор (акционер);

2) руководство акционерных обществ (инсайдеры);

3) внешний инвестор и другие афилированные лица, среди ко- торых наиболее опасными для становления рынка ЦБ будут банки.

В этом конфликте интересы только одной стороны должны быть поставлены превыше всего - это интересы мелкого инвестора

(акционера), а именно: каждому акционеру должна быть предос- тавлена возможность провести беспрепятственно любую операцию со своими акциями и получить беспрепятственный доступ к лю- бой акции любого открытого акционерного общества.

Неизбежный конфликт между другими сторонами должен быть за- конодательно устранен путем введения института независмых ре- гистраторов. Если ведение реестров будет поручено одной из этих сторон, об открытости и честности на рынке ЦБ можно бу- дет забыть. Как руководство акционерных обществ, так и внеш- ний инвестор будут монопольно скупать, как правило, за бесце- нок, акции не только членов трудовых коллективов, но и дру- гих акционеров, не допуская к этому рынку других заинтересо- ванных лиц.

То же касается и банков, но в этом случае возникает еще од- но очень опасное обстоятельство - ввязывание банковского ка- питала в инвестиционный процесс, что в конце концов неизбеж- но приведет к кризису, подобному Большой депрессии в США.

Если кредитные ресурсы отвлекаются в инвестиции на приобрете- ние акций предприятий, которые обслуживаются этим же банком, возникает цепочка, приводящая к эффекту "петли". Если банк предоставляет кредиты предприятиям, акциями которых владеет этот же банк, то в случае невозвращения этих кредитов акции предприятий падают, что приводит к падению активов банка. Для поддержания этих активов и спасения предприятий банк вынуж- ден предоставлять новые кредиты, которые снова не возвращают- ся. Это в конце концов может привести к банкротству предприя- тия, банкротству банка, банкротству всех предприятий, кото- рые обслуживаются этим банком.

Вот почему необходимо вывести функции регистрации прав собственности из под котроля всех конкурирующих сторон и соз- дать институт независимых регистраторов, подчиненный лишь од- ному контролирующему органу - Комиссии по ЦБ.

Очень важно законодательно определить тот минимальный объем информации, который должны предоставлять независимые регис- траторы своим клиентам.

Еще одну проблему, возникающую в связи со становлением ин- ститута независимых регистраторов, представляет собой взаи- мосвязь их с системой депозитарного обслуживания и депозита- риев. Здесь, кроме чисто понятийного определения этих катего- рий, которое дискутируется до сих пор, возникает проблема

"номинального владельца" в связи с раскрытием его вплоть до

"реального владельца". Опыт России показывает, что ограниче- ния в раскрытии "реального владельца" в случае цепочки из последовательной системы нескольких "номинальных владельцев" могут привести к нарушению налогового и антимонопольного за- конодательства.

Функционирующий фондовый рынок Украины требует восстановле- ния доверия населения к ценным бумагам путем:

- законодательного обеспечения гарантий государства относи- тельно защиты интересов вкладчиков и инвесторов;

- создания государственных органов регулирования и контро- ля за функционированием рынка ценных бумаг;

- ускорения процессов приватизации, прежде всего путем кор- поратизации и акционирования государственной собственности;

- осуществления выпуска и обращения государственных всеук- раинских и муниципальных ценных бумаг;

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: биология 8 класс, реферати українською.





Предыдущая страница реферата | 16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26 | Следующая страница реферата