Предыдущая страница реферата | 9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19 | Следующая страница реферата

7. Определение ставки дисконта.

8. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

9. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

10. Внесение итоговых поправок.

При оценки бизнеса мы можем применять одну из двух моделей денежного потока: ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. В таблице 1 показано, как рассчитывается денежный поток для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.

Таблица 8
| |Чистая прибыль после уплаты налогов |
|плюс |амортизационные отчисления |
|плюс (минус) |уменьшение (прирост) собственного оборотного |
| |капитала |
|плюс (минус) |уменьшение (прирост) инвестиций в основные |
| |средства |
|плюс (минус) |прирост (уменьшение) долгосрочной задолженности |
|итого равно |денежный поток |

Применяя модель денежного потока для всего инвестированного капитала, мы условно не различаем собственный и заемный капитал предприятия и считаем совокупный денежный поток. Исходя из этого, мы прибавляем к денежному потоку выплаты процентов по задолженности, которые ранее были вычтены при расчете чистой прибыли. Поскольку проценты по задолженности вычитались из прибыли до уплаты налогов, возвращая их назад, следует уменьшить их сумму на величину налога на прибыль. Итогом расчета по этой модели является рыночная стоимость всего инвестированного капитала предприятия.

В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как на номинальной основе (в текущих ценах), так и на реальной основе (с учетом фактора инфляции).

Расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода.

Существуют два основных метода расчета величины потока денежных средств: косвенный и прямой. Косвенный метод анализирует движение денежных средств по направлениям деятельности. Он наглядно демонстрирует использование прибыли и инвестирование располагаемых денежных средств.
Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по статьям прихода и расхода, т.е. по бухгалтерским счетам.

При расчете величины денежного потока для каждого прогнозного года можно руководствоваться следующей схемой (иллюстрирующей косвенный метод расчета ДП) (табл.8).

Таблица 9
|ДП от основной деятельности |
|Прибыль (за вычетом налогов) |Чистая прибыль = прибыль отчетного года|
| |за вычетом налога на прибыль |
|плюс амортизационные отчисления|Амортизационные отчисления прибавляются|
| |к сумме чистой прибыли, так как они не |
| |вызывают оттока денежных средств |
|минус изменение суммы текущих |Увеличение суммы текущих активов |
|активов |означает, что денежные средства |
| |уменьшаются за счет связывания в |
| |дебиторской задолженности и запасах |
|• краткосрочные финансовые | |
|вложения | |
|• дебиторская задолженность | |
|• запасы | |
|• прочие текущие активы | |
|плюс изменение суммы текущих |Увеличение текущих обязательств |
|обязательств |вызывает увеличение денежных средств за|
| |счет предоставления |
| |отсрочки оплаты от кредиторов, |
| |получения авансов от покупателей |
| | |
|• кредиторская задолженность | |
|• прочие текущие обязательства | |
|плюс ДП от инвестиционной деятельности |
|минус изменение суммы |Увеличение суммы долгосрочных активов |
|долгосрочных активов |означает уменьшение денежных средств за|
| |счет инвестирования в активы |
| |долгосрочного использования. Реализация|
| |долгосрочных активов (основных средств,|
| |акций других предприятий и пр.) |
| |увеличивает денежные средства |
|нематериальные активы | |
|основные средства | |
|незавершенные капитальные | |
|вложения | |
|долгосрочные финансовые | |
|вложения | |
|прочие внеоборотные активы | |
|плюс ДП от финансовой деятельности |
|плюс изменение суммы |Увеличение (уменьшение) задолженности |
|задолженности |указывает на увеличение (уменьшение) |
| |денежных средств за счет привлечения |
| |(погашения) кредитов |
|краткосрочных кредитов и займов| |
|долгосрочных кредитов и займов | |
|плюс изменение величины |Увеличение собственного капитала за |
|собственных средств |счет размещения дополнительных акций |
| |означает увеличение денежных средств; |
| |выкуп акций и выплата дивидендов |
| |приводят к их уменьшению. |
|уставного капитала | |
|накопленного капитала | |
|целевых поступлений | |

В данной дипломной работе рассчитаем денежный поток для рассматриваемого предприятия ОАО «Автоцентр» по модели денежного потока для собственного капитала.

Таблица 10 тыс.руб.
|Чистая прибыль |18 292 |
|Амортизация |188 |
|Капитальные вложения |742 |
|Изменение оборотного капитала |256 |
|Сальдо по долгосрочной задолженности|1946 |
|Денежный поток для собственного |19 428 |
|капитала | |

Денежный поток для собственного капитала оцениваемого предприятия имеет положительную величину.

Подготовка данных для оценки.

В соответствии с действующим законодательством данные отчета о финансовых результатах ОАО «Автоцентр», прошедшие аудиторскую проверку, предоставляется в рублях. Для цели оценки данного предприятия отчет о финансовых результатах был перестроен (проанализированы доходы и расходов предприятия на предмет типичных и нетипичных расходов).

Это позволило рассчитать показатели валовой прибыли. Затем из суммарной валовой прибыли были вычтены общие и административные расходы по всему предприятию и тем самым определена налогооблагаемая прибыль. Применение к последнему показателю ставки налогообложения позволило вычислить чистую прибыль.

Таблица 11
|Выручка от реализации |182163 |
|Внереализационные и операционные доходы |2809 |
|Типичные доходы |625 |
|Нетипичные доходы |2184 |
|Всего, выручка предприятия |182788 |
|Себестоимость реализованной продукции | |
|Постоянные издержки |9267 |
|Переменные издержки |137020 |

Продолжение таблицы 11
|Износ |188 |
|Всего, себестоимость реализованной продукции |146475 |
|Валовая прибыль |36313 |
|Расходы на продажу, общие и административные |8751 |
|(переменные) | |
|Внереализационные и операционные расходы |4362 |
|Типичные расходы |672 |
|Нетипичные расходы |3690 |
|Прибыль до выплаты процентов и до |26890 |
|налогообложения | |
|Проценты |2822 |
|Ставка проценты |14,5 |
|Прибыль до налогообложения |4 059 |
|Налоги |5776 |
|Ставка налогообложения, % |24 |
|Чистый доход |18292 |
|Рентабельность, % |10,01 |

Выбор прогнозного периода.

Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих, а не на прошлых денежных потоках. Поэтому задачей оценщика является выработка прогноза денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов).

Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков нежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.
Для точности результата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.

Оцениваемое предприятие работает на рынке более 15 лет и уже вышло на стабильные темпы роста денежного потока. Прогнозный период определим в пять лет.

Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: ответы 5 класс, конспект по окружающему миру.





Предыдущая страница реферата | 9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19 | Следующая страница реферата