Предыдущая страница реферата | 12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22 | Следующая страница реферата

WACC ( ROA

Это соотношение – очень важно для оценки рентабельности предприятия.

Кроме исторической СВСК, важно знать также прогнозируемую средневзвешанную стоимость капитала.

Оптимизация капитала с точки зрения дохода на акцию

Т.к. одной из важнейших целей бизнеса и финансового менеджмента является максимизация благосостояния акционеров (максимальный доход на акцию), в финансовом менеджменте разработана модель оптимизации структуры капитала в связи с максимизацией дохода на акцию.

Доход на акцию = [pic]

Задача: определить, при каком способе финансирования чистая прибыль на обыкновенную акцию будет максимальной.

Пример:

Предприятию необходимы инвестиции на сумму 2000000 долл. Возможные источники финансирования: долгосрочный кредит (под 10% годовых), выпуск обыкновенных акций, выпуск привилегированных акций (с гарантированными дивидендами 8% в год). У компании выпущено и размещено 100000 обыкновенных акций номиналом 50 долл. Планируемая прибыль до выплаты налогов и процентов должна составить 1000000 долл. Ставка налога на прибыль – 50%. Прибыль в отчетном году – 800000 долл.

|№ |Показатели |Базовое|Кредит|Обыкн.|Привил. |
| | |условие| |акции |Акции |
|1 |Прибыль до выплаты налогов |800 |1000 |1000 |1000 |
| |и процентов за кредит | | | | |
|2 |Сумма процентов |- |200 |- |- |
|3 |Прибыль до выплаты налогов |800 |800 |1000 |1000 |
|4 |Налог на прибыль |400 |400 |500 |500 |
|5 |Чистая прибыль |400 |400 |500 |500 |
|6 |Дивиденды по |- |- |- |160 |
| |привилегированным акциям | | | | |
|7 |Чистая прибыль в |400 |400 |500 |340 |
| |распоряжении предприятия | | | | |
|8 |Количество обыкновенных |100 |100 |140 |100 |
| |акций | | | | |
|9 |Чистая прибыль на |4$ |4$ |3,57$ |3,4$ |
| |обыкновенную акцию | | | | |

Чистая прибыль на обыкновенную акцию:

[pic]

[pic]

Пр = Q*Пр, где Q – объем реализации.
Прибыль от реализации продукции:
Прп = Пр1 + Пртв – Пр2, где Пр1, Пр2 – прибыль входящих и выходящих остатков.

Пр1 – это разница между отпускной ценой продукции и полной себестоимостью готовой продукции.

Пртв – в остатках, неотгруженная.

Как правило, готовая продукция на складе учитывается по производственной себестоимости; для того, чтобы рассчитать величину прибыли в остатках, надо рассчитать новую себестоимость.

Выводы:

На первый взгляд кажется, что заемное финансирование является предпочтительнее, чем другие способы финансирования, но это верно лишь при
PbiT – 1000$. Если значение прибыли изменится, то конечный результат может быть другим.

Существуют т.н. точки безразличия – для определения критического значения.

По этой модели сравнивается 2 вида финансирования: например, заемное и с помощью привилегированных акций. Точка пересечения для 2-х графиков (2- х способов финансирования) показывает уровень прибыли до выплаты налогов (в процентах). Критические точки безразличия можно рассчитать с помощью формул.

Если прибыль до уплаты налогов ниже этой точки, то финансирование лучше производить за счет привилегированных акций. Если прибыль до уплаты налогов выше критической точки безразличия, то заемное финансирование предпочтительнее.

(PBIT - I)(1-T) – Д = (PBIT - I)(1-T) - Д

S1 S2

(PBIT - I)(1-T) – Д – это чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: курсовая работа на тему предприятие, налоги в россии.





Предыдущая страница реферата | 12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22 | Следующая страница реферата