Предыдущая страница реферата | 12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22 | Следующая страница реферата

Если все же предположить, что через п лет акция будет продана, то цена акции будет равна сумме приведенных величин потока дивидендов и цены реализации, т.е.

[pic]

где Pn - цена реализации акции.

Оценка акций по приведенным формулам носит весьма условный характер, так как величины, входящие в них - дивиденды и уровень одного процента (i) является труднопредсказуемыми.

Вместе с тем уровень реальных цен складывается под влиянием прогнозных оценок, которые исходят из имеющейся информации о продуктивности каждой корпорации, ее дивидендной политики, а также расчеты эффективности альтернативных вложений.

2.3. Формирование портфеля акций и оценка его доходности.

Формируя инвестиционный портфель (портфель акций), инвесторы пытаются при минимальном риске получить максимальную прибыль. Достижение этой цели возможно только при принятии компромиссного решения, уравновешивающего эти факторы.

Создание оптимальной структуры инвестиционного портфеля зависит от звания ситуации на фондовом рынке и возможности ее прогнозирования.

(rm1, rm2, … rmk) и (ri1, ri2, … rik)

Используя эти данные, можно рассчитать средние арифметические величины показателей эффективности акций, т.е. (rm и (ri, а также среднестатистические отклонения этих показателей.

[pic] (2.7.)

[pic] (2.8.)

Дадим интерпретацию этим показателям. На протяжении рассматриваемого периода в К лет (месяцев, кварталов) доходность по рынку акций в целом и по отдельным акциям в каждом году (месяце) была близка к показателям (rm и (ri, , т.е. к средним значениям доходности. Однако в силу воздействия различных причин (факторов) показатели доходности отклонялись в ту или другую сторону от средних значений. Можно предположить, что эти причины будут действовать и в будущем.

Величину фактического отклонения (вариацию) показателей эффективности мы измерили с помощь» статистического показателя вариации - среднего квадратического отклонения (2.7; 2.8).

В случаях, когда вариация эффективности равна нулю ((rm = rm и (ri
= ri,), показатель эффективности не отклоняется от своего среднего значения, т.е. нет неопределенности, а значит и риска. Чем больно вариация, тем больше и величина среднего квадратического отклонения, т.е. выше неопределенность и риск. Поэтому можно считать величину G- мерой риска.

Предположим, инвестору предложены два вида ценных бумаг с параметрами (Ri >(RY, а Gi 0- заниженной.

На основе (-анализа инвесторы уточняют состав портфеля, выбирая при прочих равных условиях те акции, которые имеют положительные (.

Пример 3.1. На основе опубликованных данных о доходности акций компании "Прометей" и рыночного индекса доходности акций за период с
01.01.95. по 01.01.97 (24 месяца) выбраны следующие данные (графы 1-3 из таблицы 2.1).

Определим (-коэффициент акций компании "Прометей", если доход по безрисковым бумагам составляет 5,0 % (Z = 0,03).

Таблица 2.1.
|№ |Доход на |Рыноч.по|ri -(|rm - |(ri - |(rm - |ri - Z|rm - Z|
|акци|акцию |казатель|ri |(rm |ri)* |rm)2 | | |
|и |компании |дохо-ти | | |(rm - | | | |
| |«Прометей»,|акций, | | |rm) | | | |
| |ri |rm | | | | | | |
|1 |0,033 |0,06 |0,0188|0,0531 |0,0010 |0,0028 |0.0030 |0.030 |
|2 |0,034 |0,046 |0,0198|0,0391 |0,0008 |0,0015 |0.0040 |0.016 |
|3 |0,030 |0,048 |0,0158|0,0411 |0,0006 |0,0017 |0.000 |0.018 |
|… | | | | | | | | |
|… | | | | | | | | |
|… | | | | | | | | |
|23 |0,08 |0,028 |0,0658|0,0211 |0,00014|0.0004 |0.050 |-0.002|
| | | | | | | | |0 |
|24 |0,023 |0,033 |0,0088|0,0261 |0,0002 |0.0007 |-0.0070|0.0030|
|Сумм|0,34 |0,166 | | |0,040 |0.04450 |0.694 |0.770 |
|а | | | | | | | | |

1. [pic][pic];

2. [pic]

3. [pic]

4. [pic]

5. по (2.11) [pic]

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: шпаргалки по математике юридические рефераты, физика 7 класс.





Предыдущая страница реферата | 12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22 | Следующая страница реферата