Предыдущая страница реферата | 14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24 | Следующая страница реферата

Текущая доходность характеризует выплачиваемый годовой процент на вложенный капитал, т.е. на сумму, уплаченную в момент приобретения облигации. Текущая доходность определяется по формуле:

[pic] (2.22) где [pic] норма доходности по купонам;

N - номинальная цена облигации;

Р - рыночная цена (цена приобретения).

Например, если купонная доходность [pic]=11,75 %, а курс облигации
95,0, то текущая доходность составит

[pic]

Вместе с тем текущая доходность не учитывает изменения цены облигации за время ее хранения, т.е. другого источника дохода.

Полная доходность учитывает все источники дохода. Показатель полной доходности измеряют процентной ставкой, называемой ставкой помещения. Начисление процентов по ставке помещения на цену приобретения дает доход, эквивалентный фактически получаемому по ней доходу за вес! период обращения этой облигации до момента ее погашения. Ставка помещения является расчетной величиной и в явном виде на рынке ценных бумаг не выступает.

Стоимость облигации равна сумме двух слагаемых - современной стоимости ее аннуитетов (приведенной сумме ежегодных выплат процентных платежей) и современной стоимости ее номинала:

P = N g an/i + N (1+i)-n = N (gan/i + (1+i)-n)
(2.23)

Если использовать 2.1, то

P = (gan/i + (1+i)-n) * 100 где Р - рыночная цена облигации;

Рк – курс облигации;

N - номинал облигации; g- купонная ставка; n- время от момента приобретения до момента погашения облигации; i - ссудный процент, предлагаемый банками в момент продажи облигации.

Пример 2.3. По облигации номинальной стоимостью в 100 тыс.руб. в течение 10 лет (срок до ее погашения) будут выплачиваться ежегодно в конце года процентные платежи в сумме 10 тыс.руб. ([pic] = 10 %), которые могут быть помещены в банк под 11 % годовых.

Рыночная цена облигации по (2.25) составит:

[pic]

100.

Так как цена облигации при ее продаже эквивалентна будущим поступлениям от нее, то при приближении момента ее выкупа курс облигации, купленной с премией, понижается. Обусловлено это тем, что по всей уже выплачена большая часть доходов и к моменту выкупа остается получить только ее номинальную стоимость. Курс же облигации, купленной с дисконтом, будет повышаться, так как в момент ее погашения владелец получит сумму, равную номиналу (приобрел же он ее по пониженной цене).

Таким образом, с приближением даты выкупа происходит погашение дисконта. Погашенный дисконт увеличивает оценку облигации и ее курс.

Для получения показателя, дающего количественную характеристику зависимости цены облигации от купонного дохода и рыночной процентной ставки,обозначим:

N(1 + i)-n= Q - современная стоимость номинала облигации.

Разность между продажной и выкупной ценой облигации (номиналом облигации) равна

Е = Р -N

Сделав ряд преобразований, определим эту разность, как

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: шпаргалки по математике юридические рефераты, физика 7 класс.

Предыдущая страница реферата | 14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24 | Следующая страница реферата