Предыдущая страница реферата | 15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25 | Следующая страница реферата



E = g-i/i *Nan/i (2.25)

При g=i, Е=0, т.е. облигация продается по номиналу.

При g>i, Е - величина положительная и облигация продается с премией.

При g 0 проект следует принять, NPV < 0- проект должен быть отвергнут, NPV= 0 - проект не прибылен, но и не убыточен.

При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких лет (m -лет), то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

[pic] (3.2)

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Рассмотрим пример с использованием данного метода для оценки проекта.

Пример 3.3.Фирма рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии по цене 18000 у.д.е. По прогнозам сразу же после пуска линии ежегодные поступления после вычета налогов составят 5700 у.д.е.
Работа линии рассчитана на пять лет. Ликвидационная стоимость линии равна затратам на ее демонтаж. Необходимая норма прибыли составляет 12 %.
Следовательно, чистая текущая стоимость проекта равна по (3.I):

[pic]

|Члены |Годы |
|приведенного | |
|потока | |
| |0 |1 |2 |3 |4 |5 |
|- 18000 | |[pic][pic|[pic][pic|[pic][pic|[pic][pic|[pic][pic|
| | |] |] |] |] |] |
|5089,29 | |
|1544,00 | |
|40,57,15 | |
|3622,50 | |
|3234,33 | |
|20547,27 – | |
|18000 = | |
|2547,27 | |

Таким образом, эта задача решается с использованием формулы приведенной величины обычной ренты.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (поступлений)
[pic]равна приведенной величине обыкновенной ренты

[pic]

Отсюда:
A = 2700* [pic] т.к. величина чистой текущей стоимости 20547.27 - 18000 =
2547.27 > 0. то проект может быть принят.

Рассмотрим пример, когда инвестиции приведены одномоментно, а годовые поступления не равны между собой.

Пример 3.4.Фирма рассматривает инвестиционный проект - приобретение новой технологической линии. Стоимость линии 15 млн. у.д.е. Срок эксплуатации пять лет. износ на оборудование исчисляется по методу прямолинейной амортизации, т.е. 20 % годовых; суммы, вырученные от ликвидации оборудования в конце срока эксплуатации, покроют расходы по его демонтажу, выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс.у.д.е.):

10200; 11000; 12300; 12000; 9000.

Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом:
5100 тыс.у.д.е. в первый год эксплуатации. Ежегодно эксплуатационные расходы увеличиваются на 4 %. Ставка налога на прибыль составляет 46 %.
"Цена" авансированного капитала 14 %. Стартовые инвестиции производятся без участия внешних источников финансирования, т.е. за счет собственных средств.

Рассчитаем исходные данные по годам:

Таблица 3.3.
|Показатели | |Г о |д ы | | |
| |1-й |2-й |5-й |4-й |5-й |
|1.Объем реализации |10200 |11100 |12300 |12000 |9000 |
|2. Текущие расходы |-5100.0 |-5304.0 |-5516.2 |-5736,8 |-5966,3 |
|3. Износ |-5000,0 |-3000,0 |-3000,0 |-3000,0 |-3000,0 |
|4.Налогооблагаемая |2100,0 |2796,0 |3783,8 |3263,2 |33.7 |
|прибыль | | | | | |
|5. Налог на прибыль |-840,0 |-1118.4 |-1513,2 |-1305.3 |-13.5 |
|6. Чистая прибыль |1260,0 |1667,6 |2270,6 |1957,9 |20,2 |
|7. Чистые денежные |4260,0 |4667,6 |5270,6 |4957,9 |3020.2 |
|поступления(п.5+ п.6)| | | | | |
| | | | | | |

NPV = 4260 * 1.14-1 + 4667.6 * 1.14-2 +5270,6 * 1,14-3 + 4957.9 * 1.14-4 +
3020.2 * 1.14-5-15000 = 390,0 тыс..у.д.е.

Так как NPV= 390,0 тыс..у.д.е. > 0, то проект не является убыточным.

Pассмотрим другой пример, когда инвестиция распределены во времени, доходи начинают поступать после окончания инвестиционного проекта, т.е. члены денежного потока имеют как отрицательное, так и положительное значение.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: шпаргалки по математике юридические рефераты, физика 7 класс.

Предыдущая страница реферата | 15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25 | Следующая страница реферата