Предыдущая страница реферата | 6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16 | Следующая страница реферата

- оценка активов

- инвестиционные решения

- оптимизация портфеля

- оценка результатов.

Систематический риск в рамках этой модели измеряется с помощью b

- коэффицентов. Каждый вид ценной бумаги имеет собственный b - коэффицент, представляющий собой индекс доходности данного актива по отношению к доходности рынка ценных бумаг в целом. Значение показателя рассчитывается по статистическим данным для каждой компании, котирующей свои бумаги на бирже.

Допустим, имеется совокупность показателей доходности по группе компаний за ряд периодов ( Rij ), где Rij - показатель доходности i - й компании ( i=1,2,...,k) в j - м периоде ( j = 1,2,...,n ), тогда общая формула рассчета b - коэффицента для произвольной i - й компании имеет вид:

bi = Cov ( Ri, Rm ) / Var ( Rm )

где

Cov ( Ri, Rm ) = ( Rij - Ri )( Rmj - Rm )

Var ( Rm ) = ( Rmj - Rm )^2

Rmj = 1/k Rij доходность в среднем на рынке ценных бумаг в j - м периоде;

Rm = 1/n Rmj доходность в среднем на рынке ценных бумаг за все периоды;

Ri = 1/n Rij доходность ценных бумаг i - й компании в среднем за все периоды.

В целом по рынку ценных бумаг b - коэффицент равен еденице; для отдельных компаний он колеблется около еденицы, причем большинство b- коэффицентов находится в интервале от 0.5 до 0.2. Интерпритация b - коэффицента для акций конкретной компании заключается в следующем: b = 1 означает, что ценные бумаги данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом; b меньше 1 означает, что ценные бумаги данной компании менее рискованы, чем в среднем на рынке; b больше 1 означает, что ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке; увеличение b - коэффицента в динамике означает, что вложение в ценные бумаги данной компании становится более рискованным.

В портфельной теории разработана модель увязки систематического риска и доходности ценных бумаг ( Capital Asset Pricing Model - CAPM

)/

Эта модель имеет следующий вид:

Re = Rf + b ( Rm - Rf )

где Re - ожидаемая доходность акций данной компании;

Rf - доходность безрисковых ценных бумаг

Rm- доходность в среднем на рынке ценных бумаг в текущем периоде b - бета-коэффицент.

Показатель ( Rm - Rf ) имеет вполне наглядную интерпритацию, представляя собой рыночную премию за риск вложеня своего капитала не в безрисковые государственные ценные бумаги, а в рискованные ценные бумаги. Анологично показатель ( Re - Rf ) представляет собой премию за риск вложения капитала в ценные бумаги именно данного предприятия.

Модель САРМ означает, что премия за риск вложения в ценные бумаги данного предприятия прямо пропорциональна рыночной премии за риск.

Важным свойством модели САРМ является ее линейность относительно степени риска. Это дает возможность определять b - коэффицент портфеля как средневзвешенную b - коэффицентов, входящих в портфель финансовых активов.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: сочинения по литературе, доклад.





Предыдущая страница реферата | 6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16 | Следующая страница реферата