Предыдущая страница реферата | 2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12 | Следующая страница реферата

может происходить тремя способами:

     1. Поставка товара по истечении срока контракта

     2. Прямая компенсация  -  ликвидация  контрактных  обяза-

        тельств денежной выплатой. Контракт в таком случае пе-

        репокупается у изначального покупателя продавцом. Вып-

        лата в данном случае равняется стоимости контракта при

        подписании минус стоимость контракта в момент перекуп-

        ки.

     3. Неисполнение контракта - ситуация, когда при истечении

        срока контакта одна из  сторон  не  желает  или  не  в

        состоянии  исполнить  свои  обязательства.  расчет  по

        контракту происходит через суд или  согласно  правилам

        данной биржи в отношении арбитража.

     При системе прямого урегулирования стороны,  вступающие в сделку, должны принимать во внимание кредитный риск. Этот риск

можно снизить внесением маржи клиринговому центру.  При прямом расчете роль фьючерсного клирингового центра подобна роли клирингового банка  -  он  переводит  средства,  не  выступает ни посредником сделки,  ни гарантом исполнения контрактных обязательств.

     Некоторые биржи, практикующие прямое урегулирование, требуют в  качестве  гарантии  исполнения  обязательств  внесения маржи.

     Американские нефтяные биржи  XIX  века  допускали,  чтобы стороны требовали  друг  от друга выставления первоначальных и переменных маржей  в  размере  до десяти процентов контрактной цены.

     До конца  1980-х годов на Лондонской Бирже Металлов (LME) не было клирингового центра; все контракты совершались методом

прямого урегулирования.  В конце 1985 года LME испытала случай

массовой несостоятельности,  когда Международный Совет по  Олову, накопивший  большое  число "длинных" позиций на реальном и форвардном рынках в попытках сохранить высокие цены на  олово, исчерпал свои средства. Цены на олово резко упали; Международный Совет по Олову не смог исполнить своих обязательств, и рынок закрылся на несколько лет. В 1987 году LME приняло системуполного клиринга. Оловянные торги возобновились в 1989 году.

                   Урегулирование по кругу

     Урегулирование по кругу является многосторонним вариантом прямых расчетов.  Например,  если  сторона А продает стороне Б 1000-баррелевый контракт по 20 долларов за баррель,  сторона Б продает стороне  В  по 20,25 долларов за баррель,  а сторона В продает стороне А по 20,75 долларов за  баррель,  три  стороны могут образовать круг (кольцо) и произвести расчет компенсацией, по договорной расчетной цене.  В нашем примере все стороны имеют сбалансированные позиции, так что если А выплатит Б 0,25 доллара за баррель (250 долларов), а сторона А выплатит В 0,50 долларов за  баррель  (500 долларов),  все три контракта будут погашены независимо от их расчетной цены.  Если бы какая-то из сторон была  нетто-"короткой"  или "длинной",  тогда наоборот, расчетная цена повлияла бы на суммы расчетов. По сравнению с прямым, урегулирование по кругу приводит к более простому  и  менее  дорогостоящему погашению контрактов. Они, однако,  не устраняют,  а в ряде случаев,  и  усугубляют, риск партнеров.  Если  бы  сторона  В потребовала от стороны Б внесения маржа,  а сторона Б не потребовала того же от стороны А, сторона В была бы под угрозой неисполнения стороной А.  Невозможность следить за риском партнеров делает участие в контракте менее привлекательным для В.

     Урегулирования по   кругу  были  преимущественной  формой расчетов до принятия полного  клиринга.  На  форвардном  рынке нефти-сырца Брент  урегулирования  по  кругу  продолжают оставаться главной формой расчетов,  где  расчетные  кольца  носят названия букаутс (bookouts).  Когда цена форвардных контрактов Брента упала в начале 1986 года с 30 до 10  долларов  за  баррель, некоторые  участники  сделок  отказались  участвовать  в bookouts и вместо того предпочли не исполнить свои контрактные обязательства и  отказались  от уплаты за нефть по высоким ценам, по которым они ранее согласились ее получить.

     Двумя важными преимуществами системы полного клиринга над

прямым и круговым урегулирование являются следующие:

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: образ сочинение, 5 баллов.





Предыдущая страница реферата | 2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12 | Следующая страница реферата