Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10 | Следующая страница реферата

Вместе с тем это - динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера, аккумуляция средств на которые происходит на основе выпуска ценных бумаг (типа строительства новой очереди автомобильного завода, разработки нефтегазовых месторождений и т.п.); постепенно расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов, являющихся более дешевым видом ресурсов в сравнении с банковскими кредитами; быстрого улучшения технологической базы рынка (с весны 1993г. началось распространение технологии двойного непрерывного аукциона, осуществляемого на публичной основе); открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг. Динамика этого процесса отражена в таблице
8.

Может быть, главная ценность этого рынка - люди, которых он формирует и которые на нем действуют - люди, готовые принимать и принимающие на себя высокие риски. Это - особая генерация специалистов, часто с техническим мышлением и техническим образованием в прошлом, ведущих себя на рынке агрессивно, с минимальным запасом капитала, быстро расширяющих сферу своей деятельности и непрерывно генерирующих новые идеи и проекты. Именно в таких людях нуждается переходная и нестабильная экономика, испытывающая глубокие структурные изменения.

Таблица 8

Динамика образования инвестиционных институтов в РФ

|Показатели |Инвестиционные институты|Инвестиционны|
| |(брокеры, дилеры, |е фонды |
| |инвест. консультант) | |
|Всего | | |
|институтов |2734 |660* |
|ценных бумаг в| | |
|РФ | | |
|в т.ч. | | |
|получили | | |
|лицензию | | |
|1992г.,IV кв. |82 |87 |
|1993г., I |644 |399 |
|полугодие | | |
| |767 |100 |
|II полугодие | | |
|1994г., I |876 |8 (I кв.) |
|полугодие | | |
| |365 |- |
|III квартал | | |

______________

* Расхождение между итоговыми и построчными данными вызваны отсутствием информации о дате образования отдельных инвестиционных фондов.

Расчеты на основе данных Минфина РФ с использованием инструментальных средств аналитической обработки данных корпорации АСТ (роасчеты проведены автором совместно с экспертами ЭИА "Рейтинг" Л.Андриановой и А. Кучинской).

Банкам и другим финансовым институтам, выбирающим рынок ценных бумаг в качестве операционного пространства, необходимо учитывать, что уже сейчас это - многотоварный рынок, с высокой степенью взаимозаменяемости товаров, рынок, основанный на крупных затратах его операторов в инфраструктуру, сложные информационные технологии, дорогостоящую рабочую силу и затратоемкие технические средства. Это рынок с высокой степенью открытости
(трансграничные операции) и конкурентности внутри и вне страны. И, наконец, это рынок с массовым потребителем (населением, так и предприятиями), с максимальной дифференциацией финансовых нужд и финансового искусства клиентуры.

Выбранная модель рынка ценных бумаг

Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

В российской практике по существу выбрана европейская модель универсального коммерческого банка, в отличие от "американской" модели банка, имеющего глубокие ограничения на операции с ценными бумагами. Это - модель агрессивного банка, "финансового супермаркета", имеющего крупные портфели акций нефинансовых предприятий, окруженного различными небанковскими финансовыми институтами и осуществляющего реальный контроль за их деятельностью.

В данной модели существенно повышена рискованность операций банка. Его риски по операциям с ценными бумагами (они не раз в международной практике становились причинами массовых банкротств) не отграничены от рисков по кредитно-депозитной и расчетной деятельности. Банк в значительно большей степени зависит от положения дел у крупнейших своих клиентов, в оборот которых втянуты значительные его средства (через участие в акционерном капитале и облигационных займах).

Вместе с тем на рынке довольно активно развиваются небанковские инвестиционные институты, которые: имеют существенно меньшую, чем банки, капитальную базу (за исключением группы наиболее крупных инвестиционных фондов) и финансовую устойчивость; имеют кадры худшего профессионального качества, меньший опыт работы, значительно худшую материальную базу; в большей степени подвержены рискам (рынок ценных бумаг менее прибылен и менее устойчив, чем валютный, ссудный и т.п. рынки, на фондовом рынке значительно меньше объемы государственного регулирования); перед ними в 1992-94 г.г. стоит проблема выживания (при высокой инфляции и резких колебаниях валютного курса они могут работать лишь на узких участках спроса на ценные бумаги).

Вместе с тем, небанковские инвестиционные институты: а) более агрессивны и более заинтересованы в операциях с ценными бумагами, чем банки, б) более специализированы, чем крупные универсальные банки, в) в силу общемировой тенденции в перспективе могут теснить банки даже на рынках традиционных банковских услуг (в международной практике доля банков в финансовых активах постепенно снижается при увеличении доли институтов ценных бумаг).

В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг банковский или небанковский характер будут носить регулятивные органы (Центральный банк или Министерство финансов, или Комиссия по ценным бумагам), депозитарная и клиринговая сеть, обслуживающая эмитентов (регистрация, трансферт ценных бумаг, осуществление платежей по ним и прочие технические функции) и т.п.

Более подробно модельные варианты рынка будут рассмотрены в лекции, посвященной структуре фондового рынка по видам участников.

В итоге, рынок ценных бумаг в России - это рынок: с еще несформировавшейся концепцией, моделью, лежащей в основе его развития; остроконкурентный рынок, на котором и в ближайшей, и в отдаленной перспективе будет разворачиваться ожесточенная конкуренция между банками и небанковскими инвестиционными институтами). Внутри банковского сектора эта конкуренция возникнет между коммерческими и сберегательными банками, которые в настоящее время также имеют все права на операции с ценными бумагами (также как и другие финансовые институты).

1.3.Основные виды финансовых рисков и оценка их величины на российском рынке ценных бумаг

Любой специалист, начинающий операции на российском рынке ценных бумаг, должен отдавать себе отчет, насколько они рискованны, насколько агрессивен этот рынок. В этой связи очень важно: понимать содержание финансовых рисков; различать их виды и уметь оценивать величины конкретных рисков; отдавать себе отчет в том, насколько риски российского рынка ценных бумаг выше, чем на фондовых рынках Запада.

Оценке российских финансовых рисков и посвящен данный раздел.

Итак, вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками. Любые решения, операции на этом рынке означают, что его участник (инвестор, эмитент, посредник и т.д.) принимают на себя ту или иную величину рисков.
Ожидание потерь, соизмерение их вероятности с ожидаемой выгодой составляют основу мышления и даже бессознательных реакций человека, действующего на рынке ценных бумаг.

Финансовый риск - риск снижения доходности прямых финансовых потерь или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой степенью неопределенности их результатов, с влиянием на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью производства, распределительных систем и/или финансового менеджмента.

Чем выше риск, тем выше степень вероятности наступления потерь.

Как отмечалось, российский рынок ценных бумаг отличается исключительно высокими рисками, своей агрессивностью. Задача этой главы - дать читателю общее представление об этих рисках, их классификацию и затем - сравнить, насколько они действительно высоки в сравнении со стабильными фондовыми рисками Запада. Общая классификация рисков приведена на схеме 2.

Рекомендуем скачать другие рефераты по теме: лес реферат, конфликт реферат.





Предыдущая страница реферата | 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10 | Следующая страница реферата